关于商业银行发行优先股在短期内对业内的影响

一、商业银行近年发展经营状况、年度业绩报表水平

纵观过去2013年，我国银行业经营状况一如既往在改善。但从上月已发布的报表看，业绩增速已呈明显放缓趋势。年报数据显示，“增长”依然是关键词之一。但在当今互联网金融虎狼环伺的大背景下，伴随我国经济结构微调整、经济增速换挡、各种“支付宝”理财产品的夹击、利率市场化等多重因素的推动下，过去银行业靠传统模式挣钱的好日子似乎已走到尽头，无奈之下，只能在放缓中寻找新的增长点。

笔者就五家即将进行优先股配售，及相关重大事项的上市银行中，抽出业内颇具象征性的农业银行与浦发银行，在近年的业绩快报中，作简要分析：首先从五大行中的农业银行开始，众所周知，农行是五大行中最晚进行股份制改造的，也是最晚在2010年7.15日与16日登录A股与H股市场的上市银行公司。在2010年，农业银行净利增长46%；2011年，净利增长28.5%；而2012年，全年实际营业收入4214.64亿元，同比增长11.7%，实现净利润1451.31亿元，同比增长只达到19%，净利增长只达到13.9%。今年3月25日，农业银行发布了2013年年度报告，全年营业总收入4626.25亿元，同步增长9.6%；实现净利润1662.11亿元，同比增长14.5%，基本每股收益0.51元。与2012年相比，农业银行业绩增速同样明显放缓。

与之相对的，作为股份制商业银行中的龙头，浦发银行在2013年年报中，首次营业收入破千亿元。数据显示，2013年，公司实现营业收入1000.15亿元，同比上升20.5%，实现归属于母公司股东的净利润409.22亿元，同比增长19.7%，基本每股收益2.194元/股，不过尽管浦发银行营业收入破千亿元，但增速低于2012年的22.14%，净利润增长也不及2012年的25.29%。同时笔者作为A股市场独立投资者，在银行股持仓方面，浦行一直是我的重仓股之一，不管从公司近年经营状况及报表数据来看，还是从董事会或高官变动作依据，浦行无一不具备在未来成为相关行业蓝筹股的潜质。为此，浦发银行还给股民送上大红包，根据分配预案，公司将以2013年年末的总股本作基数，向全体股东每十股派送股利6.6元（含税），合计分配123.11亿元，与其年度实现的净利润之比不低于30%。

在政府宏观调控政策的影响下，国内经济形势持续下行的状况一直难以改善，银行业也早已感受到因不良贷款长期滋生所带来的空前压力。从2010年下半年开始，银行业普遍感受到从长江三角洲一带因不良贷款危机所引起的洪潮，（浙江省是重灾区），其中在制造业和钢贸行业尤为明显。这也成为各大商业银行在2014年度最为棘手且需高度重视的业务范畴领域，笔者预计至明年初，业内不良贷款率可能还会有小幅增加，银行内部需长期准备足够的财务资源和可随时拨配的宽裕资本以抗击不良贷款风险的爆发，使潜在风险处于整体可控状态。

从数据来看，截止2013年年末，农行的资本充足率为11.86%。不良贷款率为1.22%，与2012年同比下降0.11%，拨备覆盖率和贷款总额准备金率分别达367.4%和4.46%，同时，也将不良贷款打包转给四大资产管理公司，共四个包，收回比例35%。共计41亿元。

浦发银行的资产风险也在快速暴露，不良贷款率环比上升。在去年一年内，浦发银行已加大核销力度，全年核销29.5亿元，高于2012年10.1亿元的水平，核销后，浦发银行的不良贷款生成率为0.43%，高于2012年0.29的水平，不良贷款的余额为130.6亿元，不良贷款率为0.74%，较2013年第三季度环比增加11.8个亿，环比升幅为10%；拨备覆盖率和拨贷比为319.7%和2.36%，总体处于业内较高水平。

关于不良贷款滋生的问题，一直是令各大商业银行挥之不去的梦魇，应对不良贷款的蔓延，最重要的是从根部杜绝的方针下落实，银行监管层必须精神上高度重视，且实际行动从上游控制不良贷款的生成。否则，其风险一旦流入系统，会迅速演变成系统性危机，再之会影响到整个金融体系的平衡，最后酿成资本市场2008年似的灾难。

二、商业银行优先股政策的出台

中国证监会在上月发布优先股试点管理办法后，经确认，中、建、农、工、浦五家银行将有望率先发行优先股。其中，中行属于特批。优先股政策的出台，是在符合三大外部环境下，推出的因地适宜的方针。首先是国际经济缓慢复苏，且国内经济持续下行的基础上，作为资本市场中最重要一环的商业银行，固然已成为市场不可或缺的参与者。其次伴随着商业银行资本监管标准的提高和业务规模的不断扩大，资本充足率问题成为发展瓶颈之一，相关机构预测，未来五年，我国上市银行一级资本缺口趋近3000亿元，银行业资本补充压力迫在眉睫。再次是在新互联网资本时代的洪流中，商业银行也需与时俱进，重新思考其自身市场环境，从传统银行的经营模式中走出来，这需要其业务侧重点的转向和新思维方式的剧变。

银行作为资本市场主要的筹资方，更是资本市场重要的投资方。在和平时期，为市场起到服务和中介机构的作用。一旦危机来临，商业银行却必须成为保护一国资本市场的第一道防线，而这第一道防线中最重要的，就是商业银行体系中庞大的一级资本，其中，实收资本和普通股、资本公积、盈余公积、一般风险准备等共同形成其核心一级资本，且根据审慎监管的要求，商业银行一级资本必须在资本总额50%以上，优先股的推出，有助于拓宽商业银行的资本补充渠道，在补充一级资本的同时，也减轻商业银行发行普通股对A股市场造成的压力，更有助于优化商业银行的资本结构，并促进多层次资本市场的建设和发展。

三、优先股政策在未来短期内对业内的影响

由中国证监会、中国银监会在4月28日联合发布的《商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》中，已明确商业银行发行优先股的申请条件、发行程序、合格标准、监管要求、发展路线等，同时精简了行政许可事项，加强了信息披露要求。

就当前事态的发生，笔者身边一些中小投资者认为，优先股政策落地，会紧跟其银行业整体长期增值趋势的到来，这是国内大部分中小投资者现在内心底最真实的思考。当然此话不无道理，但笔者认为，在买卖双方多边形的市场架构中，投资者更重要的是要站在市场方的角度看，便会捕捉到一些常理思维以外的东西。

从市场看，优先股政策的落实无疑对试点银行是重大利好，但银行股的表现在短期取决于的是资金关注和市场情绪，政策的落地在短期内会形成一波投机热潮，但从长远表现看，必须注意其潜在风险偏好。简言之：一、从《指导意见》分析中，银行作为股东方不可回购普通股再发行优先股；二、优先股投资者中与普通股投资者有部分重叠；三、其他未知潜在因素可能在未来，直接或间接影响优先股的配售和市场对优先股的敏感情绪。

业内人士很清楚，一方面，根据优先股自身属性看，优先股的持有者根据事先确定的股息率优先取得股息，收益分配，享受剩余财产分配等优先待遇。对上市公司来讲，能够在短期内融入足够的资金，对二级市场持有者也不会有减持负担和冲击股价的压力。对市场而言，其实际作用也是利大于弊。

优先股的发行在一定程度上无疑是给市场打了一剂“肾上腺素”，它的推出，直接吸引一些原从事债券类长期投资机构入驻银行的权重股。并缓解权重股大量减持后对股价形成的冲击。至于对银行业内的影响，第一批试点的推出，会造成紧随其后其他中小商业银行的蜂拥而至。间接提高短期银行间拆借市场、债券回购市场的交易效率，直接触发A股市场长期潜在的交易性机遇。因此，面对广大中小投资者，具体操作上，应密切关注短期内优先股发行进度，其中针对个别战略领先、业务特色鲜明，盈利能力强的银行股，对其外部估值与内在价值应具备针对性强的衡量标准。笔者预计在未来短期内，优先股试点银行在A股市场应会有15%—20%的上涨份额，其他业内相关个股受政策影响也会有5%—11%的上升区间。

当前形势下，银行业内外面临的压力是空前的，这也成为商业银行传统经营模式蜕变的契机，我们现处的市场环境，使银行业率先推行优先股变得更加因地适宜，其作用或将成为银行股价值回归的推动器，相比美国资本市场中危机前后的银行股，包含潜在风险在内，其价值属性在市场中的表现也照样归于蓝筹股一列。总言之，银行业整体股价水平，在未来短期将有极强的增长的区间，政策的进一步实施，也会在行业或市场内外成为加速我国经济体制改革进程的步伐。

四、中国梦——蓝图的实现

在去年十八届三中全会后，笔者一直默默关注国家各大基础产业、支柱产业在政策响应下的改革进程。不难看出，新一届政府在下一盘很大的棋，这场我国传统模式与未来模式的对弈；传统由政府主导的机制与将转变为市场主导的机制中。相比政体的转变，经济体制的改革是走在最前面的，这要求金融体系中与其相关联的任意一环，同时加快其改革的步伐。“优先股”的推出，只是银行业在金融市场中的第一步。同一时间里，作为我国对外“金融港口”的上海自贸区，推行利率市场化的进程也进入了最后筹备阶段。如果把“中国梦”的蓝图比喻成未来，这场改革中每一行业相关细则的出台都是将是枚闪烁的符号。就笔者个人而言，面对这场避不开的变革，我更愿意去主动迎接它，更迅速适应下一个新时代的节奏。

有人说“中国的改革是倒逼出来的”，这场改革造成了太多社会问题。而我想说的是，有改革就会犯错误，因为我们都在摸着石头过河，政府也一样。被绊倒，跌进水里是无奈下被迫必须接受的，就像在新城镇化的进程中，新旧交织下的生活方式、思想，为何会促生如此多的社会矛盾和利益分化。在社会体制的改革中，也必将会发生传统思维价值观与新生代思想的碰撞，这些都是改革的代价。然而正是因为我们爱这个国家，爱这个国家赋予我们的文明与信仰。我们才会在这场变革中忽略一些社会中产生的负面痛楚，每走一步迈出更沉稳的步伐。我，作为新一代年轻人，也望在新一届政府的带领下，能够早日实现“强国梦”的理想与“中国梦”的蓝图。

作者简介：王亚博（1993-），男，汉族，山西省五台县人，就读于山西师范大学，研究方向：政治经济学与金融学。