刍议民用航空行业财务风险管理的评价与控制

◎ 文/杨娜娜

刍议民用航空行业财务风险管理的评价与控制

◎ 文/杨娜娜

随着我国交通运输业的不断发展，全国各地区的交通状况都越来越好，高速公路、铁路、飞机场等的数量明显增加，尤其是飞机场数量的增多进一步促进了我国民用航空行业的发展，航空运输相比其他的交通运输方式具有速度快、方便舒适等主要优点，但同时也具有成本高的缺点，这就对民用航空企业的财务管理带来了困难，一旦管理不当，就会给企业造成财务风险，本文就针对民用航空行业财务风险管理的评价与控制进行了分析和研究。

民用航空；财务风险管理；评价；控制

近年来，我国的民用航空行业发展迅速，为了在激烈的市场竞争中站稳脚跟，许多大型的民用航空企业都开始完善企业内部的财务管理体系，有些大型民用航空企业由于资产结构不合理，导致资产负债率严重超标；目前，我国的航空燃油价格正处于不断上升的趋势，这就进一步加大了企业的财务风险，如何对企业的财务风险进行有效管理已经成为许多民航企业关注的问题之一。

一、民用航空企业财务风险的主要类型

（一）与汇率有关的风险

我国航空公司的收入通常是以外币来计算的，而汇率水平处于不断变化的过程之中，一旦汇率水平发生变化，货币的价值也会发生相应的变化，这就会使企业面临汇率风险。从本质上来看，汇率风险主要可分为现金流上的汇兑损益和账面上的汇兑损益，前者主要是由外币之间汇率变化或者外币兑人民币汇率的变化而导致的，后者主要是由外币兑人民币汇率变化引起的。汇率的变化会对外币借款成本造成影响，在借款期间，若外币汇率下降，就会对航空企业带来一定的汇兑收益，从而减少借款筹资成本。若外币汇率升高，就会对航空企业造成汇兑损失，最终导致借款筹资成本增加。

（二）与燃料价格有关的风险

航空企业的发展与航空燃料市场具有十分密切的联系，航空公司本身的经营成本比较高，其中，航油成本约占总成本的40％左右，一旦航油的市场价格发生变动，就会对企业的最终收益造成影响，据资料统计，我国南航的航油成本在2000年的消耗量是27亿元，2002年就上升到了39亿元，2005年甚至达到了120亿元，从27到39，再到120，这些数字的变化是惊人的，不难看出，我国航空企业的燃料成本正呈现出逐年递增的趋势，专家预测，在未来的一段时期内，我国的航油价格还会持续上涨，因此，航空企业应重视对航油价格上涨带来的财务风险管理。

（三）与利率有关的风险

我国的民用航空公司大多是利用债务资金进行经营的，因此，在经营的过程中，受到利率变化的影响比较大，从航空企业的债务来源上来看，最多的是美元债务，人民币债务所占的比例相对较少，而其他类型的债务所占的比例就更小了，几乎可以忽略不计，所以，一旦美元的利率出现较大变动，就会对航空企业的经济效益带来影响，当利率升高时，航空企业借款的成本就会相应地增加，其市盈率也就降低，也就是说，美元利率与我国民用航空企业的借款成本成正比，与企业的经济收益成反比。

（四）与投资有关的风险

投资风险分为内部投资风险及外部投资风险两类。内部投资风险主要存在于机型选择及基建项目的决策失准。机型选择上，一是机型本身不具备较好的经济性，例如山东航空引进的支线机型，其经济性欠佳，导致航线出现亏损；二是机型虽无经济性缺陷，但缺少必要的可行性分析，盲目引进，也会导致机型与航线投资不相匹配，引发财务风险。对外投资风险主要集中在房产开发企业、各类广告公司资金投入方面，如投资资金比重过大，资金摊归于庞大，容易给民航公司资金运转造成负担，给航运主业形成制约。

二、我国民用航空行业财务风险管理的评价

（一）财务风险管理评价模型的构建方法

随着世界财务风险管理评价模型研究的不断深入，传统的单变量模型的弊端也日益明显，目前，比较适用的是多变量模型。对在构建多变量财务风险管理评价模型的过程中，应考虑到该模型的实用性以及准确性，对于我国的民用航空企业来说，判别式分析模型是比较适用的，该模型具有操作简单、解释详细的特点，模型中的指标应全面，包括燃料成本比重的指标、销售成本比重的指标以及现金流指标等。现金流指标一般应包括利息保障倍数指标和债务保障率指标。

（二）财务风险管理评价模型指标体系的构建

第一是及时性的原则，要求选择的财务风险管理评价指标具有一定的时效性，第二是系统性的原则，它强调管理者在构建财务风险管理评价体系时应站在企业发展的整体角度来考虑，选择的评价指标应具有全面性、完整性和先进性，在选取指标的过程中应考虑到企业可能面临的内外部风险因素，评价指标既不能有缺失和遗漏，也不能有重复。第三是坚持操作性的原则，这就对模型的构建者提出了要求，其必须具备能够通过各种方法和途径计算出相关指标的能力。

根据性质的不同，指标一般可分为以下七种，第一种是反映现金流量的指标，它主要包括现金负债总额比和债务保障率。第二种是反映资产利用率的指标，该指标主要反映的是企业资产的利用程度。第三种是反映企业获利能力的指标，该类指标又可分为净资产收益率、主营业务利润率、航空燃料成本所占比重、主营业务成本所占比重。第四种是反映长期偿债能力的指标，其中主要包括资产负债率和已获利息的倍数。第五种是反映短期偿债能力的指标，主要包括速动比率和流动比率。第六种是反映经营效率的指标，该指标主要反映的是企业现有货物的周转速度和销售速度。第七种是反映成长能力的指标，其中主要包括企业主营业务增长率和主营业务利润增长率。

三、民用航空行业财务风险管理控制方法（一）燃油价格风险的控制

首先，应推出石油期货市场，期货市场具有降低价格波动速度、规避风险等优点，能有效弥补现货市场的内在缺陷。期货石油交易的开展，能使我国在石油价格预测方面的能力增强，从而实现对航空燃油价格风险的控制和规避。其次，应拓展我国的期货市场投资群体。航空企业财务风险受市场价格变动影响比较大，必须利用期货市场的优势，大力开拓期货市场的投资群体。再次，应对财务会计制度进行改革，实现现货和期货损益的均衡。现行的企业财务管理对期货和现货交易的盈利和亏损的计算是分开的，这导致企业在经营的过程中往往只能看到期货账面上的损失金额，这就造成企业生产的积极性不高。

（二）加强对汇率风险的管理

第一是注重对合同中货币的选择，可选择汇率有下降趋势的货币或者在国际市场上可以自由兑换的货币。第二是杜绝持有过多现汇的现象出现，企业应及时将多余的外汇转变为其他资金形式或者购买一些实用性的物资。第三是合理使用外国信贷，在外国利率高于我国的条件下应尽量减少外国信贷的使用，相反则增加。对于汇率经营风险来说，可采用两种方法来进行防范和规避，第一种是通过采用货币组合的方式来防范风险，第二种是通过采取多样化的国际经营方式来降低风险。

（三）加强对债务风险的管理

加强对债务风险的管理应该从以下两个方面入手，首先，应合理控制债务规模的增长速度。要做到这一点，就必须对企业的运力增长速度进行合理有效的控制，其次，应降低公司的负债水平。目前，我国的大多数民用航空企业的负债率都普遍偏高，要从根本上解决这一问题，必须开拓企业的融资渠道，并对企业资本运作的方式进行改革。

（四）控制投资风险、筹资风险及公司内控风险

在基建项目建设上，要根据公司可承受范围确定相应的决策，注重项目的经济性，避免流动性风险产生。对外投资上，要与航运收益率相匹配，规避无序投资，在投资额度上要适量，以保障航运主业正常运转为主。在筹资风险控制上，要全面整合股权融资、本国银行贷款、出口融资、债券融资及租赁型融资的关系，减少债务融资的比重，降低资产负债率，探索抵押债券融资方式。在融资方式的确定上，要突破计划经济的局限，做到以市场为导向，着力打破融资租赁及银行贷款的单一融资方式，结合收益、风险及资本成本来选择相应的融资方式。

四、结语

总而言之，我国的民用航空行业在发展的过程中面临多方面的财务风险，为了实现企业的可持续发展，必须建立科学的财务风险管理评价体系，并采取有效的措施对财务风险进行控制。

[1]王健.航空公司资本结构研究[D].中国民用航空学院,2005.

[2]李富平.航空公司财务风险控制[J].赤子,2013(6):123.

[3]王卫华.我国航空公司财务风险管理研究[D].中国民用航空学院,2006.

（作者单位：安徽省阜阳民用航空局）