微博上市，踏上麻烦之路

董金鹏

4月17日，新浪微博正式登陆美国纳斯达克交易所，曹国伟和他的运营团队共筹到2.856亿美元。尽管这一数字低于之前的预期，但他对此表示满意。

为了这一刻，运营团队对微博做了多项商业色彩浓厚的调整——最典型的行动是2013年引入阿里巴巴（后者以5.86亿美元买入新浪微博18%股份），试图建立一套电子商务生态系统。这使微博在2013年第4季度由亏损转为盈利。

与阿里巴巴的合作，为微博带来了可观的广告收入，但这并未产生与预期估值相当的收效。微博如何商业化曾让运营团队绞尽脑汁，但没有迹象表明麻烦将会在纳斯达克上市后消失。

相反，随着微博在纳斯达克上市，商业化的麻烦只会更多，微博创新面临的束缚也会更大。

要创新，就必须与外界绝缘

登陆纳斯达克，将为微博下一步的商业模式探索融到相对宽裕的资金。但是，更多的资金支持是否有助于微博未来商业模式的探索？来自欧洲工商管理学院Vikas A. Aggarwal的研究显示，微博登陆纳斯达克交易所可能有损于公司对商业模式的探索与创新。

这项研究以《企业家退出与创新》为题发表在2014年4月份的《管理科学》（Management Science）杂志。Vikas A. Aggarwal的研究发现，影响企业创新成果的关键在于公司受到公众监督的程度，而非有多少公司核心成员离开公司。创新水平在私人持股的新兴公司中最高，上市公司中最低，而被收购的公司处在中间地带。研究者警告：如果想获得尽可能多的突破性创新，那么你就必须与外界压力保持一定程度的绝缘。

上市使企业在资金上得到了解放，但却丧失了进行天马行空尝试的可能性。在美国这种流动性非常高的市场上，投资者其实并不关心你做得有多成功，以及你有多大的雄心壮志，而是更多关注你是不是用尽全力做事。企业上市后，每季度都必须向股东汇报各项财务指数和公司事务，因而运营团队要推出突破性的创新，压力会比上市前更大。通常，上市公司的经理人会拿见效快的产品创新推升股价，从而取悦股东。

新浪微博的危险

对新浪微博而言，最令人担忧的是，在短期内无法实现商业模式突破的情况下，运营团队可能转而将更多精力投向比较成熟的广告盈利模式。实际上，这也是大多数社交媒体面临的挑战，一旦他们想通过庞大的用户基础做广告，用户体验就会迅速下降。在这方面，中国雅虎的衰落可谓经典案例。

总之，企业选择上市时机拿捏，是否完成创造性的工作是一个重要的指标。如果要进行创造性的工作，就应该尽量避免通过股票市场融资。因为，股票市场上的投资者，其实并不喜欢企业进行高风险的投资和创新。管理

责任编辑：李靖