众筹为什么虚火？

这是一个创业者最好的时代，徐小平说，创业者第一次被当做了英雄。在这样的时代里，众筹作为一种新的投融资渠道和创投之间的纽带，高效、亲民、平等，滋养了更多的创业者。

从美国传来的众筹到中国落地生根，迅速获得一批创业者的拥趸，一些人借助众筹成功创业，另一些人通过众筹本身实现价值。在喧嚣的行业表象下，众筹模式如何才能更加规范和井然有序，是当下所有参与者心中的疑问。

众筹，究竟是虚火，还是有其市场空间？背后的风险点又在哪里？

□麦岚

从光伏电站到股权，什么都能众筹

6月22日，美食物语集团的陈嵩与朋友共聚，当拿手好菜土家新派五味香锅被端上席来，全场的吃货精神为之一振。在对这种菜品进行了全面深入的分析和讨论后，在场的吃货决定众筹一家餐厅，品牌叫做“辣味仙”，主推土家新派五味香锅。

股东们身份各异，李季是医学博士、王洪波在营销界颇有名头、张烨是软件设计师、小范是山东大学员工，业内人士除了陈嵩，就只有一个涉及调味品行业的杜永华。就这样，一个众筹项目在吃货们相见恨晚的氛围中诞生了。

其实，“众筹”并非新概念。

一个想创业卖煎饼又苦于没有启动资金的80后，通过股权众筹平台天使汇筹集到300万资金，然后将煎饼卖成了风靡京城的黄太吉烧饼。江西赣州的橙农在300多人的资金支持下卖出了果园囤积的橙子。原互联网记者徐志斌用筹来的10万元出版了新书《社交红利》。天使汇本身也在平台上展开自我众筹以实现融资，目标500万元，一个月过去，却意外获得来自136个投资者的3428万元认购。

前不久，广东东莞一家网站推出了众筹炒别墅项目“房宝宝”。

据团贷网工作人员介绍，该网站从中信御园项目预订了一批房源后，从互联网募集购房资金购买。而待网站将别墅转手出售之后，众筹者们将按照投资份额分配售房所得。由于采用了透明化的操作模式，且以低于市价的价格购得别墅房源，因此该项目一经推出便受到网络的热捧。而据团贷网方面介绍，该产品最少投资份额为1000元一份，首次众筹目标为一套1491万元的别墅。达成总共1491万的众筹目标则只用了22个小时，众筹443人次。而第二套1800万元的目标更是只用了短短9个小时便得以达成，众筹630人次。

不止如此，今年2月，网信金融众筹网旗下的股权众筹平台“原始会”上线了一则光伏电站众筹信息：招商新能源旗下联合光伏集团有限公司（下称“联合光伏”）将通过众筹方式融资1000万元，用以建设一个小型的太阳能发电站。其中，国家开发银行负责众筹资金的监管，国电光伏负责担保工程质量及发电量。

为了规避非法集资的嫌疑，众筹网规定只有网站审核通过的投资者才能看到项目收益率等更详细的信息，并且总人数控制在100人以内。

该项目从3月1日开始集资，至3月31日集资结束。每份投资额为10万元，每人最多认购1份。其中项目发起方联合光伏和项目担保方国电光伏分别认购10%和5%～6%的份额。招商新能源可再生能源交易所将为此发起有限合伙制基金，在有限合伙制基金锁定两年期满后为投资者提供年化6%的赎回。两个月后，这一项目已经预约了380万元的投资额。

“众筹”说到底就是“拼资源”

“有人提案要众筹到欧洲旅行结婚，哪怕有人花钱愿意支持他们，我们也会拒绝。但如果你是自虐游，点名时间也会通过。比如一个大龄未婚女青年一人一摩托去伦敦看雾，还是有155人支持了10584元。”中国最早的众筹网站“点名时间”CEO何峰曾这样描述点名时间网的风格定位。

与线下常见的商业融资方式不同，在点名时间上发起的项目，项目发起人享有对项目100%自主权，不受项目支持者的控制。而对于项目支持者，项目实现后将得到事先约定的回报，但回报不可涉及现金、股票等金融产品。支持者对一个项目的投资更像是一种产品预购行为，而不是投资行为。

在点名时间上，每一个项目主成功把自己的项目“卖”出去之后，点名时间会从中提取10%的销售提成，作为网站的运营费用。截至去年底，点名时间成功完成的项目有341个，筹资总额1021万元，筹集到目标资金所需的平均时间为23天。平均每个成功项目的筹款金额约为3万元，单个项目的最高筹款额达到158万。

据近日发布的《中国众筹模式运行统计分析报告（2014年上半年）》显示，目前，国内有二十多家众筹网站，国内众筹模式主要分为四种类型：奖励众筹、股权众筹、债券众筹（P2P网贷）和公益众筹，2014年上半年中国众筹行业募集总金额1.88亿元。相比之下，P2P网贷的规模已达数百亿，而余额宝的规模已接近6000亿。

今年上半年，国内众筹领域募资总额1.88亿元，来自1423起众筹项目，参与众筹的人数已超过10.9万人。根据报告，八成以上的众筹资金投向了股权众筹，参与的项目以种子期和初创期企业为主。

在众筹网站“VCHello”的投资人张毅看来，众筹说到底是一个拼资源的行业。比如股权众筹，其本质就是“合投”，这在VC领域并不新鲜。关键是，当网站上的各种项目令人眼花缭乱之时，由谁来把关、筛选和过滤项目？谁来后续跟进项目，给创业者提供支持，使项目保持一定的成长性？

“这也是为什么有些股权众筹平台上将投资人分为领投和跟投者。”张毅称，“目前的融资项目非常多，但好项目非常非常少。如果拥有好的投资人和项目库，众筹网站就不愁没有生命力。”

这一点在两个月前上线的股权众筹网站“天使客”上得到了充分体现。目前，天使客上一共有5个项目，4个已经募集成功，还有一个尚在募资过程中。

“现在网站上的5个项目，全都是我自己找来的。”天使客创始人石俊表示，“其他主动在网站上提交的项目，我们一个都没有通过。”她直言，眼下的好项目实在太少了，天使客倾向于接纳那些大公司高管的创业项目。endprint

在已经成功融到资的四个项目中，每个项目都有领投人和跟投人。据悉，天使客要求领投人的出资额必须占到项目融资额的20%以上，并且能够为项目提供相应资源。举例来说，项目前期的沟通、路演，以及后期的信息披露，都需要领投人去跟进和对接，并且发布在网站上。以天使客上的“百味联盟”项目来说，其领投人就是北京的一位营养学博士。

众筹“虚”在哪里

进入2014年后，众筹这一炙手可热的模式开始进入大型互联网公司的视野。今年7月1日，京东金融众筹业务“凑份子”上线，宣称用户可以参与众筹项目的生产和定价环节。在京东首批上线的12个项目中，有7个智能硬件项目，5个流行文化项目，这些项目瞄准的是热衷于3C与IT产业的消费者。

海外玩家同样对中国的众筹市场虎视眈眈。如今，澳洲众筹网站Pozible已推出中文版，想在中国市场大展拳脚；众筹业明星 KickStarter也已成为不少中国创业团队的首选：不难理解，如果能在KickStarter上走红，创业者完全可以满足传播营销、获取忠实用户的需求，还能为将来开启海外市场做准备。

从表面上看，众筹模式的进入门槛极低，风险不大，充满了社会化创新的理想色彩。众筹网站似乎只是一个介于出资人和创业团队间的撮合者，但真实情况却并非如此。

事实上，众筹模式进入中国后，面临着一系列“水土不服”的状况。首当其冲的便是创新力的不足。眼下，许多国内创业者做出的产品是模仿和追随国外的，其本身的思维灵活性和创造力还未被完全释放。而国外众筹项目的发起人往往有了完整的创新想法和执行方案，只是缺乏资金。如此一来，国内那些拷贝的产品自然难以获得足够支持。

更为重要的是，在众筹领域，国内的相关法律法规还是一片空白。自诞生起，它便与非法集资纠缠不清，许多公众至今还没弄清楚，众筹与P2P的区别在哪里。

“其实，相关的法律法规已经在酝酿中，只是目前还没有出台。” 股权众筹网站“大家投”的创始人之一李群林表示，“管理部门原则上是鼓励和支持这种创新的。”

除了交易的合法性外，投资者权益保护是左右众筹行业的另一个难题。眼下，国内的信用体系还未完全建立起来，陌生人之间的信任度较低，人们对众筹平台本身的信任度也不高。更多人依然愿意相信大企业和权威人士，不愿在早期项目上冒风险。

事实上，众筹项目的完成情况确实也不理想。即便在Kickstarter上，很多项目筹资成功后依然难以完成，相比之下，国内创业团队的经验积累就更少了。

“有时候，项目发起人本身存在欺诈行为，将资金挪作他用。另一种情况是，创业团队的能力和资金实力不强，通过众筹网站募集到的款项也不多，使得产品最终没有做出来。”张毅指出。这些因素都会导致国内愿意支持众筹的用户较少，很多项目无法实现融资目标。

从这个角度看，从普通用户那里筹集资金、集腋成裘只是众筹网站要做的第一步。如何筛选项目，并跟踪、监督、扶持项目的进展，是众筹平台接下来面临的重要挑战。

■延伸阅读

造梦机Kickstarter

2009年4月成立的Kickstarter，是美国目前最大最成功的大众筹资平台，致力于支持和激励有创造性的活动。众多创意工作者将自己的创意与梦想付诸分享，然后从支持者处筹集资金，将创意变成现实产品。

网站经历最初两年的不温不火，在2011年迎来了暴涨。而在2012年，Kickstarter总融资项目是3.2亿美元，投资人数达220万人，成功项目有1 .8万多个，平均每分钟资助者会捐出 606.76 美元。

Kickstarter的运营模式其实很简单。网站用户一方是有创意、渴望进行创作和创造的人，另一方则是愿意出钱、帮助他们实现创造性想法的人。Kickstarter充当的就是一个网络创意融资的平台。

需要集资的个人或团队把项目提交给Kickstarter，然后网站会对项目的估值、信息披露、融资额等情况进行严格的审核。在富有创新性的前提下，能够最大限度地确保可行性的项目才能通过审核。Kickstarter会从所有成功的项目募集的资金中收取5%的金额作为营利。

出资者为什么要捐助？除了创意项目有本身的实现价值之外，Kickstarter在连接项目方和出资方上采取了很多小技巧。它一般会要求项目给出资人一些实实在在的好处。这不仅满足了出资人先睹为快的好奇心，还能带来自我实现的自豪感。想象一下当自己的名字出现在一个项目的致谢名单中是什么感觉吧。

Kickstarter 上的项目分为13 个门类，从成功项目数量来看，最受欢迎的几个门类是艺术、电影、音乐、出版和戏剧，大都与艺术有关，倾向于新奇的硬件筹资，其中音乐类成功项目最多，游戏类筹到的钱最多。2012年，全世界首屈一指的独立制片圣丹斯电影节上有 10% 的电影都是在Kickstarter 上拿到钱的，最终有 19 部入选，4 部拿到了大奖。endprint