关于中资企业投资尼泊尔水电项目的分析

唐科

摘要：本文基于尼泊尔水电行业发展状况和政府吸引外资的有关政策，主要通过等级尺度法分析了中资企业赴尼投资水电项目的投资机会和投资环境。

关键词：尼泊尔;水电投资;投资机会;投资环境

尼泊尔地处喜马拉雅山南麓，与我国西藏自治区接壤，是我国的传统友好睦邻和水能资源大国。近年来，有意向赴该国投资水电项目的中资企业增长明显，但由于对该国的了解和分析不够，经常出现不必要的误判和损失。笔者在尼泊尔从事项目融资工作，对尼泊尔水电行业的市场状况和投资政策等有一定了解，本文将从投资机会和投资环境两个方面略作分析。

一、基本国情

尼泊尔全称尼泊尔联邦民主共和国，位于喜马拉雅山中段南麓，北临中国，西、南、东三面与印度接壤。国土面积14.7万平方公里，地势北高南低，最高海拔8844米，最低海拔70米，河流多而湍急，水能资源异常丰富。尼泊尔人口2742万人，全国平均年龄20.7岁，属青壮人口国家，是世界上唯一以印度教为国教的国家。

尼泊尔于2006年结束十年内战，2008年成立制宪政府，但制宪进程缓慢。2014年2月，尼泊尔大会党主席苏希尔·柯伊拉腊当选总理，新一届政府积极制定各项政策，推动基础设施建设和经济复苏左右。但目前，由于能源短缺、基础设施落后等因素制约，尼泊尔的经济发展水平仍与世界和南亚其他国家有着较大差距。

尼泊尔近三年的主要宏观经济数据

二、投资机会分析

（一）水电资源充足，但开发明显不足

据尼泊尔电力局数据，尼泊尔水能资源理论总蕴藏量约为8329万千瓦，约占世界总蕴藏量的2.3%，其中经济和技术上开发可行的装机容量约为4212万千瓦。但由于多年内战和政府财力不足，水电开发严重滞后，全国现有水电装机容量为66.54万千瓦，占水电蕴藏总量的0.86%和可开发装机容量的1.71%，开发明显不足。

（二）电力供给不足，供需缺口将长期存在

2012年，尼泊尔全国电站总装机容量为71.86万千瓦，明显低于需求峰值102.67万千瓦;从电量来看，2012年全年发电总量为41.78亿度，此外还向印度购电7.46亿度，但仍然不能满足需求，旱季时日均停电14小时以上。根据尼泊尔电力局的预测，从2013财年至2028财年，电力供应将从53.49亿度上升17.41亿度，但同时电力峰值需求将从116.32万千瓦上升到367.91万千瓦，发电量增幅相对需求峰值增幅仍显增速不足，仍面临电力供应短缺的矛盾。

（三）水电是政府重点支持行业，发展空间较大

1.电站建设情况

据尼泊尔电力局数据，截至2012财年，政府运营水电站50个，装机总量47.75万千瓦;私营企业建设运营的水电站有26个，总装机为18.79万千瓦，合计66.54万千万。另一方面，尼泊尔政府在建水电项目6个，装机总量59.24万千瓦，私营企业在建项目16个，装机总量53.77万千瓦，合计113万千瓦。此外，尼泊尔政府列入规划的项目8个，装机总量142.2万千瓦，但由于投资规模大、周期长，政府吸引外资参与。

2.电力投资的配套政策

为吸引外商投资水电项目，尼泊尔政府出台多项优惠政策，其中在购电方面主要有：（1）电站与国家电力局直接签署购电协议（PPA）;（2）购电协议采用“照付不议”，有政府主权担保;（3）电价优惠，平均约为0.47元/度，设立电价逐年增加机制;（4）对装机容量较大的（至少超过2.5万千瓦），可以用美元定价和支付;等。

三、投资环境分析——等级尺度法

为进一步帮助企业了解尼泊尔投资环境整体情况，本文将从广义投资环境的角度对中资企业投资尼泊尔电站项目的投资环境进行分析。一般而言，投资环境分析方法主要有因素评估法、等级尺度法、体制评估法等，鉴于等级尺度法对于跨国项目投资具有针对性，故将采用该方法进行分析。

（一） 等级尺度法简介

等级尺度法（Rating Scale）由美国学者罗伯特·斯托伯提出，主要是分析跨国投资中，主要来自东道国政府的限制与鼓励政策对投资的影响。该方法方法的具体操作是：首先确定影响投资环境的八大因素，即资本抽回限制，外商持股限制，外商投资管制，汇兑管制，政治稳定性，关税保护，当地融资能力，通货膨胀率;其次，结合投资国的法律、政策等具体情况，评判整体投资环境的重要性，确定评分区间;然后，根据每个因素的达到程度进行评分，确定各因素的分值;最后加总分值得到总分。总分越高，说明投资环境越好。

（二）分析过程

以下，我们采用等级尺度法对中国企业投资尼泊尔水电项目的投资环境进行评分：

1.确定评分区间

根据等级尺度法的一般原则及实际情况，确定评分区间如下：

2.逐项打分

（1）资本抽回限制

尼泊尔政府为了促进外商投资，设立了尼泊尔外国投资促进中心，颁布《外资和技术转让法案》，其中规定：以外币投资的外商有权将《法案》中规定的资金汇出尼泊尔，但需要事先经过尼泊尔中央银行或中央银行授权的其他银行的批准。因此，可以认为实现了外国直接投资和资金撤出手续的透明化。因此，该项取“有时间限制”一档，评分为8分。

（2）外商持股限制

尼泊尔于2003年9月加入WTO并承诺，包括水电业、零售业、银行业、保险业、旅行社、烟草、酒（90%产品供出口的企业不包括在内）、国内邮政服务、原子能、家禽养殖业、渔业、养蜂业、咨询服务，如管理、会计、工程设计、法律服务等在内的产业和项目允许外资进入，但只能以合资的形式，外资股份最多可至80%。因此，该项取“准许外资占大部股权”一档，评分为8分。

（3）外商投资管制

根据尼泊尔加入WTO承诺，包括军工、放射性材料相关工业、房地产等在内的产业和项目禁止外商投资;但是，根据《外国投资及单一窗口政策法案》，尼泊尔政府专门成立窗口委员会向外国投资人提供注册、征地、水电等一揽子基础设施服务。因此，该项取“对外商有限制并有管制”，评分为6分。

（4）汇兑限制

尼泊尔是外汇管制国家，尼泊尔卢比不能与外币自由兑换;尼泊尔卢比与印度卢比按1.6：1的固定汇率挂钩，黑市价格一般在10%-20%的幅度内波动，因此该档取“黑市与官价差距在一成与四成之间”，评分为14分。

（5）政治稳定性

自20世纪90年代以来，尼泊尔政局持续动荡，2006年结束内战，2008年建立联邦民主共和国，但国内四大党派斗争严重，内阁总理更换频繁，难有一个具备主导局势走向的政党。但是，和平制宪、政党和解以及发展经济是尼各党派和民众的主流认识;而且，政党间斗争、政府的更迭并没有过度影响中下层公务员体系的稳定，政府的行政职能仍能运转。因此，该档取“内部分裂但政府掌权”，评分8分。

（6）关税保护

尼泊尔有较严格的进口关税政策，目的在于提高政府财政收入，并保护国内新兴产业，税率分为8个档次，根据不同的商品从0%-130%不等;同时，为鼓励出口，尼泊尔政府对大部分出口商品不征收关税，只收取少量的服务费，仅对少部分初级产品征收关税。因此，该档取“给予充分保护”，评分为8分。

（7）当地融资能力

尼泊尔本国有证券市场和较完善商业银行体系，其中证券交易所上市公司有230家，另有265家银行和非银行金融机构，但是整体规模偏小，2012年全国金融机构总资产约为156亿美元，对水电站等投资大、期限长的基础建设项目的融资能力不足。同时，国际性商业银行尚未在尼泊尔开立分支机构和开展信贷业务，一般都需要由外国投资人从国际社会落实融资。因此，该档取“当地资本少，外来资本不多”，评分为6分。

（8）通货膨胀率

2009年至2013年，尼泊尔的通货膨胀率分别为13.20%、9.6%、10.4%、10.8%和9.4%，平均值为10.68%，因此，该档取“10%-15%”，评分为6分。

3.评分结论

综上计算，依据等级尺度法得出的尼泊尔投资环境评分为64分，表明尼泊尔的投资环境整体处于差强人意、尚可接受的程度。进一步分析可以看出：

第一，资本抽回限制、外商限制、关税保护等因素的得分较高，表明政府招商意愿较强，能制定一系列优惠措施吸引投资;

第二，政治稳定性、通货膨胀率、当地融资能力等的得分较低，表明当前尼泊尔的社会发展水平和客观条件相对较差，客观上给外国投资形成了障碍。

四、小结

综上所述，本文认为：

一方面，尼泊尔水能资源丰富，但是由于历经战乱和经济发展水平不高，资源开发严重不足，电力供应不能满足国内经济建设需要。尼泊尔政府已出台多项政策，欢迎和支持外商投资，水电业投资机会较大。

另一方面，通过等级尺度法分析发现，尼泊尔的投资软环境较好，即政府支持、配套政策等比较到位;但硬环境交叉，主要是通货膨胀情况较严重，当地融资能力有限等。

因此，中资企业赴尼投资水电项目时，应充分开展前期市场调查，寻找优质的合作伙伴，才能使项目进展顺利，获得投资收益。目前，中资企业在尼跟踪开发水电项目较多，其中成熟项目总装机容量约76万千瓦，其中3个项目已动工开建，总装机约7万千瓦。相信随着尼泊尔经济发展和政府推动，更多由中国企业投资的电力项目将陆续启动，为缓解尼泊尔电力短缺的问题作出贡献。

参考文献：

[1]王守伦等（2009）：《投资软环境》，中国社会科学出版社，2009年.

[2]綦建红主编（2012）：《国际投资学教程》，清华大学出版社，2012年.

[3]陈玉蓉、安海忠、高湘昀、杨鑫（2013）：《南美地区石油投资环境评价与优选》，《资源与产业》，2013年6月.

[4]李瑞兰（2013）：《基于投资者视角的投资环境评价研究》，《邵阳学院学报（社会科学版）》，2013年1月.

[5]罗军（2012）：《尼泊尔的水电投资环境》，《国际工程与劳务》，2012年6月.