庸人之扰：“欧洲货币市场信用膨胀”

欧洲货币是指货币发行过境外银行体系所创造的该种货币的存贷款业务，经营欧洲货币存贷款业务的银行叫做欧洲银行，而由欧洲银行经营链的金融业务的国际信贷市场叫做欧洲市场。

欧洲货币市场出现于上世纪五六十年代，迄今已有半个多世纪，在这半过多世纪里欧洲货币市场以其难以想像的速度发展成为了现今世界各国都必须依靠的金融市场，无论是像美国这样的超级大国，还是向古巴这样的发展中国家，他们的经济政策，资金运转无不依靠欧洲货币市场。

欧洲货币市场是一个如此具有魔力的市场，究其根本原因在于它完全脱离了各国、各地区货币当局、各金融体系的监管制约而真正得以自由运行，具体的来讲其特点有：

一是交易额数量巨大，周转、调拨快速灵活；

二是进行交易的多为银行；

三是不存在任何管制，经营十分自由；

四是竞争激烈，运转效率高；

五是利率结构独特，因不用上交存款准本金，因而存贷款利差可以维持在很小的水平。

正是由于这些特点导致了投资者和存款人可以获得更多地利息和投资回报，而各跨国公司对外币灵活存放和发展中国家对大量资金融资的需求也得到了满足，欧洲货币市场因而成为了各国大量闲散资金聚集地和长期资金筹措的来源之一。

一般情况下，一笔欧洲货币存款有以下三种去向：

第一，借款人借到欧洲货币后将其换成本国货币，从而导致这部分欧洲货币退出欧洲货币市场；

第二，欧洲银行将资金贷给一家跨国公司或是某国政府从而导致世界贷款增加；

第三，带出去的货币又以多种形式再次进入欧洲货币市场导致信贷成倍数的增加。

从上诉中我们可以看出，在欧洲货币存款的第三种去向的情况下会产生信用膨胀，所以当一国政府允许欧洲货币兑换成本国货币之后再存入欧洲货币市场的话，那么因为欧洲货币市场独特的特点将造成其信用比传统金融市场上的信用以更快的速度更大的规规模膨胀，且膨胀的倍数是无法测得和获得的，也无法用传统的分析方法和工具来对其进行分析，因而一国经济发展过度依赖欧洲货币市场的话会给本国的经济发展带来更多不确定性和潜在的威胁。

所以大多数国家是不允许从欧洲货币市场取得的贷款再存入欧洲货币市场，但就算如此也不能保证欧洲货币市场上不会出现信用膨胀、世界各国范围内不会因为欧洲货币的信用破灭而爆发金融危机。

欧洲货币市场没有同统一的监管机构，没有管理中心，自身的运行仅仅依靠对投资的谨慎态度和资本的供需来调节其本身就带有很大的投机性和盲目性。而资本的本质是逐利的，欧洲货币市场上的各个参与者为了实现自身利益的最大化也会愿意承担一些风险和对风险进行乐观估计，这就造成了欧洲货币市场上潜在风险具有无限大的可能性，且这种可能性是被众多的参与者主观上忽略掉的。

其次欧洲货币市场的参与者大多是银行，一国金融体系的主要构成者，并且相当部分发达和发展中国家的政府当局也参与其中，这就意味着欧洲市场本身已无法再同各国自身经济的运行独立起来，并且其对各国经济的影响还伴随着经济全球化和各大传统领域向金融领域靠拢和融合而日渐加强。

欧洲货币市场的动荡对一个国经济主体的影响和大程度上取决于该国主体对欧洲货币市场的依赖程度，从近几年的数据来看各国经济对欧洲货币市场的依赖程度越来越深，这也就直接导致各国经济主体已不存在实质意义上的“经济独立体”，而是成为了以欧洲货币市场为纽带相互牵制、相互影响的统一的经济体——这是经济全球化的结果，也是金融全球化的结果，很难说是全球化导致了欧洲货币市场的快速发展，还是欧洲货币市场的飞速发展促进了经济的全球化，但是总的来说，各国经济已连为一体，没有一个国家可以在欧洲货币市场信用破灭的大危机下独善其身，因而规范欧洲货币市场不仅仅是某一个或是某几个国家的责任，而应该是全球范围内每一个国家政府当局应该正视和要认真思考以及严肃对待的事情。

再次，越是发达的国家对欧洲货币市场的依赖越大，但是欧洲货币市场的信用膨胀倍数也越是难以测出，而一国越是发达对于世界上其他国家的经济运行，甚至是政策的制定的影响越是强大。

比如说美国货币当局因为自己在欧洲货币市场上的一些需求而采取了一些相应的措施，这些措施手段会影响到欧洲货币市场货币资金的供求，因为其超级大国的身份，在欧洲货币市场上的参与者会采取不同的措施来回应美国的这次举措，也会更改原定的一些经济政策来回避因美国当局的政策而产生的风险。比如当美国在欧洲货币市场上大量的进行美元的借贷，导致美元需求大幅度增加，从而拉高了美元的借款利率，因而导致了其他经济主体借贷美元的成本。再加上美元的利率和其他货币的利率挂钩，美元融资成本的大幅度上升也会导致其他货币融资成本的上升，从而对欧洲货币市场造成猛烈地冲击，而欧洲货币市场的猛烈动荡也会通过全球金融体系扩散到世界范围，各国政府当局为了减少其对本国经济的影响也会采取各种各样的政策措施，而这些手段措施有会再一次影响各个市场，如此形成了周期性的塔米诺骨牌效应……

诚然，欧洲货币市场迄今为止并没与发生过信用破裂的现象，甚至在一些专家学者的眼中连一丝丝破裂的蛛丝马迹额也没有，欧洲货币市场现在还运行良好，并且这种良好的势头还会持续待将来，但是正如向当代没有完美的社会制度一样，欧洲货币市场的运行规则也不会是十全十美的，当局者应该警惕其中蕴含的风险和风险爆发的可能性，当风险成为现实时可以有相应的对策来采取，而不是在慌乱中让整个国家和人民来承受苦果。

作者简介：王丽（1990-），女，汉族，四川简阳市人，四川师范大学经济与管理学院20114班，工商管理系，在校学生，研究方向：现代企业管理和金融学。