招股说明书应采用分级标准 以适应不同投资者需求

周科竞

消息称，监管层拟将招股说明书继续简化，并突出重点、删除重复内容。其实不仅仅是招股说明书，甚至于年度报告也同样存在着字数越来越多，投资者越来越难看明白，最后味同嚼蜡的情况。本栏建议，招股说明书应提供分级标准，以适应不同投资者的需求。

怎么分级，招股说明书的第一级为一个不超过1000字的概述，说明白公司是干什么的，在行业内是什么地位，每股收益、净资产等指标都是多少，募集资金投向什么领域，预计能够产生什么样的投资收益。这部分的写法，应该学习新闻消息的写作方式，1000字为上限，这部分为普通投资者浏览使用，主要讲概念和表面上的数据，一般打新的投资者看到这一部分也就可以了，如果中签，再看后面的级别，如果没有中签，后面的时间也就省下了。

第二级为详述公司历史，现在的经营状况，公司募集资金项目的可行性分析以及会计师意见、律师意见，董事会成员的简历，公司历年每股收益、分红情况，公司股东情况等。这部分内容给准备在二级市场买入新股的投资者研读，以及为中签的一级市场投资者分析自己中签股票的价值做准备。这部分主要讲公司的行业背景和各种具体数据，以便让投资者计算自己心目中的股票价格。这部分内容1万字左右应该就足够了，如果仅仅是炒新的投资者或者是卖出中签新股的投资者，前两部分应该就能满足需求。

第三级为详细的价值分析，行业竞争优势、竞争对手的情况、潜在竞争对手的构成、公司员工的知识层级、公司企业文化的价值、公司的社会责任报告以及公司潜在风险的提示等。能看到这部分的投资者，应该已经对长期持有公司股票感到一定的兴趣，可以更深入地了解公司实力，以便做出最后的投资决策。这部分内容可以参照投资研究报告的写法，相当专业也没有问题，因为这部分内容本身就是给专业人士准备的。

第四部分为各种各样的表格，给非常较真的投资者准备，如巴菲特这样的超级投资者及其信徒。能看到这部分的投资者，都不是一般人。

这样分级并非胡思乱想，因为普通投资者看招股说明书，往往不会去细读各种表格，最常见的方式就是用鼠标滚轮不断往下滚；看详细分析的人也不是很多。更多的人只是在好几百页的招股说明书中寻找那一点点自己感兴趣的问题，如此冗长的招股说明书，十足浪费了投资者太多的时间，而且很多时候招股说明书就像是小学生应付老师作业，字数东拼西凑，字号还大得不得了，但真正有用的话不多。