亚星锚链：海工业务将带动盈利回升

林然

上证指数本周仍维持在极窄区间内震荡，盘中虽有热点，但整体趋势并不明朗。随着中期业绩预告的逐渐披露以及对中报行情的预期，后期行情走向或渐向上，但逐级向上的概率较高，快速向上拉升则缺乏权重股的配合。

本周晨会，申银万国推荐了亚星锚链（601890），理由是看好公司海工业务的发展，海工业务的高毛利将带动公司整体业绩的回升。

二级市场上，亚星锚链在上市后出现回落，但近两年则位于以7元为中轴的底部箱体震荡，目前已有突破箱体上轨及均线系统压制逐渐向上的趋势，可逢短线回调逐步布局。

申银万国认为，受益于船舶市场恢复和公司在海工领域的积极拓展，同时考虑到亚星锚链在市场上的占有率，可以预计公司2014年业绩将走出拐点。

投资者可以把握的是，亚星锚链是世界锚链行业内最大的、专业化从事船用锚链和海洋系泊的生产企业，主导产品为直径12.5mm-152mm的M2、M3船用锚链和附件以及直径50mm—157mm的R3、R3s、R4、R4s和R5海洋平台系泊链及其配套附件。同时公司也是中国海军锚链的主要供应商、多个国外海军的供应商，显示公司雄厚的技术实力和市场领先地位。

由于亚星锚链目前市场占有率较高，尤其是船用锚链全球市占有率达到33%，所以公司的船用锚链收入和造船市场的波动息息相关。从过去几年的情况看，2011年以来，随着船舶交付量的下降，亚星锚链营业收入也出现下滑趋势。未来随着船舶交付量的再次回升，公司船用锚链的收入有望走出下滑趋势。

另外，申银万国也指出，2014年度公司计划在稳定船用锚链市场的前提下，进一步拓展海洋系泊链市场份额，利用16号机组的设备优势，抢占大规格高强度链条市场，并加大附件产品的生产和销售，开辟系泊链附件及其他海工配套件市场，创造新的盈利增长点。

从毛利率的角度来观察，此前几年受船价下挫影响，公司传统船用锚链价格下降压缩毛利率水平。随着船舶价格从2012年年底开始逐步回升和公司确立船用锚链世界龙头的地位，未来船用锚链的毛利率将保持稳步回升。同时高毛利率的海工系泊链产能逐渐释放，两者共同带动公司综合毛利率提升。

最新的调研也显示，亚星锚链的海工项目进展良好，其中年产3万吨大规格高强度R4海洋系泊链建设项目已建设完毕，并进入试生产状态；年产3万吨大规格高强度R5海洋系泊链技术改造项目已完成附件部分，进入生产阶段，11#制链机组已建造完毕试生产，其余设备正在建造过程中，预计2015 年3 月完成项目。

业绩方面，申银万国给出亚星锚链2014、2015、2016 年EPS 分别为0.37元、0.41元和0.59元，对应的PE分别为23倍、21倍和14倍。