浅析股权激励与上市公司业绩关系

摘 要：现在公司中由于所有权和经营权的分离，普遍存在委托代理问题，而股权激励作为一种激励管理层的手段，可以有效地解决委托代理问题，对上市公司业绩产生明显的激励效果，已经备受管理层的欢迎。

关键词：股权激励；委托代理；上市公司业绩

股权激励制度起源于20世纪90年代初，随后便有了迅猛的发展。现有理论和实践证明，股权激励对提高上市公司业绩，创造企业价值等方面均起到了积极作用，是解决委托代理问题，促进公司高管与股东形成利益共同体的有效手段。股权激励制度受到各政府部门以及企业的高度关注，并吸引越来越多的学者研究股权激励问题，本文通过了解股权激励的内容，以及对上市公司业绩的激励效果，总结股权激励对上市公司业绩的影响问题，并针对上市公司在股权激励方面提出一些可供参考的建议。

一、股权激励的内容

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使它们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长远发展服务的一种激励方法。经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。

股权激励有以下几个特点。第一，长期激励。从员工薪酬结构看，股权激励是一种长期激励，员工职位越高，其对公司业绩影响就越大。股东为了使公司能持续发展，一般都采用长期激励的形式，将这些员工利益与公司利益紧密地联系在一起，构筑利益共同体，减少代理成本，充分有效发挥这些员工积极性和创造性，从而达到公司目标。第二，人才价值的回报机制。人才的价值回报不是工资、奖金就能满足的，有效的办法是直接对这些人才实施股权激励，将他们的价值回报与公司持续增值紧密联系起来，通过公司增值来回报这些人才为企业发展所作出的贡献。第三，公司控制权激励。通过股权激励，使员工参与关系到企业发展经营管理决策，使其拥有部分公司控制权后，不仅关注公司短期业绩，更加关注公司长远发展，并真正对此负责。

二、股权激励对上市公司业绩影响分析

股权激励是指职业经理人按照相关规定通过一定形式获取公司部分股权的一种长期性激励制度。恰当的股权激励可以将企业的短期利益和长远发展战略有效地结合起来，使职业经理人能够以股东的身份参与企业决策，从而实现上市公司业绩与职业经理人双赢。一旦股权机制得以成功推行，对上市公司来说，将形成两大积极影响：一是上市公司经营者的创造力得到极大的提升，上市公司业绩增长的动力将极大增强。股权激励推出前，上市公司经营者的收入与上市公司的业绩并不直接挂钩，但在股权激励推出后，由于上市公司业绩的好坏直接关系到上市公司经营者获得激励股权的数量与价值高低，这就促成了上市公司经营者励精图治，为上市公司的长期发展服务。二是根据相关通知要求，上市公司只有完成公司治理整改报告后才能报送股权激励材料，这使得上市公司的治理结构将更趋完善。这一方面使得上市公司管理效率进一步提高，另一方面有利于防止上市公司出现高管内部控制的迹象，从而为上市公司业绩的稳定增长提供积极的支持。

三、企业实施股权激励的建议

1.将实施管理层股权激励纳入公司战略规划中

通过实证分析说明股权激励会给公司绩效带来正向影响，因为现有的持股比例相对较小，虽然股权激励效果不是很大，但是时间证明管理层股权激励水平与公司绩效的正相关关系在统计上是显著的。另外由于股权激励的政策法律环境已经逐步完善，国有控股上市公司为了更好地激励管理者，应该将实施股权激励作为一项重要的战略任务来完成，涌过完善股权激励所需的内部的条件，尽快制定，实施股权激励计划。

2.完善公司治理结构

企业应该加强独立董事制度建设，保证独立董事的独立性，防止因为追逐经济利益而使独立董事成为公司所有者控制公司重大决策的工具。在独立董事的任选过程中，也应该详细考核独立董事的身份即与公司的关系及专业知识水平，让其在董事会中充分发挥独立董事的积极作用。

3.建立有效地薪酬与绩效考核机制

从股权激励的理论分析和我国的具体实践不难看出，股权激励设计的重点与难点在于授予被激励对象的利益与赋予其责任的博弈。就目前的情况来看，我国国有控股上市公司薪酬与绩效考核机制不完善，另外，从我国上市公司推出的激励计划来看，允许被激励对象行权的限制条件主要是财务指标，这显然是不够的，因为财务指标是最容易被高管人员等被激励对象所操纵的，他们为了自己利益，可以利用职务之便和技术之便人为调整财务考核指标，使股票的到期风险降为零。因此，除财务指标这一定量指标之外，还应设定必要的定性指标。

参考文献：

[1]林大庞，苏冬蔚.股权激励与公司业绩—基于盈余管理视角的新研究.金融研究，2011，第九期

[2]刘凤委，汪辉，孙铮.股权性质与公司业绩—基于盈余管理基础上的经验分析.财经研究，第7期

作者简介：李国华，女，汉族，山东青岛人，浙江财经大学