美国经济形势分析和展望

彼得森国际经济研究所高级研究员

加利·霍夫鲍尔

经济每月谈——中国国际经济交流中心专稿

美国经济形势分析和展望

彼得森国际经济研究所高级研究员

加利·霍夫鲍尔

2014年7月22日，中国国际经济交流中心举办第61期“经济每月谈”，主题为“上半年经济形势分析与下半年展望”。彼得森国际经济研究所高级研究员加利·霍夫鲍尔认为，2014年美国经济预计增长1.8%，失业率在6.1%左右，劳动生产率增长缓慢，通胀水平大概是1.7%。2016年美国预计经济能实现3%的增长，失业率在5.5%左右，通胀水平能到2%的水平。2020年美国长期经济增长将受制于劳动生产率能否进一步提高。

一、2014年美国经济形势

GDP增长率在1.8%左右。受极端天气影响，美国第一季度经济是负增长，第二季度也是出乎意料的疲软，第三季度会逐渐恢复，全年有望实现1.8%的经济增长率。

失业率大概是6.1%。美国今年预期失业率在6.1%左右。大概有3%左右的劳动者放弃找工作，还有部分人是做兼职工作，没有实现充分就业，如果考虑这些情况，美国失业率则有12%左右。这样的失业率将比2008年的8%高出4个百分点。

劳动生产率增长缓慢。在过去一年时间内，美国劳动生产率几乎没有增加。主要有几个方面的原因。一是美国投资增长非常缓慢，投资占GDP比重只有12%，这样的投资水平对于中国35%的固定资产投资水平而言是非常低的。美国的基础设施投资欠账非常多，基础设施投入不足，基础设施质量下滑，这与中国也存在较大差距。美国基础设施投入不足，很大一部分原因是基础设施建设和运营的市场准入存在问题，要想获得海港和高速公路的建设运营许可非常困难。二是家庭负债率仍然较高。美国现在家庭负债率在100%左右，而中国家庭负债率仅有30%左右。在家庭净财富与可支配收入比方面，受2008年金融危机影响，美国家庭净财富与可支配收入比从6.25下降到5，但现在又恢复到6.25的水平。

通胀水平在1.7%左右。过去几年，美联储采取一些措施，目前通胀水平达到1.7%，这与美联储2%的预期目标还有差距。在劳工福利方面，劳动者的工资、养老金等上涨了2%左右。劳动者的实际工资增长在3%左右，这是非常不错的。在金融市场方面，现在美国利率处于历史最低水平，10年期政府债券回报大概是2.7%。其实，我们整体看美国实体经济表现还是不太好，但股市表现还是不错的，主要原因是美联储采取了较为宽松的货币政策，今年股市预期收益率大概是10%。房地产复苏强劲。在金融危机期间，美国房价下跌比较厉害，现在很多地方的房价已经恢复到金融危机前的水平了，尤其是东西海岸，只有中部城市房价回升较慢。

二、2016年美国中期经济形势研判

我们预计2016年美国GDP增长率能达到3%的水平，虽然这还不到中国经济增长率的一半，但比欧洲和日本要好。预期失业率大概在5.5%，比现在水平下降了0.5%～1%。真实失业率为11%左右。通胀水平基本能实现美联储2%的预期目标。联邦基金利率也将从0.1%增加到2.5%。10年期国债收益率将达到4.5%。利率将逐步提高，美元对欧元和日元将升值。商业投资在GDP的比重为11%左右，劳动者的工资福利上涨3%，股市还将继续保持10%的增长率。

在政治形势方面，很多美国人对当前美国的经济形势不满，民众对民主党的奥巴马政府的支持率不高，大概是40%。现在中期选举快到了，2016年参众议院都面临换届，届时共和党将会在参议院和众议院占主要席位，到美国总统选举的时候，共和党很有可能会获得总统的位置，共和党将会选举一个比较温和的共和党人来当总统，比如佛罗里达的州长可能会赢得民心。

三、2020年美国长期经济形势预测

到2020年，美国劳动力预计增长大概0.8%，未来经济增长最大的问题是劳动生产率。从过去60年的历史看，美国劳动生产率增长最好的时期是从1945年到2005年，劳动生产率年均增长率3%。而在2009年到2014年，美国劳动生产率只有1%。将来美国劳动生产率会回升到3%的水平，还是止步于1%，这对美国经济增长和家庭收入影响非常大。未来有三个方面的因素将会影响美国劳动生产率的增长。一是未来需求仍会比较疲软。金融危机以来，美国需求受重创，导致投资疲软，这将影响美国劳动生产率的增长。二是技术进步。目前技术领域的悲观情绪在蔓延，现在已经没有像比尔·盖茨、爱迪生、福特这样的技术领军人物，没有革命性的技术变革，经济增长仍然要靠已有的技术，技术进步后劲不足。我对技术悲观论有不同看法，其实比较美国金融业、教育、钢铁等不同行业，产出和生产效率高的企业与产出较低的企业在生产效率方面还有较大差距，如果效率高的企业能将先进技术和管理方法推广到其他企业，美国劳动生产率仍然有较大增长空间。三是基础设施投资。美国基础设施相对投入不足是劳动生产率较低的一个重要原因。美国在电网、公路、高铁等方面与中国存在较大差距，美国的交通效率不高，基础设施更新慢，这将影响劳动生产效率的提高。关于美国2020年的经济走势，财政支出是关键，美国必须解决好医疗、社保等方面的问题。

(中国国际经济交流中心信息部张影强整理)