中企海外投资铜矿的方式及风险

赵达|文

本文基于中国铜钴资源自给能力、需求趋势、发展非洲、中国企业走出去、现代企业管理等理论，提出了企业应该加强自身管理，加强政治风险防范，以能掌控经营风险为前提，制定合理的国际矿业投资战略规划，勇于承担当地社会责任，以经济效益为核心把握好国内外两个市场。

中国铜资源需求

中国已经成为全球最大的矿产资源消费国，能源不足、资源短缺是中国经济可持续发展面临的严重挑战。在我国金属矿产资源需求的刺激下，全球金属矿产价格大幅攀升，产业安全问题尤为突出。铜资源已经成为我国仅次于石油和铁矿石的第三大短缺资源，是国家鼓励开发和进口的重点矿种之一。根据研究主要发达国家矿产资源消费的规律，铜的人均消费量峰值大致出现在人均GDP为9000～10000美元，而新兴的快速工业化国家或地区大致在15000美元。2010年我国铜消费总量为792万吨，研究认为预计2030年中国铜需求在1400万吨左右，甚至预期2020年将达到1500万吨，我国铜矿对外依存度达到80%（见表1）。据国土资源部统计，2010年中国查明铜资源储量8041万吨，铜储量1097万吨。在现有的查明资源储量中,已开发利用的占48%,可规划利用的占39%。若以基础储量来看,已开发利用的占65%,可规划利用的只有20%，条件较好的后备基地严重不足。中非资源互补明显，近年来国内矿山价格被炒高至国外的几倍甚至数十倍，越来越多的中国企业开始把目光转向非洲大陆，刚果(金)已经成为中国在非洲投资最多的国家之一。

刚果（金）铜钴资源及矿业政策

1.刚果（金）资源丰富

据中国商务部2009年发布的《对外投资合作国别（地区）指南》，刚果(金)铜矿资源占到世界资源总量的10%，居第二位。根据刚果（金）矿业部2003年公布的数字，主要矿物储量为:铜7500万吨(占世界10%)、钴450万吨(占世界50%)。

2.刚果（金）矿业投资环境

刚果(金)现代化的矿业生产始于比利时殖民统治时期(1885～1960年)，外国垄断资本几乎控制了当地所有的矿产资源。刚果（金）于1960年6月30日独立，政府开始实施国有化改革，宣布境内的矿藏国有，一批大型的国有矿业公司垄断了采矿权。

1995年，刚果（金）政府向私人资本和外国公司开放采矿权，允许本国矿企寻求国际合作，矿业巨头悉数入刚，抢占矿产权益，少数发展中国家的矿业公司也颇有斩获。然而，1996年刚果(金)爆发大规模武装冲突，政治局势急剧恶化，外资纷纷撤离。2001年总统劳伦斯·卡比拉被刺，其子约瑟夫·卡比拉继位，局势依然不稳，骚乱时有发生。直到2006年10月，约瑟夫·卡比拉在全民大选中获胜，局势逐步稳定。2002年，总统卡比拉颁行新的《投资法》和《矿业法》，同时，在2003年3月出台了《矿业规章》,这3个法规是在刚果（金）进行矿业投资的主要依据。此外刚果(金)环境部正在编撰最新的《环境保护法》，当前的环保法规主要体现在各专业法律中,主要有:《森林法》、《组织开采和出口水族鱼类法》、《矿业法》、《投资法》、确定环境部收取税费费率的部门决议等。

表1 2003～2012年中国铜产需情况表

刚果（金）某特大级铜钴矿粗碎带试车现场

中企海外矿业投资的途径与方式

中国的需求、资金、技术以及刚果（金）的资源成为中刚矿产领域合作的核心因素。中国企业如何抓住非洲发展的机遇，采用何种方式投资刚果（金）矿业领域是投资非洲面临的首要问题。中国企业须认真分析企业自身情况才能更好地进行海外投资，例如：资金实力、国际经营人才、技术人才等企业内部资源多寡、企业跨国生产经营经验和能力、企业战略规划、竞争优势等影响投资方式。目前,中企海外矿业投资方式主要有：风险勘查、股权并购、合资、合作等。

1.风险勘查

通常情况下风险勘查需要向所在地政府申请获得空白区探矿权，特殊情况下也有资源枯竭矿山引进外部资金和技术进行风险勘查的情况。风险勘查一般具有探索性强、风险高、资金投入大、成功率低等特点。

从2004年开始,中国陆续有企业进入刚果(金)从事铜矿石的收购和贸易获利。2005年,刚果(金)政府限制原矿出口，一些中国企业开始建设小规模冶炼厂。由于刚果(金)的矿山规模开采的还很少,这些冶炼厂建成投产以后,很快就出现了矿石供应不稳定的问题。中国企业着手收购矿山,得到探矿权。从2003年至2008年在刚果（金）从事贸易和铜冶炼的公司有志隆公司（港资）、浙江华友钴业、华鑫公司（港资）、佳兴矿业公司、新资源公司等，其中上海坤泰企业发展有限公司自2004年年底进入刚果(金)以来，除了从事矿石贸易以外，取得了40多个勘探权；截至2010年，浙江华钴在非洲获得钴65万吨、铜200万吨。

2.股权并购或入股

并购投资主要是通过对目标的并购，实现控制东道国资源的目的。2012年2月，中国五矿集团以13亿美元价格收购安维尔矿业公司，取得90%的股权，后续又通过技术性强制收购，最终获得安维尔公司100%股权。安维尔矿业公司核心资产包括位于刚果（金）Katanga省的Kinsevere矿95%股权、Mutoshi项目70%股权，同时持有位于刚果（金）的多项勘探权。2011年中国金川集团公司以14亿美元完全收购南非麦特瑞克金属矿业开发公司，成功进入非洲从事铜（钴）矿产资源开发。麦特瑞克公司拥有运营的位于刚果（金）Ruashi铜矿，以及处于融资可行性阶段的位于刚果（金）Kinsenda待复产铜矿，此外北方工业公司、中铁资源集团(绿纱矿、MKM矿)等国企也依靠股权收购方式获得刚方铜矿资源。

3.合资、合作

合资、合作指企业与政府及有关各方采用共同出资或其他合作方式共同开发矿产资源。主要方式有：联合经营、租赁经营、项目换资源、合资经营等。在援助非洲的大背景下，中国国企直接参与非洲基础设施建设采用项目换资源的模式对刚果(金)铜钴矿进行投资，因项目投资规模大换取的资源项目资源量大，成为当前中刚合作的主要方式之一。2008年4月，以中国中铁、中国水利水电为代表的中方企业联合体与刚政府签署《关于刚果(金)矿业开发和基础设施建设的合作协议》，投资总额约90亿美元，后迫于来自西方的政治压力又修改为60亿美元。华刚矿业是由中方企业集团与刚果国家矿业总公司等共同发起设立的国际矿业公司，计划共同开发科卢维齐地区的6个矿段的铜钴矿，资源量铜800万吨以上、钴50万吨以上。

富利矿业有限公司，为中国北方工业公司在2003年进入刚果(金)投资而开办成立的合资公司，其中，中方投资332万元人民币，占股51%，后又投资6175万元人民币，在加南加省的利卡西附近建有一座冶炼厂，2004年年底建成投产。

希图鲁矿业有限公司（SMCO）由上海鹏欣集团与刚果（金）国家矿业公司合资组建而成，由上海鹏欣集团拥有近80%控股权。

4.其他方式

从我国企业矿产资源领域境外投资现状来看，我国矿业国际化呈现如下特点和趋势：(1)投资主体由大型国企转向多元化，更多的金融资本参与,如：行业外集团和私募基金。(2)投资形式日趋成熟和多样化。(3)矿产勘查与收购兼并呈两极分化。勘查投资大多为在非洲等发展中国家的草根项目；矿业并购则主要针对澳大利亚、加拿大等发达国家拥有采矿项目的成熟矿业企业，并购目标矿种相对集中于铜矿、铁矿和金矿。（4）大型国企、主权基金资源领域境外投资遇阻，私募基金渐趋升温，民营企业海外并购异军突起。

刚果（金）投资矿业的主要风险

投资风险划分为三大类：自然风险（自然因素导致，如水灾、地震、火灾、雷电等）、社会性风险（主要由于社会行为引起，如战争、政治、动乱、盗采等）、经营性风险（主要是企业在投资决策、项目实施过程中产生的风险，如投资规模、项目投资布局、投资方式，对地质条件、市场变化、管理失误等原因导致）。在刚果（金）进行矿业投资需重点应对社会风险和经营风险，主要包括政治风险、法规风险、资源量变化风险、基础设施薄弱风险、资金风险、市场风险、技术风险等。

1.政治风险

政治风险包括的因素很多，一般包括国家稳定性、地区稳定性、国内冲突、同周边国家的关系、私人财产的安全性、政府的腐败、恐怖主义、种族冲突、领土争端等方面的内容。

刚果（金）是联合国和国际矿业投资研究机构界定的高风险地区之一，其中东部省份一直是军事叛乱的高发地。2012年4月以来，自称“3月23日运动”反政府武装在北基伍省发动兵变，导致一些中国矿业公司不得不退出。尽管当前刚果（金）政局基本稳定，地区性冲突刚刚结束，战乱风险相对较低，但应该清醒地认识到这些归功于中国政府对刚给予的经济援助、中国维和队伍在当地的保护作用等，进行项目投资不应放松政治风险评估，应建立政治突发事件预警机制。

2.法规风险

刚果（金）某特大级铜钴矿坑排水阶段现场

影响矿业投资的政策风险主要有矿业法及相关法律法规风险、税费风险、土地政策和生态环境风险等。刚果（金）许多政策法规仍然不完善，对外商投资、税收等政策不明确和不稳定;法律制度不健全，尤其是涉及对外贸易的海关等部门，腐败严重。当前在刚果（金）矿业的恢复、地区政治经济趋于稳定、矿业竞争激烈等大背景下，预计刚果（金）政府会逐步加大环境监管力度，在刚投资铜矿应改变粗放经营，避免以牺牲当地环境为代价。

3.经营风险

中国企业经过这几年的历练已经具备了一定的跨国经营经验，但是和其他国际一流矿业集团相比依然经验不足，必须在经营中加强经营风险管控，例如：市场风险、资金风险、资源风险、技术风险等。市场风险主要是全球矿业经济带来的风险和所在国家或地区矿业市场因素带来的风险。据世界金属统计局资料，2013年1～5月全球铜供应过剩26.49万吨，伦敦金属交易所数据表明，2013年7月末全球库存铜61.9万吨，去库存化的任务非常艰巨。作为全球最大矿业集团之一的力拓集团，在2010～2013年间已经剥离20个项目合计120亿美元的资产，其2013年的资本开支由上年的170亿美元削减至130亿美元。力拓集团的经营行为让我们更理智地认识到，中国公司距离真正的市场行为和一级矿业公司存在着不小的差距。

资金风险是资金在海外项目投资开发的整个过程中由于资金投入大小、时间等不合理，从而导致项目不能达到预期收益的风险。资源风险是在矿业项目经营过程中因为技术和管理原因导致对项目资源量估计存在偏差或错误，从而对整个项目生命周期产生影响。

主要方法措施

1.加强与中方大使馆、维和部队的联系，组建矿业企业商会

积极与中方大使馆、维和队伍、中方投资企业联系，建立畅通的信息渠道和应对突发事件的机制。对当地腐败、矿产资源盗采等行为要寻求合理途径妥善解决，多学习世界先进矿业集团的经验。当面临刚果（金）矿业市场激烈的竞争时，中方企业应该团结起来避免恶性竞争，共同合作参与竞争。应组建中国矿业企业商会，在企业间起到桥梁作用，促进企业间的相互沟通，加强协作，相互配合，优势互补，形成矿业产业链，不断拓宽经营渠道，规避风险，优化生存环境。

2.提高企业经营管理水平

中国矿业企业受益于中国经济得以快速发展，存在经营粗放、管理落后等问题。中国金属矿业90%以上采用地下开采，国内9000多座金属矿山中，真正代表国家金属矿业水平、达到或接近世界先进水平的现代化矿山还为数不多;相当数量的中型矿山，其装备技术仍处于20世纪70年代水平，走出去的矿山企业应该克服国内形成的惯性思维，提高管理水平做好以下三方面：先进的矿业企业核心技术；先进的管理理念；国际性矿业人才。这三个方面是企业长远发展的核心竞争力，也是应对国际矿业市场激烈竞争的法宝。

3.做好国际经营的战略规划

从矿业产业链来看，包括采、选、冶、初级品加工、深加工等，企业要延伸到哪个阶段，从经营品种来看是搞单一的铜还是多品种全面展开。企业要确定自己经营的重点领域，没有清晰准确的战略规划难以保证企业获得长远发展。

4.融入刚果（金）社会，承担更多的社会责任

要尊重当地社会习惯风俗，遵守当地法规合法经营，企业积极地参与到当地社会中承担更多责任。华刚矿业项目实现了中铁资源和刚果（金）的互利共赢：刚果（金）改善了公路、住宅、市政道路和医院等基础设施，提高了人民的生活质量；中铁资源通过变更资金投向，获得了矿产资源。另外，中色矿业对境外金属矿山的成功投资概括出四条经验：坚持“回报社会，推动发展”；“互利合作，共同发展”；“稳健发展，保值增值”；“充分尊重，依法经营”。

5.坚持效益为核心，兼顾国内国际两个市场

经济效益是企业的血液和生命，是我国企业投资境外矿产资源开发的前提和保障。特别是在中国企业国际化经营能力不足的情况下，片面追求资源获取和控制权，大大增加了投资成本和风险，很难获得良好的投资效益。从实践看，我国境外金属矿产投资效益好的项目，都不是追求绝对控制权的项目，而是十分重视投资效益的项目。实际上，通过我国企业参与全球金属矿产资源开发，对全球主要金属供需关系和价格走势产生影响，提高我国企业在国际大宗金属市场竞争中的地位，才是我国企业参与境外金属矿产资源开发的根本目的。所以，我国企业参与境外金属矿产资源开发，要根据实际情况，不仅要生产矿产原料，也要生产冶炼产品；产品可以运回国内，也可以在全球销售。

结论

总之，中国企业进军刚果（金）开展铜钴矿投资是全球社会经济发展不平衡，中国经济高速发展，全球自然资源分布不均衡，世界矿业巨头分割世界矿产资源的大背景下的必然历史阶段。在刚投资的中国企业应逐渐提升自身管理水平，加强与中国政府和企业的沟通合作，积极团结起来共同参与竞争，以经济效益为核心，做好战略规划，兼顾国内国际两个市场，全面融入刚果（金）社会承担更多社会责任。中