日本泡沫经济的原因分析及其对中国的启示

摘 要：二戰后，日本经济受到严重的打击。但是政府的主导下，对内进行经济改革，对外依赖良好的国际经济金融环境，经济开始复苏。1955年已恢复到战前水平。之后又创造了“经济奇迹”，连续19年保持经济高速增长。20世纪70年代到80年代中期以前，受到石油危机的影响，经济增长相对放缓，但仍然稳定增长。然而20世纪80年代末，日本出现了“泡沫经济”。随着90年代初泡沫的破灭，给日本经济造成严重打击，出现经济大萧条，并进入长达10年之久的经济萧条期，被称为“失去的十年”。本文着重分析日本泡沫经济的原因，希望能够为正处于经济高速增长的中国预防泡沫经济提出一些建议。

关键词：泡沫经济；货币政策；金融自由化；中国经济

一、日本泡沫经济原因分析

1.日元的被迫升值。20世纪80年代，最为当时仅次于美国的世界第二经济大国的日本不断扩大出口，使得日本对美国的贸易顺差不断扩大。而当时的美国由于对外贸易赤字逐年扩大，且受到两次石油危机的影响，通货膨胀率攀升，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。1985年9月，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。协议签订后，由1美元兑换242日元最后跌至120日元，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。日元升值的负面影响在1986年理科显现，在对外贸易上，日本出口急速跌落，出口企业压力骤增。于是日本政府采取措施增在国内需求。然而升值的日元多数进入股票和房地产市场，引起资产价格膨胀。

2.政府错误的宏观调控政策。日元升值后，日本政府认识到了产生的负面影响。因此为了抑制日元升值的萧条，扩大内需，1986年开始，日本政府连续5次下调贴现率。1987年-1990年连续4年货币供应增长率在10%以上，而物价却稳定在1%左右，使得原本趋于饱和的货币供应下，超额的增大了货币供应，大量的剩余资本流向股市和房地产市场，为以后的泡沫经济创造了条件。

股票价格暴涨，1970年-1980年，日本日经平均股价增加213%，然而1980年-1989年增加395.74%。从日本1980年-1990年的主要经济指标看，当时日本GDP增长率为51.7%，工矿业增长率为48.57%，制造业为93.6%，而同期东京证券交易所225种平均股价的上涨率为460.05%。房地产价格飞涨，1987年-1990年东京地价平均增长10.5%，但当时同期物价上涨仅为1.8%，地价高出物价4.8。

3.民众投资的“羊群效应”。随着股票、房地产等资产价格的持续上升，一股新的投资热潮席卷了整个日本。但是大部分无相关投资经验的投资主体也盲目、跟风的投资于房地产和股市市场，使日本经济的泡沫越吹越大。

二、中国当前经济现况

对于当前的中国经济而言，呈现的诸多现象与日本泡沫经济时期有很多相似之处。如经过30多年的高速增长，成为世界第二大经济体，世界最大债权国，人民币面临巨大升值压力，房地产价格持续高涨等等。

1.经济持续高速增长。改革开放以后，中国经济开始快速发展。尤其是加入WTO以后，年均经济增长率逐年增加。中国经济从2005年到2013年最高达到13%，最低也由8%，呈现出很高的经济增长。2010年中国GDP首次超越日本，成为世界第二大经济体。随着经济的发展，民众的储蓄等资金越加充裕，这一庞大的资本急需一个投资的突破口。

2.股票、房地产市场价格高涨。中国股票市场从产生到发展，仅用了20多年的时间就走完了西方发达国家200多年的发展历程。纵观中国股市，从2005年900点，上升至2007年6100点，虽然后期又下降到2000点且左右徘徊，但是这样大起大落的市场行情显然是非正常现象。

我国的房地产业自改革开放以来得到了飞速的发展。但是房地产市场的发展也面临着诸多问题，经济增长严重依赖房地产行业，房地产市场价格不断飙升，影响了正常的社会发展秩序。联合国人居中心与世界银行认为，一套住房的合理价格应该是居民家庭年收入的2倍-3倍，不超过6倍。目前我国许多城市房价与居民家庭收入之比已达到10：1以上。从近几年的数据来看，我国房地产发展速度严重超过经济发展速度。

三、日本泡沫经济对中国的启示

1.正确认识我国经济发展现状。虽然我国经济一直持续高速增长，在总量上取得了很好的成绩。但是在看到好的一面的同时，我们不能忽视负面的影响。我国的经济发展对房地产行业的依赖性很大，如何转变经济发展方式，让国民经济保质保量的发展，目前已经成为我国发展经济的重要课题。

2.注重对货币政策的调整。泡沫经济都是发生在对银行放得比较松，经济发展速度比较快的国家，社会经济表面上呈现一片繁荣，但却给泡沫经济提供了炒作的资金来源。日本被迫的日元升值是其泡沫经济的导火索，但是出于美国的要求，日本政府并没有实施正确的货币政策，导致货币流动性增加，经济泡沫逐渐膨胀。从日本吸取经验，要有原则地从本国利益出发的制定货币政策。

3.树立民众正确的价值观和投资心态。民众投资者要有良好的投资心态，掌握基本的经济常识，不可盲目跟风，要客观的看待资产价格的变化。政府要对民众投资者加以正确的引导。市场千变万化，投资需谨慎，以防不测。

参考文献：

[1]郑秀君，陈建安.日本泡沫经济研究文献综述：1993-2010.经济研究.2011，1.

[2]杜艺中.日本泡沫经济的在回顾与启示[J].金融与经济.2010.04.

[3]唐德江.日本泡沫经济及其原因浅析[J].商业文化.2011，02.

作者简介：金鑫，男，吉林榆树人，延边大学经济管理学院，世界经济专业研究生