中国宏观调控对钢材市场的影响

陈克新

现阶段，中国经济前景的最大不确定性，来自于房地产市场。国家统计局数据显示，5月份全国70城新房价格35城环比下降，上海、深圳由涨转跌，全国房地产价格下跌预期已成，包括刚需在内的购房者将转为观望，等待住房价格进一步跌落，因此，最近全国住房成交量大幅下降。受其影响，预计今后一段时期内，全国房地产新开工与投资完成情况都难以乐观。由于房地产牵涉甚广，关乎到国民经济活动的所有方面，很容易产生“利空循环”，因此成为目前中国经济较大下行压力，进而引发了各方面，包括境外机构对于中国经济“硬著陆”担忧。

宏观调控的特点及取向

实际上，目前中国有关部门拥有足够多的刺激经济增长手段，具有很大的政策调控空间，可以确保经济增长预定目标的实现。预计今后更多地会在两个方面进行动作：一是货币政策更为宽松，为实体经济提供资金支持；二是加码固定资产投资，为经济增长提供需求动力。

应该指出的是，我国政府宏观调控在力度与方向上具有两大特点：第一，主要调控目标在于稳住经济增速，防范其超预期下滑，而非大幅提速，因此频繁出台“微刺激”措施，不断观察效果，避免一次力度过大，产生很强副作用。第二，鉴于前一轮全面刺激经济，亦引发过剩产能一起“搭车”膨胀的教训，本轮宏观调控的基本思路是“定向”刺激，即瞄准经济运行中的热点问题、突出问题，作为政策着力的“靶点”，而不再是“利益均沾”的全面性启动。

具体而言，今后可能出台的稳增长措施估计有以下几个方面。

一是扩大定向降准范围，实施更为宽松的货币政策。现在经济学界已有观点质疑人民银行的货币政策，认为货币宽松力度不够，脱离实际；诸多市场对于所谓“定力”不以为然，投资者纷纷出逃，致使股市与商品市场不断创下历史新低；生产者物价指数（PPI）也陆续20多月下降，即使央行内部亦有观点认为已经进入了结构性通缩，中性偏紧的货币政策不合时宜，有必要进行调整；加之境外发达国家央行普遍坚持、甚至加码极度宽松的货币政策，更显中国货币政策过紧；还由于不同的货币政策之下，中国经济持续减速与发达国家经济稳步复苏形成明显反差，中国股市熊冠全球与欧美股市屡创新高形成明显反差。所有这些，均加大了国家与央行的调整货币政策的压力。因此，今后货币政策基调是中性偏松，逐步扩大定向降准范围，提高定向降准力度。此外，降息也有一定可能。

二是增加固定资产投资，为实体经济增加有效需求。在货币政策更为宽松的同时，扩大投资将成为稳增长的侧重点。现在，不仅中央政府加大投资力度，并且要求一些省市也加大投资力度。因为，现阶段固定资产投资对于社会需求启动效应最快，能够迅速改善制造行业的产能过剩局面。在外贸出口不振、城乡居民需求增幅有限的情况下，加快项目建设、加大投资力度势必成为稳增长最有效手段。应该说，对于稳投资、稳增长，地方政府更为积极，刺激力度更大。现在大规模投资的最大担忧，在于是否会引发新一轮产能过剩，致使经济结构更为扭曲。实际上，只要将投资导向环保、棚改、基础设施、民生等国民经济短板，就不会形成新一轮产能过剩。相反，我们还可以借助投资，实现经济结构合理调整，为今后国民经济的更好、更快发展创造条件。今后增加投资领域，主要是交通、能源、环保、水利、管线、教育、医疗、养老等方面。

三是松动房地产控制，避免全国性崩盘。房地产是现阶段国民经济重要部门，房地产投资占据固定资产投资很大比重。一段时期以来，全国房地产销售、新开工面积与整体投资都减速过快，如果处置不好，2014房地产投资增速有可能滑落至15%以下，势必拖累GDP增速，冲击就业，减少许多行业有效需求，加大各级政府财政困难，由此成为未来中国经济的较大不稳定因素。中国经济“硬着陆”观点依据就来自于此。境外有权威机构甚至将此列入全球性经济风险，因为房地产崩盘会拖累中国经济，中国经济“硬着陆”会拖累全球经济。受其影响，预计目前疲软的房地产市场也有可能成为政策宽松对象。比如，在继续抑制投机与投资需求的同时，以更大力度支持刚性住房与改善性住房需求，在住房严重积压的城市松动限购，同时以更大力度增加保障房建设，支持农村危房改造等。

四是将棚改置于更为重要的地位。许多迹象表明，城市棚户区改造已经成为稳定房地产投资，稳定宏观经济增速的主要方面。因为“棚改”对于经济大局意义重大：一是增加城市建设土地供应，减少耕地占用；二是增加住房供应，抑制房价上涨；三是增加住房建设投资，进而带动许多方面的有效需求，缓解产能过剩；四是改善相关企业财务状况，增加地方政府财政税收。据有关资料，我国棚户区改造规模巨大，全国约有1400多万户棚户需要进行改造，大多位于中西部地区、独立工矿区、资源枯竭型城市和三线企业较集中的城市。按照每户10万元投资计算，全国“棚改”需要投资1.4万亿元。

宏观调控对钢材市场的主要影响

第一，增加总体需求。今年上半年，决策部门频繁出台的稳增长举措，已经对稳定钢材需求发挥了积极作用。据统计，今年1～5月份累计，全国粗钢产量为3.43亿吨，比去年同期增长2.7%；钢材进口量为611万吨，折算粗钢约为643万吨，增长6.4%。两项数据相加，前5个月中国粗钢新增资源量为3.49亿吨，同比增长2.8%。另据有关数据，5月末全国主要市场五种主要钢材社会库存量为1424万吨，同比下降21.8%。据此推算，今年前5个月全国钢材库存没有增长，至少比去年同期下降了5个百分点。考虑到总体库存水平的下降，因此今年前5个月中国粗钢消费量（含直接出口）应当不少于3.5亿吨，同比增长3%以上。今后国家继续出台稳增长举措，以及前期政策效应的释放，下半年中国粗钢需求情况将好于上半年，总量需求增加态势不会改变。

第二，建筑钢材需求有较多增加。由于本轮稳增长的侧重点是国民经济短板领域的投资建设，要发挥投资在扩大需求中的关键性与基础性作用，预计下半年固定资产投资增速会有回升，致使钢材需求总量中，建筑用钢材需求将有较多增加。这对于低迷的建筑用钢材行情而言，应该是一个好消息。

第三，强劲出口成为钢材需求亮点。稳定出口，亦是宏观调控的重要方面。今年上半年，受到稳出口政策促进，以及出口成本下降等多项因素影响，中国钢材出口呈现强劲增长势头，前5个月全国出口钢材3394万吨（折算粗钢3600万吨左右），同比增长33.6%，由此成为中国钢材需求亮点，并且吸收了很大部分的钢铁产能释放。如果没有这3000多万吨的钢材出口，上半年国内市场供大于求状况将会更为严重。下半年中国稳出口刺激效应继续释放，同时全球经济复苏提高钢材需求，也会使得中国钢材出口保持较高水平。

第四，短时期内难以大幅扬升。如上所述，本轮宏观调控主要目标是稳住经济持续下滑趋势，防范经济增速低于7.5%，并非要刺激经济增速大幅反弹，比如房地产市场调控，也是实现房地产价格的平稳回落，避免剧烈下跌导致崩盘，而非要房地产价格再次上涨。因此，一段时期内钢材价格将弱势运行，一般不会出现强劲单边扬升。

影响未来供求关系的不确定因素

三大不确定因素，有可能会对下半年中国钢材供求关系产生重大影响。

第一，从供应方面来看主要是环保因素。不确定性在于能否动真格？如果真的严格执法力度，一大批落后产能就会永久退出市场，全国钢铁产量、铁矿石产量、焦炭产量就会负增长，从而减少过多供应。我认为动真格的掣肘因素太多，因此今后环保执法会有所加强，但距离动真格还很遥远。

第二，从需求方面来看主要是房地产因素。不确定性在于是否会“崩盘”？虽然这种可能性不大，但是如果继续以往的严厉打压政策，不予以较大幅度的松动，甚至进行某种程度的“救市”，也不排除真的“崩盘”可能。如果这样的话，因为连锁冲击，中国钢材需求将会明显减少，进入真正“寒冬”。与之比较，2013年不过是深秋凉意，2014年上半年（跌破3050元吨）也只是“初冬”而已。

第三，还要重视厄尔尼诺来袭。据有关资料，美国、澳大利亚、印度等国家气象机构，均预计今年有60%～70%的可能性爆发超级厄尔尼诺，我国中央气象台也认为今年爆发厄尔尼诺事件将成为大概率。此次厄尔尼诺全球气象特点是亚洲干旱和美洲洪涝；我国是南涝北旱。如果这个“极端天气”发生，势必会对全球相关地区的矿产品供应形成很大冲击，进而导致“风险溢价”飙升。比如，厄尔尼诺通常会使全球最大镍矿生产国印度尼西亚干旱，水电短缺与河道水位下降而冲击镍矿生产与物流。厄尔尼诺还会使得美洲地区大量降雨，引发严重洪涝灾害，导致上述地区铁矿、铜矿减产，以及运输受困。此外，与钢材生产的重要原料，锌供应也会遭遇厄尔尼诺很大冲击。从国内来看，极端灾害天气也会对国内钢铁及原料生产供应产生冲击。