电解铝行业困境倒逼再生铝行业升级迫在眉睫

文 / 宝城期货金融研究所 程小勇

2014年一季度中国电解铝行业遭遇全行业的困局，截至3月份，行业亏损面扩大至70%以上。作为原生铝的补充，再生铝市场也遭遇寒意。废铝进口价格倒挂、产能无序扩张、中小企业工艺落后、加工费不断下降、劳动力成本和环保成本增加，这些都导致再生铝行业面临步入电解铝行业类似的困境。

当前，伴随着近二十年来中国累计的铝消费基数滚雪球式的增长，未来中国国内废铝供应自给率将会不断提高。在一定程度上，降低了进口废铝价格倒挂带来的成本压力。然而，新增产能的无序扩张、缺乏规划又使再生铝已经出现产能过剩的苗头，而行业集中度不高，中小企业手工落后的工艺导致产品品质难以提升上去，再生铝压铸成的铝合金出口竞争力不断下降，未来再生铝行业面临整合。展望未来，环境保护、节能、新能源汽车等工业用铝合金需求的增长等积极因素都意味着再生铝行业短期发展需要引导，长期发展前景广阔。

由于电解铝行业遭遇前所未有的困境，作为其补充的再生铝行业，也受到产能过剩、劳动力成本上升、利润下滑和铝水直供等行业变局的传导。在铝价持续处于低位，而低成本电解铝产能不断扩张之际，再生铝行业唯有凭借节能、环保和原材料成本等优势突围，实现产业升级，才能为迎接未来汽车等工业铝材新材料的应用做准备。

一、电解铝行业遭遇困境殃及铝行业

从目前采选、冶炼和压延行业的发展现状来看，中国铝产业结构存在严重的失衡问题。电解铝行业结构性矛盾突出，主要表现为：受资源约束的影响，采选产量无法满足下游生产需要；冶炼环节产能扩张，氧化铝和原铝产能闲置比重达30%左右；铝加工业整体发展水平较低，产品结构主要集中在中低端，高附加值铝材的品种不足；再生铝产业内部没有建立起完善的回收体系，缺乏成熟的回收网络，铝废碎料的回收量不能支撑国内再生铝加工企业的生产原料需求。同时，国内铝土矿品位较低，同等条件下不具备优势，利用成本较高。

1.原材料自给率不足，受制于海外市场

从海关总署公布的数据来看，中国铝土矿进口主要集中在印度尼西亚及澳大利亚，这两个国家铝土矿进口额占我国铝土矿进口总额的90%以上。然而，自2014年1月开始，印尼实施限制矿产品出口的政策，这不仅会增加铝土矿的进口成本，而且直接影响到货源的稳定性，进而波及国内冶炼企业的生产经营。

纵观全球铝土矿资源分布和产量，我们发现，尽管中国铝土矿的储量较高，但由于大多数是低品位或者开采成本相对较高，因此，中国每年需要从海外进口大量的铝土矿。根据美国地质调查局（USGS）的数据显示：2011年，全球铝土矿总资源的储量在550亿～750亿吨，总储量在292.4亿吨。按照当年的产量约2.4亿吨来计算，储产比（即理论静态保障年限）高达121.8年。2012年，储产比降至116年。中国近年来的储产比维持在20余年，中国以外地区的储产比高达140-150年。

产量上，除了越南和圭亚那产出较低之外，上述其余的储量大国同时也是产量大国。根据世界金属统计局（WBMS）数据显示，2013年，全球前9位铝土矿产出国分别是澳大利亚（8070.0万吨）、印尼（4870.3万吨）、中国（4000.0万吨）、巴西（3495.6万吨）、印度（1924.5万吨）、几内亚（1662.9万吨）、牙买加（943.5万吨）、俄国（602.8万吨）和哈萨克斯坦（519.3万吨），上述9国产量占到全球产量的近95%。

2013年，中国铝土矿对外依存度高达65%。由于3月份铝土矿进口数据尚未公布，但我们从2月份铝土矿进口数据可以看出。印尼禁止未加工镍矿石及铝土矿出口的禁令已经实施超过两个月，但它的影响尚未完全反映在中国的进口数据中。中国2月的贸易数据显示，从印尼进口的镍矿石约为310万吨，同比只下滑2.5%。负面冲击尚未显现的原因在于，一方面，去年铝土矿过剩，今年一季度还在消耗原有的铝土矿库存；另一方面，不少中国企业在印尼设立氧化铝厂，通过进口氧化铝来实现原材料供应。

2.铝行业困境日益凸显

据工业和信息化部发布的数据显示，首批36家（共计40个项目）符合《铝行业规范条件》企业名单，名单中包括中国铝业公司、中国电力投资集团公司等中央企业所属企业及云南铝业、河南神火、青海桥头铝电等地方国有企业，也包括东方希望、山东南山集团等民营企业。据统计，全国至少40%以上的产能是未批先建的。

据了解，中国铝业4月16日对外公告称，因当前电解铝产能严重过剩，产品市场价格低迷，企业用电成本较高，决定对公司部分电解铝和氧化铝生产线实行弹性生产。这不是中国铝业龙头企业首次减产，在去年6月份，该公司曾对部分电解铝生产线实行弹性生产，涉及暂时关停电解铝产能约38万吨。

从我们目前统计的情况来看，2014年，铝企涉及减产的产能为575 万吨以上，其中目前减产涉及的产能为102.6 万吨，其中仅贵州一省减产规则达到37.5 万吨以上。而从以上统计企业情况来看，该部分企业2014 年最大可能减产规模在189.8 万吨，主要减产地依旧是贵州，该地区减产规模在60.5万吨左右。

不过，笔者认为，随着云南铝业直购电的放开，后市有越来越多的铝业将获得直购电的政策扶持，因此电解铝行业亏损面将缩减，但铝价却难以自低位翻身。据媒体报道，云南省将以“水电铝”为突破口，推进直购电试点工作。云铝股份提出“存量老政策、增量新政策”，即120亿度的基本用电量按照原来的结算方式结算，2014年新增40亿度用电量用直购电政策。如果按照云南省主要水电企业上网电价每度0.3元左右计算，加上已获批复的每千瓦时0.125元的输配电价，再加上容量电价（基本电价)和线损，最终直购电销售侧电价有望大幅降低。而每度电降低0.01元，电解铝每吨成本就降低130多元。

二、再生铝行业结构矛盾突出，优化升级迫在眉睫

1.中国再生铝的行业现状

从行业发展来看，电解铝生产过程需要消耗多种生产资源，随着资源的日益紧张，环境治理等附加成本的不断提高，再生铝的生产优势日益凸显。数据显示，再生铝实际能耗相当于电解铝能耗的3%～5%，其对能源类型的需求较为综合，摆脱了铝业“价随电涨”的情况。

再生铝工业有广泛的原材料来源，目前，中国已累计了超过庞大的消费基数。同时，中国在废铝回收、流通和再生利用方面已形成两个主要区域：一是东部沿海地区，如长三角、珠三角、环渤海湾等地。二是内陆中心城市，如重庆、江西丰城、河南长葛、湖南汩罗等地区。目前，湖南汨罗市、湖北、广东南海市为我国重要的废铝集散市场，仅汨罗市废旧铝年交易能力就达5万吨。再生铝项目建设保护了有限的铝土资源，减少了工业“三废”的产生和排放，有效地保护了生态环境，具有“工艺简单、投资小、建设快”的优势。

具体表现在：

（1）中国再生铝企业规模化程度不断提高。目前年产量达到10万吨以上的企业至少有6家以上，而5年前这个数量只有1家。企业总数量仍在1000家左右。目前，中国在建的10万吨规模以上的再生铝项目至少有5个，规模化程度的提高，为再生铝行业技术的进步和产业升级奠定了基础。

（2）中国再生铝行业参次不齐，良莠并存，大型企业以机械化操作为主，中小企业以人工操作为主。既有全球知名的现代化企业，也有大量“低技术、小规模”的家庭作坊式小企业。

（3）中国再生铝行业是一个多元化的市场，不同企业的定位不同：有的以汽车行业需求为目标，走配套路线，产品质量稳定，价格较高；有的以低端的家电、摩托车为目标，产品以零售市场为主，“低成本、低价格”是有力的生存手段。

2.再生铝行业面临的压力大增

一是进口原料价格倒挂，导致国内再生铝的利润锐减。尽管中国国内废铝供应正在崛起，但在2015年前，中国再生铝的原材料废铝还是需要依赖进口。从国外经验来看，报废汽车是主要废铝来源，我国汽车报废的大规模到来恐怕还需要在2020年左右。而废铝的另外来源——工艺废料，工厂在生产与加工半成品铝材与加工件时各道工序产生的废料及废品，它们大都在工厂就地用于配制合金消耗掉，很少流入社会或卖给其他企业。

既然中国再生铝行业的原料来源于海外，那么海外废铝进口价格将决定国内再生铝行业的利润。海关数据显示，2月份，中国废铝的进口量为169722吨，较去年同期增长7.52%，而1～2月份，中国废铝进口较去年同期下降1.2%。数据显示，国内外铝价倒挂、巨大的国内外价差直接导致废铝进口亏损，从而废铝进口增速明显下降。另一方面，1～2月份，春节长假因素也带来一些负面影响。

二是劳动力成本和环保成本在不断攀升。随着中国进入刘易斯拐点，劳动人口大幅下滑。对于大多数依靠手工的中小企业而言，劳动力成本不断上升。而再生铝行业80%的中小企业的粗放型生产给环境带来负面的影响，造成外界对再生行业整体的误解；加之目前居民的环保意识不断加强，再生铝合金企业的发展遇到了前所未有的瓶颈。据笔者调研发现，一些小型再生铝企业，以人工操作为主，按照家庭作坊的模式进行管理，工作环境恶劣，是典型的劳动密集型产业，先进设备和生产工艺应用程度不高，产业配套能力较差，环保配置设施不健全；许多企业只拥有小型反射炉等简陋设备，难以适应大规模工业化的要求，技术水平差异较大。

三是再生铝回收体系、回收环境方面的问题突出。一方面，体系建设不健全，缺乏全国性的回收机构或地区性的回收网络，回收企业经营规模普遍较小、设备简陋、物流条件落后。另一方面，税收环境问题重重，再生铝企业亟须税收政策扶植。

四是产能过剩问题从电解铝行业向再生铝行业蔓延。中国再生铝产能没有统一的权威机构发布的数据，同时存在着大量的地下工厂，因此，我们无法得到确切的数字。但从废铝的产生量、进口量；从国内铝压铸的终端消费量来综合评估、判断，中国国内再生铝产量约为400万～450万吨左右。而目前再生铝的产能在持续扩张，行业内前几名的企业均在扩充产能，如新格、怡球、顺博、隆达和万泰等公司或原地扩张，或异地新建。加上新建企业，预计到2015年，较之2011年将会有三分之一的新增产能及产能将达到660万吨。

最后，铝行业发展的变局，铝水直供加工企业成为行业发展新趋势，这将导致废铝对再生铝成本上的优势减弱，后市再生铝行业对原生铝的替代消费面临额外的竞争压力。从目前笔者了解的情况来看，铝水直供在国外已很普遍，且工艺非常成熟。例如，美国一家最大的再生铝工厂在美国本土拥有的数家再生铝厂，为通用和克莱斯勒等汽车生产商进行配套铝水供货。对于压铸企业而言，原料占据了近80%的成本，而如何降低原料成本显得尤为重要。实践证明，“铝水直供”代替传统铝锭的供货模式是有效解决成本的途径。可直接节约800元/吨的成本，这是依靠传统比价采购不可能实现的效益。自2010年以来，国内电解铝厂采用铝水直供已非常普遍，形成了以电解铝厂为中心，布局铝加工厂的模式，以此方式来实现铝汤直供，降低生产成本。如重庆西彭工业园、山东茌平、四川眉山等地。