三泰电子速递易网点之谜

杜鹏

凭借新业务“速递易”，三泰电子（002312.SZ）股价一飞冲天，根据2013年年报，该业务当年已完成布放1200个社区。

然而，《证券市场周刊》记者测算，三泰电子速递易网点实际数量不会超过600个，公司涉嫌严重夸大速递易网点数量，意在配合7.5亿元配股的顺利实施。

2012年10月27日，三泰电子公告称，拟使用募集资金6000万元投资“24小时自助便民服务网格及平台建设项目”，为此还专门设立了全资子公司“成都我来啦网格信息技术有限公司”。

三泰电子的原有业务是电子回单系统的研发、制造，客户主要是银行金融机构，而公司此次全力打造的24小时自助便民综合服务平台“速递易”业务是一个新的创业项目，旨在通过智能快件箱解决最后100米的投递问题，即在小区、写字楼、学校布放快递箱，快递员扫描快件条码，输入收件人手机号码，系统自动向收件人发送短信提取码，收件人凭提取码取件。

作为全国物流网络的终端接入端口之一，三泰电子预计在“速递易”业务形成规模优势后，可以衍生出广告、精准营销、电商配送渠道等各项增值业务，形成O2O综合业务平台，并为公司的社区金融服务业务发展战略奠定基础。

搭上“互联网O2O平台、互联网金融”概念的三泰电子，自然为二级市场提供了巨大的想象空间，自2012年10月27日公告以来，公司股价一路上涨，截至2014年3月24日收盘累计上涨549.47%。

速递易网点数量之惑

根据2013年年报，“速递易”已进驻北京、上海、广州、深圳、成都、重庆等十余个城市，完成布放1200个社区，超过500万个包裹通过“速递易”平安送达。

然而，按照“速递易项目转固金额/单台速递箱价格”计算，截至2013年的“速递易”网点数最多不会超过600个，比公告数量缩水一半。

速递易网点的设备主要是速递箱，公司公告中未介绍该设备的价格水平，不过多个消息源均表明，速递易设备价格在3万-5万元之间。

国泰君安发布的研究报告称，速递易设备的成本估计在3万元。

同时，有媒体报道称，目前速递易业务处于亏损状态，一台设备的成本在3万-5万元。

“公司的速递易设备是采用的外包形式，每台设备的价格在3万-5万元”。三泰电子证券事务代表宋华梅在接受《证券市场周刊》记者采访时表示。

根据年报，三泰电子“在建工程-速递易项目”2013年期初余额为零，本期增加2348.34万元，转入固定资产1797.86万元。

“我们公告的网点是实际运行的数量”，三泰电子高管在国信证券召集的独家电话会议上如是表示。

按照“速递易项目转入固定资产金额/单台速递箱价格”计算，三泰电子截至2013年的网点数最多不会超过600个。

“三泰电子股价大涨，完全是因为市场对其速递易业务的美好预期，如果公司披露的速递易网点数量是假的，不仅说明公司在诚信方面存在问题，也势必会影响市场预期，不利于股票在二级市场上的表现。”有资深投资人士分析称。

“发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”。《证券法》第六十三条明确规定。

“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款”。《证券法》第一百九十三条规定。

当然，另外一种可能是三泰电子证代宋华梅告诉《证券市场周刊》记者的“速递箱设备价格”不实。

那么，按照同样的公式计算，单台速递箱仅需1.5万元，但这又引出来另一个问题，三泰电子7.5亿元配股方案中的单台速递易设备预算价要远高于1.5万元，公司存在虚增设备预算多圈钱的嫌疑。

三泰电子2013年11月30日发布配股方案，公司拟每10股配售不超过3股，募集7.5亿元投向速递易业务，预计2015年6月底前在15个重点城市完成1.2万个网点布放。

可行性分析报告称，按每个网点一套设备计算，前端网点建设及设备投资金额4.5亿元。照此计算，单个网点的设备投资金额为3.75万元。

“如果速递易网点数量是真实的，公司就存在虚增设备预算的嫌疑，目的是多圈钱”。有资深投资人士分析称。

《证券市场周刊》记者还注意到，三泰电子的速递易项目进度严重滞后。

按照2012年10月披露的计划，速递易项目计划在成都市建设1600个网点，并在一年内完成全部投入。

然而，2013年年报显示，速递易项目的投入金额累计2971.39万元，截至期末，投资进度为49.52%，远未达到预期。对此，公司未做任何的解释。

商业模式存隐忧

“前景虽美好，但门槛太低”，有投资者提出质疑。三泰电子的速递易只需要搞定小区物业和物流公司，其他竞争者很容易复制，且根据宋华梅所言，公司与物业公司签订的是非排他性协议。由此可见，公司此项业务没有任何护城河可言。

“智能快递终端尚处于起步并将进入快速发展阶段，初期的市场进入壁垒较低，随着新进入者增多，竞争风险会上升。”中信证券分析师刘正称。

根据《证券市场周刊》记者了解，为了解决快递投递最后“100”米难题，电商、快递公司、第三方公司均已有涉足，阿里巴巴天猫猫屋、深圳智莱科技、云瀚科技、顺丰快递、上海宝盒都在社区、高校内布置各种各样的柜子。

“如果市场在2014年中期突然冒出一家巨型互联网厂商不计成本地杀入该领域，公司的股价或市值将会受到挑战。”国信证券分析师程成称。

此外，作为一项新业务，速递易的盈利模式仍不太清晰，前期巨额的资本投入能否变现尚存变数。

“智能快递终端尚未形成较成熟的盈利模式，未来可能需要时间探索，如是否主要依赖投递收费，还是依靠广告收费及其他增值服务盈利”，刘正认为。

财报显示，作为速递易项目实施主体的“成都我来啦网格信息技术有限公司”2013年实现收入126.05万元，净利润亏损576.4万元。

“2013年，速递易收入主要包括在成都尝试的快递员投递收费，客户超期包裹收费，传统广告业务收费，还在有限一些点上尝试了业主寄件收费。”三泰电子高管表示。

“问题是现在大家都已看到这种盈利模式，以三泰的实力，能抢到嘴里的肉不会太多。”一位资深投资者分析称，三泰电子未来的盈利故事主要就是保管箱收费及广告收入，前者要看用户能否接受，后者走的是分众传媒的路子，如果用互联网玩法，那就是烧钱搞定物业、物流、用户，最后只走分众传媒的盈利模式。

另外，三泰电子速递易由于无法解决包裹签收问题，增加了推广的难度。

四川省快递行业协会秘书长贺泽俊表示，目前“速递易”推行有一定难度，“很多快递公司也在做储物柜，如圆通、中通等，但推广起来不太容易，主要是无法解决当面签收的问题。”

供应商资质欠佳

2013年年报显示，三泰电子前三大供应商是成都启宏机械有限责任公司、成都市兴宇拓丰科技有限公司、成都市凌云通讯有限公司，供货金额分别为1.5亿元、3863.16万元、2112.63万元。与往年相比，成都市兴宇拓丰科技有限公司、成都市凌云通讯有限公司均是首次出现在前五大供应商之列。

然而，全国企业信用信息公示系统显示，上述三家供应商的注册资本分别为200万元、60万元、50万元，实力并不雄厚。

而且，《证券市场周刊》记者通过网络没有搜索到这三家供应商的官网，“阿里巴巴”也没有收录“成都启宏机械有限责任公司”、“成都市凌云通讯有限公司”的信息。

“搜狗地图—成都公司企业”显示，成都市凌云通讯有限公司位于“四川省成都市金牛区香榭里A3-4-1”，电话为028-87614478，但这个号码是空号。

阿里巴巴发布的2013年年检数据显示，成都市兴宇拓丰科技有限公司的年营业额为3001万-5000万元，而当年为三泰电子贡献的收入就达到3863.16万元。

此外，成都启宏机械有限责任公司供货额从2012年的2993.01万元猛增至2013年的1.5亿元，而三泰电子2013年收入、营业成本仅同比分别仅增长36.65%、39.36%。