冷链物流大时代：有短板就有机会

王柄根

“该地区暂不支持配送”，辽宁沈阳的魏先生在京东商城选中了一款“鲜冻三文鱼”产品，但在填入自己的地址后，他看到了上面这句提示。

事实上，生鲜产品的配送短板是大多数电商平台面临的难题，即使是京东这样“自有物流覆盖全国七成地级市”的电商，也难以回避其生鲜产品的配送窘境。

站在投资的角度看，市场的空缺正意味着填补空缺的机会存在，“冷链物流”领域潜藏着巨大的市场空间和投资机遇，冷链物流的大时代只不过是刚刚开启。

在A股投资标的方面，大冷股份（000530）和烟台冰轮（000811）作为国内大型冷冻冷藏设备市场的“双寡头”值得长期关注，另外如汉钟精机（002158）等公司，则会提供更多的交易性机会。

市场需求：增长空间大 持续时间长

相关统计数据显示，食品冷冻冷藏占制冷设备总需求近 1/2，而未来受益于城镇化水平提高、生活方式变化、对食品安全重视、食品企业和物流企业规模化经营等因素，未来国内冷链设备需求有望持续增长。

中金公司分析员张锦的判断是，国内冷链设备将呈年均15-20%稳健增长趋势，同时考虑到中国冷链物流水平与国外的巨大差距，预计这一增长可以延续很长时间，长期空间可观。

“冷链设备需求增速会受下游行业景气、信贷资金状况等影响而呈现小幅波动，但从2013年四季度开始，国内冷链设备需求出现加速迹象，预计2014年有望保持在偏高景气度。大型物流企业和大型电商企业布局冷链，短期也将是对设备需求的重要增量。” 张锦如是指出。

存在政策利好预期

就在不久前的2014年6月20日，有关冷链物流行业标准的《餐饮冷链物流服务规范》审查会在北京召开。该标准规定了餐饮冷链物流服务的基本条件、服务质量、温度控制、包装、储存、装卸搬运、运输配送、交接的主要评价指标，适用于餐饮食材在流通过程中的第三方冷链物流服务及管理。

这意味着国内冷链物流加速向标准化迈进，同时，规范冷链物流行业环境也会刺激市场需求，亦有业内专家表示，行业发展已经到了“大中型冷链物流企业”的时期，需要宏观层面的政策落地。

“我国综合冷链流通率仅为19%，而美、日等发达国家的冷链流通率达到 85%以上。伴随消费升级、城镇化建设的推进，作为物流行业中进入壁垒较高，且市场空间巨大的一个领域，冷链物流成为电商、物流企业抢占的高地。”西南证券分析师李慧认为。

投资标的：大型制冷设备“双寡头”

A股投资者分享冷链物流大时代投资机遇的方式，最为直接的仍应着眼于对制冷设备企业的投资，因为国内暂时还没有专营冷链物流的上市公司。

虽然国内涉及生鲜食品冷链的上市公司并不少，包括锦江投资、海博股份、中储股份、五洲交通等均有涉足，但冷链业务在其整体业务收入的占比却极低。

以锦江投资为例，主营依旧为车辆运营以及汽车销售，其低温物流业务主要集中在冷库仓储环节，收入占公司营收比一直维持在5%左右。海博股份以海博出租为主营，冷链业务主要分布在申宏公司拥有的4万吨冷库以及海博物流投资收购的“菜管家”股份，公司规划做大冷链物流业务，只是暂未见较大动作。

因此A股投资者选择大型冷冻冷藏设备企业作为投资标的更为“靠谱”，而目前大冷股份和烟台冰轮的双寡头垄断格局也使得投资者的可选范围进一步缩小。

中金公司指出，对于大型冷冻冷藏设备，国内市场从最早的所谓“四大”（大冷、烟冷、武冷、上海一冷），到后期上海一冷与开利合资后重点转向中央空调、武冷先与日本新世界合作再被大冷收购，到目前大冷和烟台冰轮的双寡头垄断，尽管过程中一度有外资企业和民营企业进入这一细分市场，但始终没有产生大的威胁。

不过，中金公司也认为，虽然大冷股份和烟台冰轮双寡头主导的格局不会改变，但是由于这2家大型企业产品重心在于大型设备，尤其是加工库、储藏库、工业冷冻冷藏等，如果未来物流冷库和其他宅配相关的中小型冷冻冷藏设备市场兴起，行业内新兴厂商（包括冷冻冷藏机组厂商和压缩机厂商）可能会获得一定机会。

冷冻冷藏集装箱：关注中集集团

在冷链物流领域，集装箱由于其便捷高效、可实现全程冷链等特点，正在船运、铁路、长途公路等环节对传统的厢式冷冻冷藏车船形成一定的替代。中集集团（000039）在全球冷冻冷藏集装箱市场中也占有50%多的份额。同时，集团旗下的中集车辆公司也涉足冷藏车制造，可值得重点关注。

小型冷库：关注汉钟精机和盾安环境

除了大型制冷设备外，小型冷库、冷柜、陈列柜为代表的中小型冷冻冷藏设备，更靠近消费端，未来生鲜超市、冷链宅配、生鲜电商等加速发展，这类设备将成为重要的新兴需求领域。大冷股份控股子公司大连三洋冷链有限公司和大连富士冰山自动售货机有限公司有所涉足。

但在这一领域更值得关注的还包括汉钟精机（002158），公司冷冻冷藏压缩机较多用在中小型冷链设备上。此外，盾安环境（002011）的冷链产品以各类冷柜和陈列柜为主。