中级行情进入下半场

祁和忠

从北京到芝加哥、香港，再到上海。整整20年，陈心历经国际与国内资本市场的磨炼。他于2009年加盟重阳，现任重阳投资合伙人、战略研究部主管。

1995年至1998年，陈心在中金公司负责资金管理及债券投资。1998年至2000年，他在美国芝加哥大学工商管理学院留学。毕业后，他回到香港，曾先后在摩根士丹利、里昂证券及一家美国对冲基金任职。

凭借扎实的经济学理论功底以及长期的投资实践，陈心对宏观经济与行业发展有独到见解。

《瞭望东方周刊》：2014年下半年以来，A股强劲反弹。你如何看待经济基本面与股市的关系？股市的表现预示着宏观经济的好转吗？

陈心：股市反映经济，但也不能简单地去理解。今年7月初，上证指数还处于2000点附近，经过5个多月时间，现在已涨了30%。其间，经济基本面并没有发生很大的变化，变化的是利率环境和市场的风险偏好。

宏观经济在进入“新常态”，GDP增速会往下走。我们在与海外机构交流的过程中发现，在他们看来，即使经济增速由7.5%下降至7%甚至更低，仍是一个相当高的增长速度。

《瞭望东方周刊》：随着指数的上涨，关于A股进入大牛市的声音越来越多。你如何看待A股市场的未来走势？

陈心：我们的研究团队判断，这是一波中级反弹行情，现在或许行程近半，未来会继续向纵深发展，但行情空间和时间会与上涨速度成反比。

《瞭望东方周刊》：在宏观经济增速下行的过程中，很多产能过剩的行业都会感到困难。在这种形势下，你看好具有怎样特征的企业？

陈心：有定价权的优势企业依然会保持良好的发展。前些年市场化程度高、竞争激烈的行业，例如白色家电业经过市场洗礼，行业格局已经优化稳定，龙头企业定价权强，因此并不太容易受到经济增速下行的剧烈冲击。

《瞭望东方周刊》：近年来互联网行业在股市备受追捧。在全球十大市值互联网公司中，中国已占据四席。但著名投资银行家蔡洪平警告说，中国如果跟不上第四次工业革命，即“互联网+机器人+自动化+个性化+3D、4D打印”，会很危险。请问你如何看待这种观点？

陈心：我很认同这种观点。互联网确实提高了流通效率，但对于中国这样一个大国来说，制造业是我们的基础。我们应更多地向德国学习，用网络的技术和方便等各种手段，向生产的深度和广度进军，应为中小企业的发展创造更好的金融与法治环境，降低企业融资成本，依法保护知识产权。endprint