刘强东的控制欲

《年轻就是要活出你自己：刘强东的商业新逻辑》

作者：韩平

中国友谊出版公司 2014年3月

有迹象表明，牵动大众眼球的电商大战，起源于刘强东的微博，而不是京东的会议室，更不是董事会的慎重决策。在看到老总的微博之后，一名京东业务人员第一时间联系了其他同事，他怕自己忽略了如此重要的活动——但同事跟他一样诧异，没有人听说过要采取行动。直到傍晚，他们才接到上头对苏宁开打的“最高指示”，一切都准备得很“仓促”。

在苏宁募资的关口上临时起意打价格战，可以视作刘强东行事风格中独断专行的一面，不仅对内部员工如此，他对投资者的态度也是如出一辙的强势。在京东商城9个董事会席位中，今日资本等4个投资方各有1个席位，而刘强东则控制5个席位，投票权超过50%。这种格局的形成不是偶然，刘强东很早就对融资定下了一条底线：自己在董事会的投票表决权永远要比投资方多出一票。

跟苏宁打价格战的时候，刘强东曾高调宣布：“刚刚和各位股东开完会，今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等几个主要股东全部参加了！大家都知道打苏宁的事情。我说这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：‘我们除了有钱什么都没有，你就放心打吧，往死里打！”

看上去投资人对刘强东的决策很支持，但从董事会的投票权设置来看，他们支持不支持都不重要，刘强东才是京东帝国真正的“大拿”。正是这种投票权结构设置，使得刘强东能够“为所欲为”，哪怕是心血来潮之举，也没有人可以干涉。

虽然刘强东在与投资人的关系中一直颇为强势，看上去好像是投资人的宠儿，但其实他的融资之路并不顺利。

京东实行的低价策略导致它一直是亏损的，而且做得越大，亏损越多，这让刘强东遭受了不少国内投资人的白眼。国内的风投都不愿意投资给一个无底洞，但是刘强东认为，如果自己能赚两三个亿的净利润，干吗还要找风投呢？理念不合的结果就是不欢而散，于是刘强东只能继续找钱。

刘强东找到的第一个“金主”是河南安彩集团，当时这家企业是中国最大的彩电玻璃壳生产商。对方愿意投500万元，但是条件很苛刻，他们要求京东商城不得再向其他公司融资，相当于买断了京东的未来。一分钱难倒英雄汉，当时走投无路的刘强东无奈地签下了这份“卖身契”。

如果事情到此为止，就没有刘强东同其他投资者之间的传奇故事了。世上的事情总是充满戏剧性，财大气粗的安彩在打给京东150万元后突然亏损，两年时间就亏损了10亿，这样一来，京东商城不仅后续的350万没了着落，就连已经拿到手的150万也被要了回去。

突然断奶的京东不得不四处找钱。2006年10月的一个晚上，刘强东跟今日资本的总裁徐新在一家饭店里聊到了第二天早上。这次融资，不仅拿到了救命的钱，还让刘强东阔了起来。那也是京东与投资人的第一次和唯一一次对赌，“人家给了你1000万美元，要有点心理安慰，我觉得也是应该的。”刘强东说。

此后在融资的路上刘强东越走越顺，而且对赌协议在融资协议中再也没有出现过。2011年3月，京东宣布完成15亿美元的C轮融资，投资方包括DST、老虎基金等6家基金及个人。15亿美元的融资后，刘强东的股份被稀释不少，但是投资京东的基金却答应投票权都归刘强东。因此，加上刘强东本人的还有员工的，投票权就远远超过了50%，这样在股东会层面和董事会层面，刘强东都具有“老大”的地位。

2013年2月，京东商城在新加盟的副总裁蒉莺春的主导下又完成新一轮约7亿美元的普通股股权融资，投资方包括本轮入股的新股东加拿大安大略教师退休基金和沙特投资公司王国控股公司，京东的一些主要股东亦跟投了本轮。投资者这次对京东的估值有所下降，但对京东的前景却依然看好。这次融资刘强东又被稀释了9.7%的股份，但他依然不允许大权旁落。

在选择风险投资商时，刘强东喜欢那些“对电子商务行业一无所知”的，以防止对方干涉企业决策，指手画脚。刘强东在签订每一份融资合同时都非常谨慎，帮他把关的是国内外的知名律师事务所。在几百页的合同中，刘强东一定会明确投资人和京东的权利分界线，比如运营层面投资人是没有任何权利的。对于投资者为京东任命高管的提议，刘强东基本都是持拒绝的态度。

为了防止像沃尔玛那样的战略投资人带着最终控制京东的目的来投资，刘强东在选择资本的时候还是偏重于风险投资人。而私人投资刘强东只接受了沃尔玛家族、李彦宏、梁伯韬以及另外一个不太方便公布姓名的人，刘强东看重的是他们在各个领域带来的影响力。对这四个投资人，刘强东给的股份都不到1%，这样的持股比例对他的控制权几乎没有任何威胁。

在跟投资人谈判的时候，刘强东基本不会亲自出面，他只是为自己的企业做一个估值，确定控制权的底线，就放心地交给手下的人去做，并授权他们只要在这两个原则之下，其他的商业条款和法律条款都可以让步。

“我觉得一个创业型企业，如果丧失控制权的话，还不如把它卖掉。这是我定的一个底线，如果有一天我丧失了京东的控制权，我就直接把它卖了，我就彻底退出去拿钱走人。我绝对不允许没有控制权的情况下，还要占有这个公司的股份，还和投资人在这鬼玩，我没有这个时间精力。”这是刘强东对控制权的理解，他在这个底线画好的圈子里与资本博弈。

《若有所失：漫步在历史和经济的丛林中》

作者：何帆

浙江大学出版社 2014年2月

荐读理由：

这是一本思想随笔集。从英国的金本位制不经意的确立到其与国际金本位制的渊源，从美国历史上刹那出现的唯一改革到日本历史上的以退为进，从东亚金融危机到由希腊引发的欧元危机，从人口涨落到国家沉浮，作者旁征博引，所述看似是迷失在历史大潮中的细节，背后却有与当今社会经济发展息息相关的隐喻。每一个命题都是智慧的沉淀，曾经的过往和现实的无奈，都教会我们：记住历史，才能更好的把握未來。在这些思考中，你可能学不会当下可用的“屠龙之术”，但是可以让你的思想受到一次深邃的洗涤。

《利率市场化——突围中国债务困局》

作者：邓海清 林虎

社科文献出版社 2013年12月

荐读理由：

当前中国正值转型时期，债务问题和利率市场化推进受到了广泛的关注。当前中国也面临着大量的债务问题，部分产能过剩的行业仍然占用金融资源阻碍经济出清，地方政府对于融资成本不敏感导致债务迅速攀升，经济下行周期企业盈利下滑尚未完全反应为银行的不良资产，房地产周期启动加上金融自由化进程引发居民部门负债隐忧，能否顺利解决这些问题将决定中国未来数十年的发展路径以及资本市场的命运。而经过十多年的发展，利率市场化进程已经进入最后的收官阶段，在这一时间回顾利率市场化的理论研究和国际经验，同时与债务问题结合起来，也具有重要的现实和借鉴意义。