广德新航镇污水处理厂BOT投资分析

李生龙

摘要：作为一种项目融资模式的BOT，很好地解决了政府建设资金缺口的问题，充分利用民间资本，加快基础设施建设，降低政府风险，尤其是在污水处理建设中显示出了极大的优势。但同时，由于BOT项目所涉及的领域十分广泛和时间的持续性，使得风险问题成为了B0T项目应用中的一个核心问题。本文针对广德新航镇污水处理厂BOT投资进行了详细的分析。

关键词：广德；新航镇；污水；处理；BOT；投资

引言：BOT（build—operate—transfer）即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。目前，在污水处理厂BOT项目实施过程中存在的主要风险可归纳为：政治风险、法律风险、市场风险、技术风险、自然不可抗力风险。

1.工程概况

广德新航镇污水处理厂采用BOT方式建设，该污水处理项目按总日处理量 2万吨的规模一次性考虑，一期工程规模 1 万吨/天。近期配套污水管网22.373km。拟建收水范围为：总面积为6.28 km?的新杭镇镇区（西至广安路，东至新广宜公路，北至横岗河，南至流洞中学南侧）。污水处理工艺采用A2/O氧化沟处理工艺；污泥处理采用机械浓缩脱水工艺；污泥处置近期工程暂采用与城市垃圾混合填埋的方式，远期结合城市发展需要考虑污泥深度处理方案。特许经营期30年。

2.投资风险财务评价

2.1、运行成本分析

我们的项目财务计划可概述如下：总投资额：1922.34 万元，其中：项目建设投资款 1879.95 万元，资本结构：45%/55% （债务/股本金之比）；成本估算基础数据

2.2、项目风险分析及对策

2.2.1、出资能力风险

出资能力风险是指出资人不具备出资能力或因项目投资风险大等原因不愿意出资，从而导致项目无法继续进行的风险。投资人为大型国有企业，近年来经营业绩稳定，经营资本充足；从投资人提供的财务报表显示，投资人近三年平均营业收入422.00亿元，平均净利润4.33亿元，平均货币资金30.10亿元，表明投资人具有很强的财务实力；截止目前，国内银行对投资人的授信额为166.38亿元，表明投资人与金融机构具有良好的合作关系以及较强的融资能力。本项目总投资1922.34万元，投资人部分银行账户出具的存款余额5.21亿元，远高于本项目所需投资额；投资人承诺，如投资人中标本项目，投资人的上述银行账户在本项目融资交割完成前资金存款余额不低于1亿元，因此投资人完全有能力完成项目出资。同时，投资人已经成立专门小组对本项目进行过细致的调查和风险分析和测算，认为该项目经营业务稳定，风险可控，并且符合投资人的经营方向，能够达到规模经济效應，投资人愿意对该项目出资。

2.2.2、动力费、药剂费、人工费、污泥运费、税率等成本项目价格上调风险

招标书中已有调价公式，对成本中各项费用价格上调时的补偿从运营第三年开始，而且每三年调整一次服务费，在每个调价期间如果电价、药价等成本项目大幅度上涨，政府不会给予相应的补贴，由此可能使项目公司承受成本上涨带来的经济风险。在投资测算时已充分考虑了成本此期间成本上涨带来的风险。

2.2.3、项目运营达标风险

即为污水处理厂建成投入运营后，是否能够稳定运转并达到标书规定的排放标准的风险。本项目采用的工艺技术成熟，国内尤其是安徽市已有多座污水厂采用此种工艺，可以保证运营后达到标书要求的排放标准。承担项目运营的是中铁一局集团有限公司，有多年的污水处理运行管理经验，有一批出色的运营管理人才，在全国各地有数座大规模的污水厂在运行，经验丰富，可保证项目运营达标。

2.2.4、进水量不足的风险

根据招标文件，本项目设定了保底水量，即使达不到这个水量，也按此结算，保证了项目的运营收入。保底水量：2015年0.5万立方米/日，2018年及以后运营年度为0.8万立方米/日。如果在运营期内的任一运营月，污水处理厂的实际处理水量超过基本水量，则超出的部分为超额水量。超额水量也可计费。

2.2.5、进水水质超标的风险

和全国大多数污水处理厂相比，本项目的进水水质污染物浓度较高，在项目工艺的确定上，已充分考虑了进水水质不佳的情况。随着外部收集管网的完善、企业环保意识的提高、环保局执法力度的加大、环保法规的完善，进水水质将接近于典型城市污水浓度。协议规定：当进水水质超标10%以内时，项目公司有义务保证出水水质符合协议规定的出水质量标准。超标10%以上（不含10%）时，项目公司应尽力达标处理，相应增加的额外费用由甲方进行补偿。

2.2.6、宏观经济波动的风险

宏观经济波动可能导致的利率风险和通货膨胀，将是本项目存在的内在的风险，特别是在特许经营期内安徽省居民消费价格指数不能完全弥补由于通货膨胀给本项目造成的经济损失时。本项目的污水服务协议第九章规定在特许经营期内污水处理服务价格将按照调价公式进行相应调整，污水处理服务价格将与通货膨胀率挂钩，按一定比例增长，以抵消通货膨胀的风险。

3.结语

经过以上对广德新航镇污水处理厂BOT投资分析可知，污水处理设施BOT项目风险是比较小的，对策并不复杂，是比较稳定的投资项目，适宜投资，但收益相对其他产业较小，全国大部分城市都在进行污水处理设施建设，污水处理数量巨大，是个很有前途的阳光产业。

参考文献：

[3]咨询工程师资格考试参考教材编委会.项目决策分析与评价[M].中国计划出版社.2008