上市公司：浙江经济发展的新动力新优势

包纯田 叶笃银 施月登

上市公司：浙江经济发展的新动力新优势

包纯田 叶笃银 施月登

推动更多具备相应条件的新企业尤其是七大万亿新产业中科技含量高、商业模式新的企业进入多层次资本市场，壮大浙江上市公司队伍，实现更多存量资产证券化，提高浙江国民经济的证券化率，是补强经济社会发展短板，解决当前面临许多困难与问题的重要抓手，也是培育新常态下浙江经济发展新动力新优势的重要途径

上市公司群体的崛起和区域资本市场的快速发展，已成为浙江经济发展一道亮丽的风景线。经过20多年的艰苦努力，浙江已有A股上市公司297家、境外上市公司72家，在全国各省市中列第二位。资本市场的快捷高效投融资功能、资产估值及变现功能、稀缺资源的集聚及配置功能、风险的承担及分散功能等等，是任何其他要素市场所无法比拟的。谁能早一步进入资本市场，谁就可以占据市场竞争的有利地位。浙江一部分有闯劲有抱负的企业家认清了所处的发展环境，抓住国家大力发展资本市场的好机会，依托专业机构的帮助，积极运用发行新股、上市后再融资，开展以强化主业提升竞争力为主要目标的产业整合和重组，迅速成长为浙江经济的主力军，已成为浙江区域经济发展的重要支撑，示范和带动作用日益显现。

可以毫不夸张地说，在浙江，无论是稳增长、调结构、促改革还是保民生，防风险，几乎都已离不开上市公司的身影。推动更多具备相应条件的新企业，尤其是七大万亿新产业中科技含量高、商业模式新的企业进入多层次资本市场，壮大浙江上市公司队伍，实现更多存量资产证券化，提高浙江国民经济的证券化率，是补强经济社会发展短板，解决当前面临许多困难与问题的重要抓手，也是培育新常态下浙江经济发展新动力新优势的重要途径。今后一段时期，是浙江适应和引领经济发展新常态，培育新动力确立新优势的关键时期。挑战前所未有，发展的机遇也是前所未有。破解当前经济和社会发展中面临的主要困难与问题，突破发展瓶颈，需要我们加速形成强大的龙头企业群体，需要有更多的优质企业进入多层次资本市场，需要我们在更高层次、更大程度上发挥好上市公司作用。

上市公司要在稳增长、调结构和培育经济增长新动力方面发挥主导支撑作用。浙江受全球金融和经济危机冲击最早，受冲击的程度也最深，因此经济下行也最早。今年上半年浙江经济增长的良好表现固然有一些不可比因素起作用，但从实质上看似乎也意味着浙江经济有望最早触底回升，有望领先全国各省市走上新一轮经济成长周期。浙江下一阶段的发展，需要上市公司发挥好经济增长的主导和支撑作用，担当起主力军的角色。

一是要在固定资产投资方面勇挑重担。当前经济增长乏力，一个重要原因是投资下降过快、社会投资意愿不强。上市公司要继续加大实体主业的投入，以国际先进、国内领先的战略去确定投资主攻方向和重点项目，在强化公司核心竞争力同时，带动行业的升级转型。

二是要充分挖掘上市公司再融资潜力。按一般规律，浙江已上市企业每年再融资家数占总数的20%左右，如果今后大家能形成共识与合力，利用当前资本市场估值较高的有利时机，每家上市公司每两年都能再融资一次，则浙江每年至少可增加500亿元以上的资本金，按1:1配比，上市公司还可以从银行获得500亿元低息贷款，仅此一项上市公司即可新增1000亿元以上的投资。如上市公司以控股投资为主，按50%的控股比计，则可带动1000亿元以上的社会投资。据此保守测算，每年可新增高质量投资2000多亿元，可提高投资率8-10个百分点。由于上市公司的资本属高能资本，上市公司的投资是高效投资，新增投资的质量和效益就可以有较可靠的保障。

三是在盘活存量，提升区域经济发展水平上当好先锋。要积极主动参与板块经济中有价值存量资产的优化重组，在带动小微企业创业创新上发挥更大的作用，浙江已有不少上市公司独立或联合专业机构发起设立行业性的创投基金，在产业链上下游或密切相关领域，选择有成长潜力的初创企业加以培育，以资本为纽带，以大带小，输出资金、管理、市场渠道等方面的优势，推动大众创业、万众创新。

四是要积极参与七大万亿产业的打造。新增投资要重点放在七大行业中技术含量高、附加价值高的转型升级项目上；要突出互联网为核心的信息经济引领作用，推进“互联网＋”与浙江经济深度融合，形成以高端制造业和现代服务业为主体的产业结构。

五是主动把握国有企业混改和国内外行业重组整合机会，开放心胸，真诚合作。如果每一家上市公司每年能购并或合作一个重点项目，持之以恒三到五年，则浙江可增加1000－1500个优质转型升级项目。这些项目将涵盖浙江经济发展的方方面面，且都站在细分行业的领先位置或制高点上，浙江经济结构的调整必能大见其成！

上市公司要在发展区域资本市场、提高直接融资比重方面起主推作用。近几年浙江一批传统制造业、服务业中的骨干企业或陷于资金链、互保链难以自拔，或破产倒闭，一个重要原因是过度依赖银行信贷，短贷长投，期限错配，且资产负债率普遍过高。要想改变这一被动局面，只有在充分用好国家金融发展政策的同时，坚定不移培育和发展地方（区域性）资本市场，核心功能是为各类中小企业提供顺畅、高效融资渠道，为城乡居民提供不同风险偏好、回报水平各异的投资产品。持之以恒努力几年，在逐步提高浙江直接融资的比重，提高企业自有资本金的比例，优化骨干企业的股东结构及负债结构的同时，同步提高城乡居民的财产性收入，增加金融资产在居民财产结构中的比重。

上市公司及新三板等上柜企业（包括省股交中心挂牌企业）是今后区域资本市场的投融资主体，扮演着主体角色。假如经过大家努力，浙江能成功将1万亿元城乡居民储蓄转换成直接投资，其中的3000亿以股票（股权）形式投资在浙江1000家最重要的骨干企业，5000亿以债券形式配置在5000家成长型企业身上，2000亿以私募股权、债券或股债结合形式配置在10000家有发展潜力的初创型小微企业身上，则浙江龙头骨干企业群体资本结构、负债结构就可以得到明显优化，抗风险能力可得到很大提高。经济发展的动力和后劲会得到很大加强。仅以3个百分点利差计，城乡居民还可多增加财产性收入300亿元！这一存款转移量在浙江现有8.2万亿总储蓄中只占13%，在城乡居民储蓄4.5万亿中也只占20%多一点。按现在的发展动态及趋势看，在“十三五”期末完成这一转移目标，是完全能实现的。这也是浙江打造民间财富管理中心的重要内容。

上市公司要在财富创造、财富保值增值方面起到先行示范作用。工业化进程不同，经济发展阶段不同，财富的内涵及表现形式会有很大区别。过去30多年，浙江人民凭敢为天下先的改革勇气及内生型发展的活力，积累了巨大的以土地、厂房、设备为主要内容的物质财富。随着工业化进入中后期阶段，财富的保有形式在发生巨大变化。物质财富创造的空间在缩小，财富的持续增长难度在加大。部分浙商近年来财富的急剧萎缩就是一个例证。要想让财富不断保值增值，关键是要让财富可变现能流动。让更多资产实现证券化，就是创造新财富，保障财富安全和增值的最有效的途径。

要紧紧抓住国家大力发展多层次资本市场的良机，以混合所有制改革为抓手，以整体上市或资产定向增发等为主要手段，迅速将部分省属优质国有资产尤其是地方法人金融机构，部分有现金流回报的政府基础设施投资主体，部分有价值的民营企业资产实行资产证券化，既可迅速提高浙江国民经济的资产证券化率，又可有效分散浙江国有、民营企业和金融资产的经营风险。省能源集团、省物产集团、省东方集团等新近在资本市场上的尝试就收到了很好的效果。与发达市场经济国家和韩国、台湾等先进经济体比较，浙江的资产证券化率仍有较大的提升空间。要把提高资产证券化率，明确写入“十三五”金融业发展规划，作为万亿金融产业建设的重要内容。资本市场是一个神奇的财富创造及财富再分配场所，谁利用的好，利用得到位，谁就可以占有更多的财富，在未来新财富创造中占据更主动、更有利的位置。

上市公司要在全面提升企业国际化经营水平，在更高层次、更大范围配置生产要素方面起主平台（载体）作用。在更高的层次上“引进来”、在更高水平上“走出去”，既是浙江对外开放战略的重要组成部分，更是龙头企业长期可持续发展的内在要求。经过30多年的积累，浙江已有一批行业领先企业具备了在全球整合资源，在全球开展国际化经营的基本能力。

一是要主动适应对外资本输出的新时代。中国企业已从被动防守型角色开始向主动进攻型角色转变。这就要求上市公司大胆主动融入全球化进程，在海外开辟更大更广的发展空间。

二是在更高层次上统筹生产要素的空间布局。核心生产环节、重要的科研队伍及研发基地、管理运行部门应主要布局在省内，并大胆引入国际同行领先企业进行深度合作，其他生产环节应果断向中西部省份或国外转移。

三是要通过海外投资或海外并购，迅速获取先进技术、品牌、市场渠道及研发团队、高管人才等宝贵生产要素，形成内外两个市场的良性互动，优势互补发展格局。一些先知先觉者（先行者）为我们树立了学习榜样，上海复星集团近几年海外并购风生水起，在国际知名品牌、旅游资源以及保险等金融机构收购上取得了重大进展。吉利汽车收购瑞典沃尔沃汽车，开创了浙江企业购并跨国公司的先例，经过五年多的艰苦磨合，已到了收获的季节。上虞区的龙盛化工和卧龙电气通过收购德国德司达和奥地利ATB公司，实现了核心技术的重大突破，经营能力和盈利水平上了一个很大的台阶。今后一段时间，仍然是中国优秀企业与国际跨国公司开展深度互惠互利合作的黄金时期，也是浙江上市公司收购兼并国内外有价值中小企业的最佳时机。只有经历这个全球化阶段，浙江才可以涌现一批真正的跨国经营企业，也才有可能培育一批堪比国际知名企业的浙籍跨国公司。

上市公司要在确立浙江经济发展体制机制新优势方面发挥先导作用。可以毫不夸张地说，浙江经济高速发展的30年，是浙江经济体制机制优势充分发挥的30年。近几年浙江成长难度加大，与原有体制机制优势逐步丧失有很大关系。上市公司要成为浙江经济确立体制机制新优势的重要载体。

一是要成为浙江各类经济组织中市场化程度最高、公开性和透明度最高的企业群体，在资本形成和补充机制，信息披露机制，公司治理机制，职业经理层引进与激励机制，投融资决策及风险控制机制，股东收益分配机制等方面发挥先导与示范作用。上市公司机制功能和优势会随着我国经济体制改革不断深化，企业经营国际化水平的不断提升，企业发展阶段的不断变化而得以更全面、更充分的展现。

二是要积极探索从家族管理向现代企业管理演变的内在机理和有效途径。更加主动吸收职业经理人加盟，更加主动规划好代际传承问题。这一制度建设的成效，会直接影响上市公司的运行和发展，也直接决定了浙江龙头企业群体成长的进程和发展的高度。

三是要成为浙江深化改革的重要基础支撑。政府管理经济的目标，将更多地依托资本市场和上市公司来实现。如果说浙江省前30年靠国有和集体中小型企业的产权制度改革取得了体制机制先发优势，那么今后30年浙江经济的体制机制新优势主要应依靠上市公司这一龙头群体，依靠高效率配置国内外要素资源的资本市场来实现。

作者单位：浙江省金融办