上市公司关联交易的财务风险研究

申思瑶 刘一纯

中图分类号：F239 文献标识码：A

摘要：关联交易对上市公司健康发展具有非常重要的意义。财务风险作为一种信号，在各方面综合反映企业的经营状况、企业经营者应进行规律性财务分析，能够防范财务危机，实施适当的财务风险决策。本文希望通过对上市公司关联交易财务风险进行研究，结合我国现阶段的实际情况，建立我国上市关联交易财务风险识别和评估体系。

关键词：关联方；关联交易；财务风险；风险防范

一、关联交易财务风险的含义

财务风险是企业经营风险的一种。财务风险是指企业在本金的投入收益活动中，由于内部和外部环境因素的影响，造成财务系统运行偏离预期目标而带来损失的不确定性，包括筹资风险、投资风险和收益分配风险。

所谓关联交易财务风险，就是因关联交易行为所引起的，由于对未来收益予以期望所带来的无法实现期望结果而导致损失的可能性，它表现为关联交易产生的收益的不确定性。具体而言财务风险是指企业在本金的投入收益活动中，由于内部、外部环境因素的作用，使财务系统运行偏离预期目标而带来损失的可能性，包括筹资风险投资风险和收益分配风险。

二、关联交易财务风险的特征

在关联交易中，其内部存在“控制”与“统一管理”关系的联合体成员之间的交易，每个联合体的成员都具有权利能力和行为能力。我们认为，关联交易的财务风险实质不是整个单位企业的财务风险，而是整个联合体的财务风险。关联交易中可能发生的财务风险涉及的范围广，影响大，情况复杂，后果严重。其中任何一根链条出现断裂，都会立即扩散到整个交易网络。

三、关联交易财务风险的类型

风险分类的方法很多，按关联交易的一般方式，我们认为可以将关联交易财务风险划分为以下四种类型：

1.关联方重组引发的财务风险

资产重组相关的关联交易对上市公司利润影响明显。就性质而言，资产重组中的关联交易是属于非生产性关联交易。这种关联交易的发生多与企业当前的正常生产联系不大。但是交易完成后，有可能会对企业的生产经营活动产生很大影响。关联方进行资产重组、债务重组一般是为了保持关联公司的上市地位的一次性休克方法，只是为了度过当前危机的。关联方重组在一定程度上可以改善上市公司的当期利润，然而对公司的经营状况并没有实质性的促进。这种靠非经常性收益提高短期业绩的方法，使公司的长远发展存在不确定性。

2.关联方占用资金造成高负债率和高坏账风险

关联方大量占用上市公司资金，给上市公司造成了负面影响，阻碍上市公司正常发展。主要有以下两种风险：

1）削弱上市公司的公司偿债能力。关联方大量占用上市公司资金，导致上市公司资金链不同程度的断裂，流动资金短缺，严重削弱了公司偿债能力。

2）影响上市公司的盈利能力。关联方大量占用资金的直接影响就是降低了上市公司的利润，甚至会导致亏损，影响公司整体盈利能力。

3.关联方担保导致的财务风险

关联方担保导致的财务风险主要体现在两个方面：

1）上面市公司本身存在资金短缺的风险，还向关联企业对外担保进一步增加或有损失。不仅造成了该公司的债务压力，也会影响公司的举债能力，进而影响公司的商业信誉和盈利能力。

2）关联担保承担的连带责任导致的直接损失，公司因担保连带责任引起资金的流出，将直接减少公司的盈利水平，加重公司现金周转压力，影响公司正常经营。

4.关联方购销带来的低现金流和高坏账风险

关联产品购销对上市公司的业绩影响很大，甚至可能成为左右上市公司业绩的调整工具，给上市公司带来财务风险。关联方如果控制了上市公司的购销环节，那么通过关联购销操纵利润就轻而易举了。

四、关联交易财务风险的防范以及监管

虽然关联交易财务风险发生的几率很大，但我们可以通过有效的措施进行防范。从上文的分析可以得知，关联交易的财务风险对于各关联方的影响深远，尤其是关联交易的定价机制不完善，为关联交易埋下了财务风险的隐患。下面我们简要地分析一下，关于关联交易财务风险的防范措施以及监管。

1.定价机制的可操作性风险与规避。

由于关联方交易定价机制并没有统一的规定，然而定价的不确定性，会对关联方造成财务风险。关联方应以市场化的方式确定好交易的定价机制，确定以市场为导向的定价机制，从而降低财务风险的发生。同时明确关联交易的定价方法及其适用条件，一般情况下采用成本法和市场法。

2.完善法律法规环境

相关的法律法规环境却不够完善和成熟，这也是产生不公平关联交易的原因之一。应不断完善与改进关联交易准则，在基本原则的指导下制定具体规则，如果具体规则的不完善，则可以通过基本原则指导下的专业判断来弥补，这样较不易被企业精心策划的关联交易方式所规避，也有利于避免列举式规范的不足。

3.会计规范

会计规范与关联交易之间存在千丝万缕的关系。不仅会对关联交易行为的公平与否产生直接影响，也与财务风险有很大的联系。完善和改进会计规范，是防范关联交易财务风险的必要措施之一。提高關联方披露的可操作性，加强对关联方定价的规范都是可行之计。

4.公司治理

除了外部环境的规范，为了达到降低上市公司关联交易的财务风险的目的，对各公司内部的治理也是十分必要的。

5.加大关联交易信息披露的力度

上市公司关联交易风险的诱发原因之一是在于其交易的透明度低，很容易成为公司的某些权力所有者操纵的黑色管理区块。因此，加大关联交易信息披露的力度势在必行。例如，变为事前披露而非事后披露。上市公司在进行重大关联方交易之前，要在有利害关系的人不能参加的前提下，在股东大会上进行投票决议，否则不能进行交易。

6.对上市公司关联交易的监管

除了相关的防范措施，必要的监管也关系到关联交易的公平与否，以及财务风险发生的几率。应建立关联交易信息披露分类监管制度，加强中介机构对关联交易信息披露的执业监管作用，加强证券机构监管，加大对违规关联交易的处罚。

五、结语

本文通过对上市公司关联交易中存在的各方面问题的研究，提出了从法律法规环境的完善、公司治理、监管制度的完善三方面规范我国关联交易行为的建议。

以上对于关联交易及其财务风险的研究，都基于笔者对于这一课题的兴趣所致。由于研究的方法角度和知识体系的缺陷，不足之处还有很多，尚有待进一步深入研究。

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作者简介：

申思瑶（1990-），女，山西太原人，研究生在读，审计专业，研究方向：审计理论与实务。