对我国证券市场中存在的问题思考

冯健

摘 要：证券市场在国民经济中起到不可忽视的作用，我国证券市场是改革开放的一大成果，在改革中不断发展成熟，但它毕竟只经历了三十来年的发展，属于一个崭新的新兴市场，因受到能力与经验的影响，一些欠规范因素尚存在于这个新兴市场中。本文从证券市场对市场经济发展起到的作用入手，针对我国证券市场中的突出问题及完善对策进行阐述。

关键词：证券市场；退出机制；监管

股票、基金及债券等各类有价证券在证券市场中发行与买卖，通过证券买卖的形式对证券市场上的资金流动进行引导，对社会闲散资金与资源进行有效地配置，这推动了经济发展。高风险与高投机性是证券市场的主要特征，它对稳定社会、促进经济发展起到不可忽视的作用。由于证券市场在我国发展较快、起步较晚，欠缺必要的能力与经验，一些不成熟和欠规范的因素普遍存在于这个新兴市场中，与其相应的法律政策尚不完善，投资者还没有稳固的信心，计划经济的烙印尚未消退，无论是市场中的监管者还是上市企业自身，都存在着突出的问题。

1 证券市场对市场经济发展起到的作用

1.1 有助于筹集资金推动经济发展

我国在改革开放的大建设中证券市场筹集了大量资金，并且也为企业拓宽了融资渠道，尤其是大力建设和发展股票市场，开辟了一条为国企解决资本金缺乏问题的重要道路，大量资金从国内外涌入市场，对国企优化资产负债结构，为市场经济的发展起到了强有力的推动作用。

1.2 有助于转换经营方式推动企业改革

当一家企业成功上市后，就要面对监管单位监管及股东监督，严格遵守信息披露的相关规定，这将有助于使政企实现分开，让现代企业制度取而代之。我国的证券市场中绝大部分上市公司都是国企改制而来的，证券市场对国企的改制与筹资予以强大的技术与资金支持，为深度改革国企做出了重大贡献。

1.3 有助于产业结构的调整促进资源优化配置

近些年证监部门都是把促进调整产业结构、支持国家基础设施与重点项目建设，贯彻执行产业政策视为工作的重心。一是农业、交通通讯、能源等基础产业与高科技产业发展获得了大量资金；二是推动了国家基础设施与重点项目的技术改造和建设；三是股票市场将资本集中度提高，并且为企业资产重组和兼并收购提供了更为宽阔的空间，对调整产业结构与资源优化配置，形成新的社会经济增长点发挥着重要作用。

1.4 有助于投资渠道的拓宽促进经济发育

发展证券市场可以使人们的投资观念得到转变，金融意识得到提高，风险意识得到增强，并且投资工具得到丰富。要想实现市场经济体制取代计划经济体制的本质性改变，建立与完善各种类型的市场是关键，进而形成一个富有活力、功能齐全的市场体系。在各种类型的市场中证券市场是重要部分，加强了资源的市场配置功能，促进了经济发育。

2 我国证券市场中的突出问题

2.1 尚不完善的政策法规

证券市场能够保持公平有效的运行的坚实基础就是证券市场制度，例如利益保障制度、信息披露制度等。信息披露制度在我国的证券市场不管是从执行情况还是从制度的本身来看，普遍存在着信息不够透明的问题，主要体现在具有主观性与随意性的重大信息披露上，使得债券投资者和股民的信心受到极大的挫伤。我国证券市场存在很不完善的利益保障制度，导致投资者在市场上面临很大的风险，债券投资者和股民的积极性被严重挫伤。与市场发展速度相比，目前实行的证券监管法规政策相对滞后，不健全的地方很多，有的法规与国际惯例严重不符，造成可操作性较差等问题。

2.2 监管部门权威缺失，无法充分发挥监管功能

虽然当前在我国证券市场上拥有相关法律，对证监会予以明确的监督管理职能，但是因证券市场存在较多的监管主体，除了证监会以外，涉及到管理证券业务的政府相关行政管理部门还有国务院、国家发改委、财政部几中国人民银行等各个部门，各个部门在管理方面比较容易产生部门间的权利交叉，从而造成我国证监会权威的丧失。分散的证券监管权力造成了多元化的监管主体的问题，这对监管提高效率及快速反应将产生不利影响。除此以外，对市场反应的敏感性较差是我国证监会的特点，具有一定的滞后效应，通常一些重大风险在证券市场出现后，证监会才予以一定反应，同时为了保持市场的良性运行，证监会比较注重的核心是市场的涨跌行情，造成了证监会在监管上目标不清晰。

2.3 没有建立真正合理的退出机制

尽管上市公司在退出问题上，我国证券法及公司法都有所规定，但因一些主客观方面原因的存在，一直没有将退出制度在上市公司予以实施。现阶段我国还是以强制退市的方式为主，而且只是实践了上市公司连续三年亏损才予以退市。虽然我国在公司法上明文规定，存在重大违法行为的上市公司，经查明情况属实的应当予以退市，然而目前为止仍然没有任何上市公司因受到追究刑责与行政处罚后而退出市场的。一直以来对违法公司没有执行退出市场的措施，造成了越来越严重的违法违规现象。由于当前实施的退市管理办法只对那些连续亏损三年，并且在第四年的上半年仍然无法扭亏为盈的上市公司适用，而对那些虚构利润、造假上市，日益充斥市场的违法违规上市公司，只需不连续亏损三年就能够规避退市，法规的覆盖面被人为的收缩，法律具有的权威性大受影响。我国对违法退出市场的管理办法还没有颁发实施，还没有明确认定重大违法行为。因退市难在我国上市公司的存在，这就让不少公司对发行股票上市、增发新股及配股等非常注重，成功上市后就把股票作为圈钱的工具，对公司改善基本面和发展实业严重忽视，大股东因具有优势频频出招损害小股东利益。退出机制是市场发挥优胜劣汰作用的结果，是证券市场在规范中运行的重要前提，也是证券市场对资源优化配置的重要基础，是上市公司质量的有力保障，进而对投资者利益进行保护的必要选择。

3 对证券市场进行完善的对策构想

3.1 推进立法使证券市场规范化

高度信息化是证券市场的一大特色，只有法律体系的严密与完善，严格依照法规对各个交易环节进行操作，才能对交易活动的可靠性与安全性进行保护，以便让各个交易方的权益得到有力保障，使证券交易风险得到有效降低，保证证券市场有序、健康稳定的发展。所以需要尽早修订证券法及完善相关配套法规制度，保证各交易环节都能够有法可寻、有法可依。并且制定法规后要坚决贯彻执行，提高监管力度，对存在于证券交易中的各种违法违规行为必须严肃惩处，要严厉打击对于那些将国家法规政策置之不理的，在证券交易中存在严重违法行为的相关人员，使证券市场的环境得到净化，从而尽快让我国证券市场走上规范化、法制化的道路。

3.2 对各个监管部门强化职能

证券市场的有序、健康稳定发展需要监管机制作为有力的支撑，健全制度与有力的监管是证券市场发展中必不可少的，这不但需要将相关法规政策落实到位，还要对一些违法活动和非法交易进行有效的抑制。对我国证券市场完善和强化监管，就需要对监管部门明晰职责，做好相关监管部门的法规配套与协调的工作，同时监管部门需要加强建设内部管理规章，使相关监管人员提高业务水平和责任心；努力借鉴学习欧美等发达国家的审计相关技巧，使审计质量得到提高，实现现代化的完善的监管体系，以便让我国证券市场向有序、健康稳定的道路前进。

3.3 建立合理的退出机制

首先，从退出的条件来说，证券市场对条件的规定通常是股票连续在大盘挂牌的条件，针对上市公司我国需要依据国情综合考虑各方面的因素，制定出合理的退出机制，将上市公司退出证券市场的相关指标必须明确，主要指标包括企业的经营能力与业绩、资产的总规模、财务具体状况、股权的分散性、股利的分配状况、股权结构是否合理、企业经营合法合规性、资产负债的具体运营情况、信息披露义务的具体履行情况等。其次，从暂停交易来说，当前我国实施暂停交易制度是对三年都连续亏损的上市公司，具体就是每周安排某个交易日进行一次特别转让。如果一家公司连续两年都在亏损，在第三年的中期报表中仍然显示的是亏损状况，那就应该立即暂停交易，不需要等到发出年报的时候，就时间而言年报需要等到第四年初。除此之外，在暂停交易时需要严格限制涨跌幅度，例如跌幅可不限制，涨幅应在限制在一定范围内。再次，从终止交易来看，类似于暂停交易，如果在第三年的年报中继续显示亏损，就需要立即对其终止交易。尽管这样做是严格了一点，但从有效保护投资者利益和市场秩序来说是必要的，证券市场本身最终还是会受益的。最后，从股权转让来看，证监会允许具有资格的证券公司对被终止上市的企业提供转让股份相关服务，应该根据先后顺序对被终止上市的企业办理转让及托管服务，这就是俗称的场外交易。但是当前我国很少有专门针对场外交易的相关法规，这必将对实施退出机制产生影响，所以必须加快建设此方面的制度。

4 结论

综上所述，证券市场要想进一步对经济发展发挥促进作用，就需要尽早处理好证券市场中的突出问题，通过以上阐述当前证券市场中存在尚不完善的政策法规、监管部门权威缺失，无法充分发挥监管功能、没有建立真正合理的退出机制等问题，这就需要我国政府相关部门立足证券市场中的现状，积极推进立法使证券市场规范化、对各个监管部门强化职能、建立合理的退出机制，以便有力推动证券市场有序、健康稳定发展。

参考文献

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[2] 康灿华，张江平 中国证券市场国际化研究 [J] 世界经济研究 2005.（03）

[3] 王相儒 浅析我国证券市场存在的问题及对策 [J] 市场周刊·理论研究2010（04）