广西铁路建设融资方式探索

吴昊

摘 要：铁路运输业是旅游、商贸、物流业的基础，是连接地区间经济社会文化的重要纽带，在我国具有不可替代的作用。我国铁路经过六十年来的发展目前正处于跨越式发展阶段，尤其高速铁路的发展更是举世瞩目。我国铁路在运营里程、投资规模、技术水平方面都有很大的提高。铁路网络的密集加快了全国范围内人口和物资的流动。本文结合广西壮族自治区铁路发展的实际情况，分析其铁路的融资状况以及面临的融资困境，探索未来可行的融资方式，并提出政策建议。

关键词：广西铁路；融资方式；探索

铁路作为现代化的交通运输工具，在众多的运输途径中，具有运输能力大、节能环保、可靠性高、价格经济合理、安全性高、受自然因素影响最小等特点，因此，无论是货运，尤其是大宗货物运输，还是客运，铁路的重要性都居于首位。

广西地处祖国南疆，面向东南亚、背靠大西南，是我国唯一沿海沿边省区。目前铁路建设资金的主要来源是中央和地方政府的政府专项支出、铁路企业自筹、发行债券以及银行贷款，融资手段以及融资来源较为单一。大量的贷款和发行债券造成了严重的债务负担，因此融资问题成为我国铁路建设亟待解决的重要难题之一。

1 广西铁路建设现状

广西铁路经过六十多年的建设和发展，已经形成一定的规模，取得了较大的成果，并且在一定程度上促进了广西社会经济的发展。主要有以下几个特点：

（1）形成自治区内以及出区、出海、出边的交通网络。广西位于我国的临海和边界位置，交通地位十分特殊。在六十年的铁路建设中，广西已经初步建成了汇集湘桂、南昆、黔桂、焦柳、黎湛五条铁路干线，具备铁路通向外省、出海口以及中越边境的铁路网络。

（2）运输能力不断提高，但仍不均衡。近年来广西铁路的客货周转量均在稳步增加，但其货运比重居于全国平均水平之上，而客运则位于全国平均水平之下。铁路要在广西的交通运输中发挥其优势，仍需进一步的开发建设。

（3）以南宁为中心的铁路枢纽逐渐形成。南宁是广西壮族自治区的首府，现有的湘桂、南昆、南防线以及正在调试的南广、未来即将建设的南昆新线和南金线都汇聚于南宁，南宁将成为连接珠三角、北部湾地区以及境外的重要交通枢纽。

2 广西铁路建设融资模式

（一）广西铁路投资（集团）有限公司

广西铁路投资（集团）有限公司（以下简称"铁投集团"）是由广西壮族自治区政府出资的国有独资公司。其基本职能是履行自治区与铁道部合资建设广西境内铁路广西方产权代表职责，主要负责自治区人民政府授权对广西铁路建设的投融资及广西境内的地方铁路和合资铁路的投资、规划、评估、咨询、勘测、设计、工程建设、施工监理、铁路客货运输及延伸服务。公司的经营宗旨是加快广西铁路建设，促进广西经济发展，依法从事铁路投资建设经营活动，促进国有资产增值保值，在投融资建设模式、管理模式、合作发展方面开拓创新，探索适合广西铁路建设发展的新路子。

（二）融资方式

铁投集团融资的方式主要有三种：（1）通过银团贷款，从成立到2010年，铁投集团共组建了三期银团贷款，贷款额总计248亿元。（2）通过在资本市场的直接融资，包括发行企业债券、中期票据和短期融资券，铁投集团通过直接融资共获得43亿元的建设资金，其中10亿元来自于发行企业债券，8亿元源自中期票据的发行，短期融资券筹集资金额最多，为25亿元。（3）其他渠道的间接融资，共计35亿元。

3 广西铁路建设面临的融资形势

3.1 广西铁路建设融资规模

广西铁路建设的融资工作主要由铁投集团负责，从2008年成立至今，铁投集团为广西的铁路建设筹措了大笔资金，保障了铁路建设的快速发展。表1是其融资情况。

3.2 广西铁路建设存在的问题

广西铁路建设的资金主要来源于政府财政拨款，包括铁道部和广西政府的投资以及项目主业银行的贷款。其中铁道部的投资除了由铁路局自筹外还包括铁路建设基金以及银行贷款；而地方政府的投资则主要通过财政拨款、向银行贷款和发行企业债券融资。由此可见，无论从铁道部的角度还是地方政府的角度，广西铁路融资的主要渠道是财政投资、铁路建设基金和银行贷款。就融资方式和实践情况来看，目前广西仍没有债权性的融资项目，例如股权融资，融资成本仍然很高。

融资渠道较为狭窄是广西铁路建设的缺陷，目前的融资渠道除不包含股权融资外，还缺少民间投资和海外的投资。以"十一五"以来的融资状况来看，在广西境内的铁路融资共达到了1735亿元，其中铁道部和广西自治区政府配套出资分别为467亿元和400亿元；银行贷款867亿元，达到接近一半的程度。

稍有不同的是，在高速铁路的建设方面，铁道部的出资比例较高。例如广西沿海高速铁路、南广高速铁路和柳南客运专线三条线路的建设，是由铁道部的出资51%，铁路沿线的地方政府和其他投资方式出资49%。但高铁的建设资金来源仍然比较狭窄，银行贷款仍依旧占据重要地位，多元化的融资渠道还有待进一步开发。

4 广西铁路融资方式探索

4.1 融资方式探索

铁路建设所需资金除了依靠铁道部和广西各级财政的投资外，还应当积极探索多种融资方式。按照"以时间换空间、以资源换产业、以存量换增量"的总体思路，可以通过以下方式探索新的融资渠道：

（1）探索股权融资的融资方式

公司上市融资不仅能够从资本市场中获得大量成本较低的资金，同时还可以优化公司自身的资产负债结构，进一步增强企业的信用等级，增强企业从银行贷款的能力。因此，广西铁路建设应适当选择一些资产边界清晰、具有较强盈利能力且满足上市条件的资产，通过股权融资的方式，使得规模较小的资本也能够投资，从而获得大量资金。例如位于北部湾的沿海铁路等，可以包装上市，通过公开发行股票广泛吸引来自社会的资本。

（2）通过合作方式吸引投资者

具有完善规划，预期经济效益较好的项目能够吸引更多的投资者。在广西的铁路及相关设施建设中，寻找符合这一条件的项目，充分利用土地、税收和资金等优惠措施，广泛的招商引资。一方面可以吸引地方政府以土地资产入股与铁路部门进行合作，另一方面也要面向全社会，向境内外的大型企业和投资者招商融资，充分利用社会资本参与，发展广西铁路建设。

（3）探索项目融资方式

项目融资是目前国际上比较流行的融资手段之一，尤其是针对大型的工程项目。这一方式比较适合铁路建设的融资，在广西的铁路建设中仍未采用项目融资的方式。因此，在一些特殊铁路线路的建设上，可以探索项目融资的方式，借鉴PPP、BT、BOT、BTO等项目融资方式，不断拓宽融资渠道。

（4）采用租赁融资

利用一些已经建成的项目，采用经营租赁的方式，能够获得一次性的资金，将其用于进一步的铁路建设，不仅利于增强资产的使用和管理效率，还能够缓解铁路建设的融资压力。

（5）利用股权信托的方式融资

将铁路建设项目的股权作为财产，通过具有一定品牌优势的国内外投资银行的股权信托专项安排，规划一定数额的股权信托产品，用于吸引民间资本，扩张融资渠道。

（6）继续加强债务融资

对于现有融资的主要渠道之一，仍需继续加强债务融资的力度。加强银企合作，继续扩大银行贷款；充分发挥铁投集团的融资功能，加大企业债券的发行比例和规模，从而弥补集团流动资金的缺口。

4.2 融资的政策建议

（1）通过项目属性的清晰划分，积极促进投资主体的多元化。

按照项目建设营运的目的和性质，铁路项目可以划分为具有社会公益性质的铁路和具有商业开发性质的铁路。对于社会公益性铁路，投资主体是国家；而对于商业开发性的铁路，由于盈利性较强，投资主体可以是地方政府、企业甚至是战略投资者。这样就可以针对不同性质铁路的投资方式、管理模式以及铁路运价和经营税收等，采用不同的政策措施。可以尽可能调动社会资金的积极投入。

（2）拓宽思路，积极鼓励民间资本的投入

民间资本投资所考虑的主要是安全性和回报率两个方面的指标。2010年，国务院出台了《鼓励和引导民间资本健康发展的"新36 条"》，2012年5月铁道部出台了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，在中央指导方针的指导下，广西应结合本地实际情况，完善相关的配套政策，努力为投资者创造公平的政策环境，良好的政府服务，以及健全的保障机制。

（3）借助政府的主导力量，积极配合政策支持

广西在我国处于欠发达地区，经济实力比较薄弱，因此应当充分借助中央政府的力量，给予广西更多的优惠政策促进资金的流入。例如向国家争取更多的财政性建设资金和信贷资金；通过降低广西内金融机构的准备金比例，获得铁路融资的再贷款优惠利率；在符合国家土地政策的条件下，允许铁路沿线土地开发权的转让等等。

同时广西自治区内各级政府也应当积极配合，制定相关的政策支持。例如加大广西财政对铁路融资的投资力度；通过税费优惠、财政贴息的方式支持铁路融资平台的建设；由铁路沿线的各级政府共同负担铁路建设，按照"自治区拿一点、地市出一点、广西铁投集团筹一点"的指导方针，加大对铁路项目征地拆迁补贴的投入。

（4）建立完善的铁路建设投融资平台

通过积极争取财政资金、注入优质投资资产、吸引国内外大型企业的参与、利用多样化的金融产品、设立铁路建设偿债专项资金等方式，拓宽铁路融资的渠道，建立起完善的铁路建设投融资平台。利用平台优势，合理安排资金使用的时间差。

广西铁路主要的融资渠道是财政投资、铁路建设基金和银行贷款。就融资方式和实践情况来看，目前广西省仍没有债权性的融资项目，根据广西中长期铁路网规划，到2020年，广西与周边的铁路网络将更完善，这意味着广西未来的铁路建设任重道远，其中最关键的就是铁路建设所需的资金筹措问题。因此，积极探索广西铁路建设融资方式，实现多元化的资金筹措十分必要。

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