增值税转型对我国各行业的影响研究*

韩志光+范银

【摘要】 我国全面实行消费型增值税的政策必然会对各行业产生影响。文章基于上市公司财务指标视角，分析了增值税转型对五个行业盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的影响。增值税转型会导致农、林、牧、渔业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业的盈利能力提高；会导致五个行业偿债能力降低（电力、煤及水的生产和供应业降低后又提高）；会导致农、林、牧、渔业的营运能力增强，采掘业、制造业、电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业的营运能力降低；会导致五个行业发展能力提高，对农、林、牧、渔业、采掘业和信息技术业的发展能力影响最大。

【关键词】 增值税转型； 上市公司； 行业影响

中图分类号：F812.42文献标识码：A文章编号：1004-5937（2014）21-0115-04

一、引言

自1994年开始，我国一直实行的是生产型增值税，当时实行生产型增值税主要是为了缓解经济过热。随着市场经济的发展及经济全球化程度的加深，生产型增值税已经不能适应当前的需要，弊端也逐渐显现。2004年国家在东北地区的部分行业开始试点消费型增值税，到2007年中部六省的部分地区也开始试点工作，直到2009年1月开始，消费型增值税在全国范围内所有行业实施。由于消费型增值税允许抵扣购进固资产的进项税额，增值税的转型必然会影响到各行业公司的财务状况。

二、增值税转型对行业影响的研究现状

由于世界上实行增值税的一百三十多个国家中，只有我国的税收是由生产型增值税转变为消费型增值税，因此国外鲜有关于增值税转型方面的研究成果。目前国内关于增值税转型的研究成果主要集中在增值税转型对宏观经济或微观经济的影响等。我国学者主要是研究增值税转型对宏观经济的影响。陆炜、杨震（2002）是我国研究增值税转型的先驱，他们主要从税收、财政、会计等角度对增值税转型进行研究，分析其可行性。杨抚生、蔡军（2006）认为增值税由生产型转为消费型可能带来一定的负面影响，主要体现在财政收入、投资、就业等方面，建议分步骤实施增值税的转型。程瑶、陆新葵（2006）对增值税转型的影响进行实证研究，认为增值税转型考虑必须更加全面。陈烨等（2010）研究了增值税转型对宏观税负、就业以及宏观经济运行的后果。

在营改增对微观层面的影响研究方面，我国学者主要关注增值税转型对微观企业投资和税负等方面的影响研究。卢锐、许宁（2011）认为增值税转型会导致企业推迟固定资产投资。胥佚萱、林志伟（2011）通过实证分析发现，增值税转型会导致企业提高固定资产投资。夏红雨（2009）认为增值税转型会导致企业财务杠杆效应降低。骆阳、肖侠（2010）通过研究发现，对于高新技术企业和非高新技术企业来说，增值税转型对其实际的税负产生的影响不同。李亚婕（2011）研究了增值税转型对企业税负的影响，发现增值税转型会降低增值税税额和营业税金及附加，增加所得税税额。整体上看，关于增值税转型的研究缺少从全面的财务指标角度研究增值税转型对制造业和服务业等行业影响的对比研究，因此本文选取净资产收益率、资产负债率、固定资产增长率和长期资产周转率等财务指标进行增值税转型对我国各行业的影响研究。

三、增值税转型对各行业的影响分析

本文根据《中国证监会上市公司行业分类指引》选取了农、林、牧、渔业，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业五类行业的最新数据，通过比较分析，研究增值税转型对各行业盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力的影响主要有以下几个方面：

首先，增值税转型会影响到企业的盈利能力。增值税转型后整体行业的税负预期呈现下降趋势，企业的负担会不断降低，因此企业可以获得相对的净利润。反映企业盈利能力的是企业净资产收益率，即净利润与股东权益的比率。净资产收益率可以衡量企业的总体盈利能力，计算公式如下：

RFAt=■■■ （1）

上式中，RFAt是第t年的净资产收益率均值，NPit是第t年第i个样本企业的净利润，AREit是第t年第i个样本企业的股东权益，本次研究选取较易量化的股东权益平均额来代替股东权益。增值税转型使企业缴纳的销项税额减少，相应的企业所得税应纳税额会增加，那么净利润也会增加。这会导致净资产收益率增大。因此增值税转型会导致企业盈利能力提高。

其次，增值税转型会影响到企业的偿债能力。资产负债率可以反映企业的长期偿债能力，可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度，资产负债率越低，企业的偿债能力越强。资产负债率的计算公式如下：

RALt=■■■ （2）

上式中，RALt是第t年的资产负债率均值，TLit是第t年第i个样本企业的负债总额，TAit是第t年第i个样本企业的资产总额。增值税转型后，实行了增值税抵扣，计入企业固定资产的成本减少，这就会提高企业的资产负债率。因此增值税转型会导致企业偿债能力降低。

再次，增值税转型会影响到企业的发展能力。企业税负轻重是影响企业长期发展能力的一个重要因素，从历史资料可以看出，我国减税都会带动一轮固定资产投资增长，进而带动社会经济长期发展，因此固定资产增长率是衡量企业持续发展能力的一个重要指标，计算公式如下：

GRFAt=■■■ （3）

上式中，GRFAt是第t年的固定资产增长率均值，FFAit是第t年第i个样本企业的期末固定资产，BFAit是第t年第i个样本企业的期初固定资产。固定资产增长率反映了一个经营周期内企业固定资产增长的程度。固定资产增长率越大实行消费型增值税意味着新购固定资产的成本越低，这会刺激企业购买新的固定资产，加大投资，相应地会提高企业的固定资产增长率。因此增值税转型会导致企业发展能力提高。

最后，增值税转型会影响到企业的营运能力。长期资产周转率反映的是非流动资产的管理效率。

LTATt=■■■ （4）

上式中，LTATt是第t年的长期资产周转率均值，BIit是第t年第i个样本企业的营业收入，ALAit是第t年第i个样本企业的长期资产平均余额。实行消费型增值税后，可以抵扣购进固定资产的进项税额，固定资产平均余额会减少，这样长期资产周转率会提高，但是增值税转型也会刺激企业购买固定资产，长期资产平均余额增加，这样又会导致企业长期资产周转率降低。

四、增值税转型对各行业影响的实证研究

（一）样本选取

本文数据全部来自于国泰安数据库。选取2008年至2012年6年间，农、林、牧、渔业，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业五个行业的所有企业。选取完毕后进行了如下处理：（1）收集数据库2008年至2012年五个行业所有上市公司的财务指标数据。（2）选取了净资产收益率、资产负债率、固定资产增长率、长期资产周转率四个指标，将其他指标剔除。（3）由于东北三省一市已经于2004年开始实行消费型增值税，中部六省也于2007年开始试点消费型增值税，因此剔除了东北三省和中部六省属于五个行业的上市公司。（4）剔除在2008年至2012年间上市、退市、违规、财务指标缺失的公司。

（二）样本描述性统计

本文经过上述处理后，最终得到符合条件的上市公司659家，其中农、林、牧、渔业上市公司15家，占2.3%；采掘业上市公司18家，占2.7%；制造业上市公司527家，占80%；电力、煤及水的生产和供应业上市公司35家，占5.3%；信息技术业上市公司64家，占9.7%。样本描述性统计结果如表1所示。

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（三）各行业盈利能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业净资产收益率（RFA）的均值，如表2所示。

由表2可以看出，农、林、牧、渔业在2009年增值税转型时净资产收益率转为正值，2010年更是提高到6.622%，2011年和2012年为负值。采掘业的净资产收益率在五个行业中最大，2010年比2009年有所提高。制造业在2010年的净资产收益率明显增大。电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业净资产收益率在2009年明显增大，并且在2010—2012年仍然维持在较高水准。这说明消费税转型导致农、林、牧、渔业扭亏为盈，但是不能持续下去，这与农、林、牧、渔业技术能力弱有关。增值税转型对于采掘业的盈利能力影响不是很大，其盈利能力仍然很强。增值税转型会导致制造业、电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高，就盈利能力持续提高而言，煤及水的生产和供应业、信息技术业更胜一筹。增值税转型后各行业的净资产收益率变化趋势示意图如图1所示。

（四）各行业偿债能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业资产负债率（RAL）的均值，如表3所示。

由表3可以看出，在2009年实行消费型增值税后各行业的资产负债率都在增大。其中资产负债率提高较多的是农、林、牧、渔业和采掘业，制造业和信息技术业缓慢增大，电力、煤及水的生产和供应业在2009年达到最大后逐年下降。因此增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。增值税转型后各行业偿债能力变化趋势示意图如图2所示。

（五）各行业发展能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业固定资产增长率（GRFA）的均值，如表4所示。

由表4可以看出，增值税转型对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的固定资产增长率影响比较大，农、林、牧、渔业在2009年增值税刚转型时仍然处于观望状态，其固定资产增长率为负数，2010年固定资产增长率突然提高。采掘业和信息技术业在2009年增值税刚转型时固定资产增长率就提高到41.626%，由于固定资产使用周期很长，因此接下来增长率降低。制造业和电力、煤及水的生产和供应业由于在2008年对于固定资产的投入比较大，因此固定资产增长率降低，但是受到增值税转型的影响固定资产投入仍在增加。制造业在2012年时固定资产增长率又达到了35%以上，可能是有一些公司固定资产进行了更新。这说明增值税转型会导致各行业发展能力增强。增值税转型后各行业固定资产增长率变化趋势示意图如图3所示。

（六）各行业营运能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业长期资产周转率（LTAT）的均值，如表5所示。

由表5可以看出增值税转型导致农、林、牧、渔业长期资产周转率提高，但是对于采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业来说，长期资产周转率降低。这是因为这四个行业每年固定资产都在增加，而固定资产的利用时间均较长，五年并不能完成固定资产的更新换代，导致长期资产周转率降低，因此增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。增值税转型后各行业长期资产周转率变化趋势示意图如图4所示。

五、结束语

本文基于上市公司财务指标视角，分析了增值税转型对五个行业四种能力的影响。通过分析研究结果可以得到以下结论：首先，增值税转型会导致农、林、牧、渔业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高。其次，增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。再次，增值税转型会导致各行业发展能力提高。对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的发展能力影响最大。最后，增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。●

【参考文献】

［1］ 杨抚生，蔡军.不可忽视增值税转型对地方经济的负面影响［J］.税务研究，2006（2）：24-26.

［2］ 程瑶，陆新葵.增值税转型对经济结构影响的实证分析［J］.中央财经大学学报，2006（9）：11-14.

［3］ 陈烨，张欣，寇恩惠，等.增值税转型对就业负面影响CGE模拟分析［J］.经济研究，2010（9）.

［4］ 卢锐，许宁.增值税转型对上市公司固定资产投资的影响研究［J］.税务研究，2011（6）.

［5］ 胥佚萱，林志伟.增值税转型改革与企业固定资产投资决策——基于中国上市公司数据的面板双重差分模型分析［J］.税务与经济，2011（1）.

［6］ 骆阳，肖侠.增值税转型对江苏省沪市上市公司税负影响的实证分析［J］.税务研究，2010（5）.

*资助信息：河北省教育厅科研项目（SQ123008）。

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（三）各行业盈利能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业净资产收益率（RFA）的均值，如表2所示。

由表2可以看出，农、林、牧、渔业在2009年增值税转型时净资产收益率转为正值，2010年更是提高到6.622%，2011年和2012年为负值。采掘业的净资产收益率在五个行业中最大，2010年比2009年有所提高。制造业在2010年的净资产收益率明显增大。电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业净资产收益率在2009年明显增大，并且在2010—2012年仍然维持在较高水准。这说明消费税转型导致农、林、牧、渔业扭亏为盈，但是不能持续下去，这与农、林、牧、渔业技术能力弱有关。增值税转型对于采掘业的盈利能力影响不是很大，其盈利能力仍然很强。增值税转型会导致制造业、电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高，就盈利能力持续提高而言，煤及水的生产和供应业、信息技术业更胜一筹。增值税转型后各行业的净资产收益率变化趋势示意图如图1所示。

（四）各行业偿债能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业资产负债率（RAL）的均值，如表3所示。

由表3可以看出，在2009年实行消费型增值税后各行业的资产负债率都在增大。其中资产负债率提高较多的是农、林、牧、渔业和采掘业，制造业和信息技术业缓慢增大，电力、煤及水的生产和供应业在2009年达到最大后逐年下降。因此增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。增值税转型后各行业偿债能力变化趋势示意图如图2所示。

（五）各行业发展能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业固定资产增长率（GRFA）的均值，如表4所示。

由表4可以看出，增值税转型对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的固定资产增长率影响比较大，农、林、牧、渔业在2009年增值税刚转型时仍然处于观望状态，其固定资产增长率为负数，2010年固定资产增长率突然提高。采掘业和信息技术业在2009年增值税刚转型时固定资产增长率就提高到41.626%，由于固定资产使用周期很长，因此接下来增长率降低。制造业和电力、煤及水的生产和供应业由于在2008年对于固定资产的投入比较大，因此固定资产增长率降低，但是受到增值税转型的影响固定资产投入仍在增加。制造业在2012年时固定资产增长率又达到了35%以上，可能是有一些公司固定资产进行了更新。这说明增值税转型会导致各行业发展能力增强。增值税转型后各行业固定资产增长率变化趋势示意图如图3所示。

（六）各行业营运能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业长期资产周转率（LTAT）的均值，如表5所示。

由表5可以看出增值税转型导致农、林、牧、渔业长期资产周转率提高，但是对于采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业来说，长期资产周转率降低。这是因为这四个行业每年固定资产都在增加，而固定资产的利用时间均较长，五年并不能完成固定资产的更新换代，导致长期资产周转率降低，因此增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。增值税转型后各行业长期资产周转率变化趋势示意图如图4所示。

五、结束语

本文基于上市公司财务指标视角，分析了增值税转型对五个行业四种能力的影响。通过分析研究结果可以得到以下结论：首先，增值税转型会导致农、林、牧、渔业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高。其次，增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。再次，增值税转型会导致各行业发展能力提高。对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的发展能力影响最大。最后，增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。●

【参考文献】

［1］ 杨抚生，蔡军.不可忽视增值税转型对地方经济的负面影响［J］.税务研究，2006（2）：24-26.

［2］ 程瑶，陆新葵.增值税转型对经济结构影响的实证分析［J］.中央财经大学学报，2006（9）：11-14.

［3］ 陈烨，张欣，寇恩惠，等.增值税转型对就业负面影响CGE模拟分析［J］.经济研究，2010（9）.

［4］ 卢锐，许宁.增值税转型对上市公司固定资产投资的影响研究［J］.税务研究，2011（6）.

［5］ 胥佚萱，林志伟.增值税转型改革与企业固定资产投资决策——基于中国上市公司数据的面板双重差分模型分析［J］.税务与经济，2011（1）.

［6］ 骆阳，肖侠.增值税转型对江苏省沪市上市公司税负影响的实证分析［J］.税务研究，2010（5）.

*资助信息：河北省教育厅科研项目（SQ123008）。

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（三）各行业盈利能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业净资产收益率（RFA）的均值，如表2所示。

由表2可以看出，农、林、牧、渔业在2009年增值税转型时净资产收益率转为正值，2010年更是提高到6.622%，2011年和2012年为负值。采掘业的净资产收益率在五个行业中最大，2010年比2009年有所提高。制造业在2010年的净资产收益率明显增大。电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业净资产收益率在2009年明显增大，并且在2010—2012年仍然维持在较高水准。这说明消费税转型导致农、林、牧、渔业扭亏为盈，但是不能持续下去，这与农、林、牧、渔业技术能力弱有关。增值税转型对于采掘业的盈利能力影响不是很大，其盈利能力仍然很强。增值税转型会导致制造业、电力、煤及水的生产和供应业、信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高，就盈利能力持续提高而言，煤及水的生产和供应业、信息技术业更胜一筹。增值税转型后各行业的净资产收益率变化趋势示意图如图1所示。

（四）各行业偿债能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业资产负债率（RAL）的均值，如表3所示。

由表3可以看出，在2009年实行消费型增值税后各行业的资产负债率都在增大。其中资产负债率提高较多的是农、林、牧、渔业和采掘业，制造业和信息技术业缓慢增大，电力、煤及水的生产和供应业在2009年达到最大后逐年下降。因此增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。增值税转型后各行业偿债能力变化趋势示意图如图2所示。

（五）各行业发展能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业固定资产增长率（GRFA）的均值，如表4所示。

由表4可以看出，增值税转型对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的固定资产增长率影响比较大，农、林、牧、渔业在2009年增值税刚转型时仍然处于观望状态，其固定资产增长率为负数，2010年固定资产增长率突然提高。采掘业和信息技术业在2009年增值税刚转型时固定资产增长率就提高到41.626%，由于固定资产使用周期很长，因此接下来增长率降低。制造业和电力、煤及水的生产和供应业由于在2008年对于固定资产的投入比较大，因此固定资产增长率降低，但是受到增值税转型的影响固定资产投入仍在增加。制造业在2012年时固定资产增长率又达到了35%以上，可能是有一些公司固定资产进行了更新。这说明增值税转型会导致各行业发展能力增强。增值税转型后各行业固定资产增长率变化趋势示意图如图3所示。

（六）各行业营运能力分析

通过对数据进行处理可以得到各行业长期资产周转率（LTAT）的均值，如表5所示。

由表5可以看出增值税转型导致农、林、牧、渔业长期资产周转率提高，但是对于采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业来说，长期资产周转率降低。这是因为这四个行业每年固定资产都在增加，而固定资产的利用时间均较长，五年并不能完成固定资产的更新换代，导致长期资产周转率降低，因此增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。增值税转型后各行业长期资产周转率变化趋势示意图如图4所示。

五、结束语

本文基于上市公司财务指标视角，分析了增值税转型对五个行业四种能力的影响。通过分析研究结果可以得到以下结论：首先，增值税转型会导致农、林、牧、渔业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业盈利能力提高，但是不能使制造业盈利能力持续提高。其次，增值税转型导致农、林、牧、渔业和采掘业偿债能力明显降低，制造业和信息技术业偿债能力缓慢降低，电力、煤及水的生产和供应业在降低后又缓慢提高。再次，增值税转型会导致各行业发展能力提高。对农、林、牧、渔业，采掘业和信息技术业的发展能力影响最大。最后，增值税转型会导致农、林、牧、渔业营运能力增强，采掘业，制造业，电力、煤及水的生产和供应业，信息技术业营运能力降低。●

【参考文献】

［1］ 杨抚生，蔡军.不可忽视增值税转型对地方经济的负面影响［J］.税务研究，2006（2）：24-26.

［2］ 程瑶，陆新葵.增值税转型对经济结构影响的实证分析［J］.中央财经大学学报，2006（9）：11-14.

［3］ 陈烨，张欣，寇恩惠，等.增值税转型对就业负面影响CGE模拟分析［J］.经济研究，2010（9）.

［4］ 卢锐，许宁.增值税转型对上市公司固定资产投资的影响研究［J］.税务研究，2011（6）.

［5］ 胥佚萱，林志伟.增值税转型改革与企业固定资产投资决策——基于中国上市公司数据的面板双重差分模型分析［J］.税务与经济，2011（1）.

［6］ 骆阳，肖侠.增值税转型对江苏省沪市上市公司税负影响的实证分析［J］.税务研究，2010（5）.

*资助信息：河北省教育厅科研项目（SQ123008）。

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