中国重工：反转之路或将开启

雪球财经

见胜不过众人之所知也，非善之善者也。散户最爱干的就是跑短线、赚快钱，貌似很容易，其实赚赚赔赔的结果，也就是成为平均数的一分子而已。

拒绝平庸化的唯一道路，就是做大家都不敢干、不想干的事情，比如说，大家都不做长线，那么我们来做；大家都不敢抄极弱股的底，那么我们来抄；大家都不想做左侧交易，那么我们到左侧交易。如果把这几个胆大妄为的事情合并在一起干，不是成为最傻的傻瓜，就是成为股市的神人。

现在就来说说本文的主角——中国重工。

空中楼阁理论

伯顿·马尔基尔在《漫游华尔街》提出了交易三准则，第三准则指出：“寻求投资者能将空中楼阁建造其上的那些股票。个人及机构投资者不是计算机，他们是有感情的人类——在股票市场决策中受贪婪、赌博本性、希望和恐惧驱使，这就是为什么成功的投资需要同时具备智力上和心理上的敏锐性。

准则三就是让你自问一下，你持有的股票是否属于那种博得大众偏爱的一类？是否能由此产生感染力？是否能让投资者在上面建造空中楼阁，且真正是建立在稳固基础上的空中楼阁？——中国重工有成为空中楼阁的潜质。

打造航母编队一直是中国人的长久梦想，具有超强的长远感染力。而中国重工从上市以来，这方面的传言就不断，所以我很早就把它列为了关注对象，等待的只是一个合理的介入时机而已。

从2009年到现在，通过集团公司的不断注入资产，使得中国重工在中国海军装备市场占有率达到80%以上，成为中国综合实力最强的海洋工程制造商，且拥有全国造船行业30家研究所中的28家，创新实力突出，是当之无愧的军工第一股。

可以说，中国重工的空中楼阁是相当壮观的，并且有相当感染力的，但为什么老是不涨呢？

先有海水 才有蜃楼

股票要涨，光有感染力是不够的，还要足够多的资金流入，才会形成正循环效应，不断灌水，灌到海一样阔大时，才会产生让人如痴如醉的海市蜃楼。

中国重工，虽然顶着军工第一股的光环，有足够的感染力，但是，它是蓝筹股，筹码分散，需要较多的资金才能形成追捧效应，而这几年的蓝筹股表现是相当差的，大多跌得惨不忍睹，被骂成烂臭股。持有烂臭股的机构基本上熬不下去，在业绩排名的压力下，只好反复逃离，抽出资金集中力量炒作小盘股，到了2013年，这种两极分化的情况到了登峰造极的状态，小盘股整体估值到达历史顶峰，蓝筹股整体估值突破历史低点，中国重工也就是在这种整体背景之下，越盘越低。

蓝筹股不是不能涨，如果能够走出业绩困境，即使整体行情不好，还是能得到市场认同的。中国重工之所以炒不起来，底子差跟盘子大是主要原因，而业绩差也是一个重要因素。如果中国重工也能够走出业绩困境，那么它也将得到市场的认同。

面临困境

中国重工的主营业务是船用动力及部件、船用辅机和运输设备及其他三个业务板块，属于典型的周期性行业，受整个船舶制造业的影响很大，其经营困境往往是行业整体陷入周期性萧条所致。同行业的中国船舶等上市公司的情况类似，甚至更差。

唯一有起色的是，中国重工2013年第三季度单季度终于出现了净利润正增长，净利润同比增长率为11.53%，营业收入同比增长率虽然大幅下滑至-35.14%，但毛利率却达到了20.38%，接近了历史最高水平，说明高毛利军品的注入确实显著地提高了盈利水平。

由于中国重工的主业仍是民用，军工军贸收入占比将来最多也只能提升到20%以上，因此能否走出困境，行业因素仍很重要。虽然整个航运业只能说是见底，受全球经济不景气影响，反转的道路仍很漫长，但是，股价是领先于业绩表现的，只要行业见底，股票就会提前往上走。

强者更强

周期性行业的特点是强者恒强，最大最强的公司往往拥有最好的盈利能力，对比研究第三季度的财务数据可知，中国重工的营业收入、毛利润、净资产收益率等指标都在造船公司中排名第一，是当之无愧的龙头。201年前三季度，中国船舶、广船国际、舜天船舶三家上市公司的净利润之和仅及中国重工净利润的十分之一。更有中船股份继续报亏，面临ST风险。

从订单来看，中国重工的增长比例最大，份额最高，正如前面提及的：“截至2013年12月底，中国重工手持合同金额1393.54亿元。其中，军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元，同比增长449%，且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。”

此外，国务院及相关主管部门还在2013年出台一系列产业政策，着力针对船舶工业去产能、增需求，船舶行业将迎来大洗牌，这也将更有利于综合盈利能力最强的中国重工，加上神秘的高盈利军品业务，多方面因素的共同推动下，将使中国重工最快走上反转之路。