宝洁公司的财务故事

谈多娇　陈沛熙

一、宝洁的品牌故事

宝洁公司（Procter & Gamble，简称P&G）是全球最大的日用品公司之一。2013年，宝洁公司在世界500强排行榜中排名第89位，在其所属行业——家居及个人用品——排名第一。

在1837年的金融危机下，威廉·波克特（William Procter）和詹姆斯·甘保（James Gamble）在美国俄亥俄州的辛辛那提市成立了宝洁公司，开始生产销售肥皂和蜡烛。1861—1865年美国南北战争期间，公司从美国政府取得大批订单，为美军提供肥皂和蜡烛。1882年宝洁公司开始推出著名的象牙香皂。1930年收购芝加哥最大肥皂制造商，一举成为全球香皂制造业龙头，同时进入牙膏市场，并专注于开发防蛀牙牙膏。20世纪50年代至60年代，宝洁扩展旧业务，如推出多妮衣物顺柔剂、舒肤佳香皂、碧浪洗衣液、海飞丝洗发水等，同时进军食品业，收购护肤品企业（其中最著名的是“SK-II”），在护肤品市场占有领先地位。此后，宝洁开始在拉丁美洲、欧洲和日本设立分公司，成为名副其实的跨国企业。

如今，宝洁公司的产品种类有美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等。公司从消费者的需求出发，开通消费者回馈渠道，聆听消费者的心声，随时根据消费者提出的问题对产品不断调整和完善。同时，公司锐意创新，通过收购其他相关企业来扩展业务量和获取新技术。

170多年来一直坚守着由创始人所确立的“如农夫般朴实”的精神传统与价值基因，为宝洁公司追求的“基业长青”、“百年老店”等目标做出了最经典、最震撼人心的诠释。本文借助宝洁公司近三年的财务数据，讲述该公司如何历经170余年的风雨坎坷，走出企业生命周期怪圈，永处盛年的动人故事。

二、宝洁公司的财务报表分析

（一）蓝筹股稳健增长

从资产负债表上看，截至2013年9月30日，宝洁公司账面资产高达1 411.25亿美元。公司2010年7月1日至2013年6月30日三年间资产规模稳定，接近1 400亿美元的水平。宝洁公司是一家表现稳健的蓝筹公司，但由于规模已经异常庞大，要继续保持高速增长已非易事。在公司的总资产中，流动资产虽然不足全部资产的20%，但扣除商誉和无形资产后，流动资产占固定资产的比例超过一半。所以，从实质上看，宝洁公司是一个轻资产公司，这也是吸引股神巴菲特的一个重要指标。

从利润表上看，公司2010年7月1日至2013年6月30日三个财年的收入分别为811.04、836.8和841.67亿美元，净利润分别为117.97、107.56和113.12亿美元。经过了强劲增长后，宝洁公司的营业收入和利润进入了稳定期。

从现金流量表上看，2010年7月1日至2013年6月30日宝洁公司的现金及现金等价物分别为27.68、44.36和59.47亿美元，2013年9月30日更是高达77亿美元，现金持有量一路飙升。宝洁是全球500强企业，其营销和品牌战略都被写入了各种教科书，究其成功之处，有一点不可忽视，即公司凭借充足的运作资金，以日化联合体的形式来统一策划和统一运作。此外，宝洁在广告宣传上一向是不惜重金的，每一个产品常年的广告和促销活动费用都是一笔不小的开支。充沛的现金流为此战略提供了坚实的保障。

（二）长短债务无压力

2010年7月1日至2013年6月30日三个财年宝洁公司的流动比率分别为0.8、0.88和0.8，扣除存货金额后，宝洁公司近三年的速动比率在0.5～0.6之间。两个指标均较低，说明公司流动资产的流动性相对较弱，但这并不能说明公司营运能力较差，因为宝洁公司的流动资产主要由存货和应收账款组成，所以此两项比率也在一定程度上体现了公司的应收账款和存货的周转：一方面努力改善库存管理，另一方面扩大市场投资额，增加开支以支持业务增长。作为巴菲特的重仓股之一，宝洁公司有强劲的盈利能力，如果需要额外的短期现金，公司完全可以进入短期票据市场融资，而且因为拥有强大的盈利能力，可以向股东派发红利或股票回购，减少公司的现金需求量，从endprint