浅析如何全面评价企业的盈余质量

中南财经政法大学会计学院 宋雨丝

财务报告是根据会计准则，在一定会计期间，对企业各种交易与事项进行确认、计量后提供给信息相关者关于企业资金的运动结果的信息。财务报告仅仅是评价企业盈余质量的一个维度，如何深层分析企业实际的财务状况和经营成果值得探究。

一、财务指标分析

盈利能力指标是企业经营的各项指标中最为重要和综合的指标，反映企业的盈余质量。企业的盈利能力与偿债能力和运营能力紧密相关，较强的营运能力和良好的偿债能力，会直接增强企业的盈余质量。

首先，反映企业资产经营盈利能力的指标是ROA和ROE。

这样就将总资产收益率分解成了营业净利率和总资产周转率两个指标。

企业的营业净利率越高，总资产收益率越高；企业的总资产周转率越高，资产的利用效率越高，企业的生产经营能力越强。

流动资产垫支周转率是从成本的角度考察投入生产领域的资源运作效率，投入一定资源经过企业生产活动，产出越大，资源运作效率越高。成本收入率考察企业生产的产品在市场上实现销售，形成收入、创造利润的能力，反映企业的盈利能力。

汇总之后得到：

权益乘数反映资产总额与所有者权益的倍数关系，倍数越大，说明企业资产对负债的依赖程度越高，财务风险越大。

ROE=ROA×权益乘数

由此可见ROE≥ROA，当且仅当企业负债为零时取等号。

从另外一种角度思考

由此可见，净资产收益率受总资产报酬率、负债利息率、产权比率、所得税率四个因素的影响。在总资产报酬率大于企业的负债利息率时，提高负债比率，产权比率越大，财务杠杆效应越强，使得净资产收益率越高；所得税税率越低，企业的所得税额越低，当期的净利润越高，净资产收益率越高。

可知，ROE与ROA的差值越大，净利润与负债之比越小。即企业向外借款产生的利润不足，财务风险越大，可持续经营能力不强。

总资产报酬率可以分解成总资产周转率和销售息税前利润率两个指标。总资产周转率反映企业资产的运用效率，是企业总资产经营周转效果的直接体现。销售息税前利润率表示企业每一元营业收入所能产生的息税前的利润，将利润去除债务利息和所得税后，反映主营商品经营的获利能力。该指标越高，商品经营的盈利能力越强。

从另外一个角度分析

销售利息比率指标通过测算每一元营业收入所负担的利息费用，来反映企业销售收益情况对偿付利息费用能力和保障程度。当企业无法扩展商品生产和销售规模时，当期销售收益状况越好，企业偿债能力越强，债务负担越小，盈余质量越高。

对于上市公司而言，

净资产收益率可分解成市净率和市盈率两个指标，市净率越高，表明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司的股票，说明企业的资产质量越好。投资者希望市盈率稍低一点更好，表明企业盈利能力越强，分红越多，而同时企业股价不太高。

在评价企业的盈余质量时，除了考虑企业的利润，还要考虑企业的现金流量。现金流量反映一个企业应对风险的能力和经营的能力。

经营现金净流量最能反映一个企业的生产经营状况，盈利现金比率越高，表明企业的盈利质量越高。

企业中的净利润除了营业利润，还有营业外收支净额，为了进一步评价企业的盈余质量，对盈利现金比率进行修正，得到：

营业收入收现率表示每一元营业收入能获得的经营现金净流量，反映企业主营业务的收现能力。指标值越高，企业销售款的回收速度越快，对应收账款管理越好，坏账损失的风险越小。

资产现金流量回报率反映了企业的资产利用效率，该指标值越高，表明企业的资产利用效率越高，盈余质量越好。

该指标用于衡量企业经营风险和财务风险共同起作用的程度，在综合杠杆的作用下，当企业经济效益好时，每股盈余会大幅上升；当企业经济效益差时，每股盈余会大幅下降，该指标值越大，表明企业的风险越大。

二、影响因素分析

(一)会计政策分析

企业的管理层在选择会计政策以及运用会计政策方面，有一定的自主选择性。因此，管理层应采取稳健性原则，减少高估资产和收益、低估费用和损失的可能性。企业执行适度稳健的会计政策，有利于产生高质量的利润。

存货的期初期末余额由存货计价方法、存货数量、存货跌价准备这些因素共同决定。要注意存货计价方法的选择或变更是否合理，防止企业利用不同的存货计价方法，来实现其操纵利润的目的。分析存货计价方法变更的真正原因及其对当期资产和利润的影响。同时，注意企业在会计期末是否按照成本与可变现净值孰低法提取存货跌价准备，防止存货账面价值被高估，虚增当期利润。

分析固定资产折旧方法和年限是否合理，防止企业随意变更折旧政策和年限。例如企业可以通过延长固定资产折旧年限，减少每期折旧额来减少成本费用，虚增企业利润。或者企业选定的折旧年限少于税法规定的折旧年限，使得每期的折旧额高于税法计算的折旧额，减少企业当期缴纳所得税，增加企业利润。

应收账款周转率是主要的分析指标。当期的销售净收入与应收账款的平均余额之比，可以反映一段时间企业资金的回收效率。由于企业可以自主确定商品的信用政策，如果采取宽松的信用政策会导致应收账款增加，资产也相应增加，但需要分析放松信用政策是否合理。企业可以自行确定计提坏账准备的方法与比例，与账龄相关的应收账款，应按一定比例计提坏账准备。预计难以收回的应收账款应按照稳健性原则全部计提坏账准备。注意企业计提的坏账准备是否合理，防止通过少提虚增利润或者多提为下一年扭亏为盈做准备。企业会计政策变更，坏账准备计提方法改变，会改变应收账款期末余额，从而导致应收账款周转率的变动。防止企业利用调节应收账款的方法来操控利润。同时注意企业应收账款的增减幅度与其对应的营业收入配比，如果企业在会计期末有突发性的大额应收账款，很有可能是通过关联方交易，大额商品购销活动来虚增应收账款净额和利润。

(二)利润分析

企业的利润主要来自于营业利润、营业外收支净额和投资收益。健康的企业利润形态应该是营业利润为主体，代表着企业的持续稳定增长的能力和良好的盈余质量。反之，如果企业的利润主要来自于营业外收入，具有偶然性，反映企业的营运能力较差，不能给企业带来利润支撑。

其中应该排除非经常性的、意外的收入，分析主营业务收入占总利润的比重，才能反映企业持续经营能力和收益的稳定性。如果当年企业的利润总额为负，而营业利润为正，表明企业的经营活动是能为企业带来收益的，但收益不足以抵消企业其他方面的损失，此时需要进一步分析损失是经常性的还是偶然性的，来判断企业持续经营的可能性。如果当年企业利润总额为正，而营业利润为负，表明企业的经营活动入不敷出，经营能力较差，利润主要来自于营业外收入和投资收益，此种形态是不正常的，企业存在较大的风险。

同时要注意企业利用关联方交易操纵情况，防止虚构经济业务，抬高公司业务和效益；以低息或高息发生资金往来，调节财务费用。

综上所述，在评价企业的盈余质量时，应全面、公允地对企业的营运能力、偿债能力、获利能力以及可持续经营性和收入稳定性进行评估，除了运用相应的指标来反映企业的盈余质量，还要在财务报告的主体报表之外，剔除相关干扰因素和无关因素，以实质性原则和稳健性原则作为准则来全面分析企业盈余质量的高低。

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