女性董事任职及对公司价值影响研究

作者简介：屈美丽（1989-），女摘 要：针对目前国际上相继出台的女性董事配额立法这一背景，分别从女性董事任职、影响女性董事存在因素以及女性董事对公司产生的几个主要方面影响展开讨论，并肯定了女性董事存在产生的积极影响，希望企业以及社会各界更加关注董事会性别多元化建设。

关键词：女性董事；女性董事任职；公司价值

中图分类号：F2 文献标识码：A 文章编号：16723198（2014）03004002

1 女性董事任职现状

女性董事作为一个群体鲜少出现在董事会结构中，近年来这一问题受到各国政府、媒体、企业以及学术界的关注，许多研究都强调董事会性别多元化的重要性。在美国，在财富1000强企业中，有139个董事会没有女性成员；总体上，女性董事的占比低于15%。德国、英国和法国公司的董事会中，女性的比例都在12%左右，印度公司的女性董事比例大约为5.3%。根据新加坡国立大学李光耀博士2012年对亚洲的研究，在董事会当中女性占的比例，中国大陆占85%，中国台湾为6.1%。日本为0.9%，全亚洲最低，澳大利亚占10%。

在世界范围内，大量文献研究表明女性董事成员正在缓慢平稳的增长，德国经济调查组织指出女性董事的增加主要原因在于立法的出现，在欧美等国，市场经济体制较成熟，一些国家对董事会中女性比例实行了配额立法。例如，在挪威，2006年设定目标，要求董事会中女性占比40%，西班牙要求国有及上市公司的女性要占董事会的30%到40%，芬兰、冰岛、南非和瑞士对国企也有相应要求。根据2011年德勤一份题为《董事会里的女性：全球透视》报告，比利时、法国和意大利已相继采取行动，推动更多女性进入董事会。近些年来，欧盟委员会也一直试图通过较为温和手段，鼓励27个欧盟成员国提高女性在其国内上市公司董事会中的比例。欧盟2010年3月发表的《妇女宪章》中就提出了女性和男性在决策管理方面享有平等权利的条款。此外，2012年欧盟委员会正在推行一项立法，2020年前在整个欧洲范围内设定40%的董事会女性占比规定。欧盟认为，无论从社会角度来看，还是就商业经济角度而言，都有必要提高女性在上市公司董事会和管理层中所占的比例。

2 影响女性董事存在的因素

2.1 社会刻板印象

玻璃天花板一词最早出现在1986年的华尔街日报，而后莫里森（1987）首次提出“天花板效应”概念。出现天花板效应主要原因与社会的刻板印象有关，在企业中这种刻板印象甚至已经约定俗成，因此女性为了进入公司高管层和董事会，她们需要表现出过人的胜任能力。

而在我们国家，传统习俗就是男尊女卑的，这种思想也因此在人们心里根深蒂固，即使是当今社会提倡男女平等，女性地位也极大提升，但是那种封建传统思想还不能完全摒除，另外，由于男性的刻板印象作用，绝大多数男性习惯了由用自己的升迁标准去衡量女性，他们也习惯了提升同性同胞，因此女性的职场的升迁也就更难了。

2.2 女性自身因素

社会心理学的相关研究表明女性在管理上的能力和管理行为上与男性并无本质差异，然而女性较少出现在企业高层确是国际惯例。女性自身原因主要有以下几方面：（1）相关调查研究表明，由于传统思想的束缚，“男主外，女主内”以及“干得好不如嫁得好”仍然是当今大多数女性的想法。（2）女性由于自身的因素，其承担的家庭责任比男性多，另外也有研究表明，在分担家务劳动方面，女性通常也比男性要多。（3）接受教育因素，在当代男性的受教育程度相对而言比女性高，很多女性由于受世俗偏见以及自身的影响，都不愿再去接受更高等的教育。

2.3 行业因素

国外相关学者研究表明，不同的行业中的女性董事准入程度也不一样。相比于建筑业等工业行业，服务行业中女性更容易担任女性董事一职，女性化组织模式也更容易生存。另外，在主打为女性服务的组织中，如护肤品、化妆品以及大型商场中女性董事比例较高。如玫琳凯公司女性比例较高，雅芳公司女性董事比例超过50%。Facebook的用户女性居多，因此公司对增加女性董事这一问题相当重视，相信多样化的董事会将带来新的视角。截止2013年，公司已经增加了两名女性董事，而且事实已经证明，董事会中有女性董事的公司的投资回报率为53%，高于那些没有女性董事的公司。最近以来，许多永续性的品牌都在聘用女性董事来增强其战略优势。在2011年9月份，eBay任命Facebook女性高管为公司董事；2011年11月份，瑜伽服装零售商Lululemon聘用Facebook女性高管加入董事会；2011年12月份，星巴克聘用年轻的华裔女性创业者进入董事会；2012年4月份，沃尔玛任命谷歌主管搜索产品和用户体验的女副总裁为公司董事。

3 女性董事对公司价值产生影响

3.1 董事会性别多元化提高公司治理效率

从人力资本角度，董事会多元化的属性特征不仅决定了其对公司治理构架的理解和认识，而且在很大程度上影响其社会网络的形成和构建，进而影响其社会资源的获取。不同的人力资本因为接受教育、专业技能、独特的视角和经验经历等方面的不同都会对企业产生不同程度的价值影响。英国Higgs在2003年受英国工商部委托发表的一书中指出任命董事时，性别差异性能够增加董事会的效率（Higgs，2003）。Higgs认为，尽管英国企业的高层管理者有将近30%的女性，但是在独立董事中女性仅占6%的席位.由于她们不属于“old boys club”，所以女性董事更符合独立董事的定义。毋庸置疑，女性在董事会里，确实会有一些女性特有的魅力，女性更具亲和力，更能体恤下属，看待问题更加细致细腻，女性在人文关怀方面更擅长，假使董事会陷入了剑拔弩张的气氛，女性往往会起到一种协调润滑的作用，这是一种很奇怪的化学作用，可以使气氛缓和平静下来。有时候女性的弱点也会转换成优点，比如说女性比较“怕死”，比较不敢冒风险，但凡事都有利有弊，拥有女性的董事会犯错几率比较小，因为女性比较谨慎，想事情从多方面考虑。就像欧盟委员会副主席讲过的一句话，如果雷曼兄弟换成雷曼姐妹就有可能不会倒闭了。总之，女性领导者相比于男性具有与生俱来的优势。

从社会资本角度看，多元化的董事会形成的董事网络结构更开阔，在欧美国家，女性董事往往因为本身的头衔和称谓，而给公司树立积极正面的形象，使得利益相关者对公司更加信任。董事会的女性比例高对企业的社会责任有着积极的影响，“女性对社会责任、环境会比较关注，不会为了要达到一个目标而不择手段，不顾一切代价，社会责任意识较高。在零售、传媒、快消等行业，女性董事已经越来越多，女性董事会成员通常比男性更善解人意，懂得怎样从女性自身的角度去考虑从而吸引更多的女性顾客。除此以外，由于女性适应文化的方式和男性不同，女性更懂得倾听以及尊重，也会从和男性不同的角度去发现问题，解决问题。这在很大程度上可以拓宽董事会的讨论范围和思考深度。

3.2 董事会性别多元化提升公司业绩

女性董事领导风格易变通，女性董事以其独特的视角可以收集到关于女性市场部分有价值的信息。吸引女性进入董事会会提高企业的财务业绩，比如对财富500强的调查，2005～2009年，拥有3名以上女性董事的公司，比缺少女性董事的公司表现要好，“更优化的领导力的结合，更广泛的人才资源的运用，更能体现消费者的意见，因为女性是‘最大的消费者。”2012年，瑞信一份题为《性别多样化与企业表现》的报告指出，女性领导的存在是衡量一家公司投资潜力的可行指标。拥有女性董事的公司，其股价表现在过去六年里超过了董事会成员全部为男性的公司。在此基础上，这些公司还拥有较高的股本回报率，较低的杠杆率，以及更高的估值水平。整体而言，与男性董事理性思维相比，女性董事思维偏感性，男性董事关注企业整体和趋势变化，女性董事则注重关注细节变化，两种思维正好能完美融合。透过男性董事对整体趋势变化的把握就能较好整体协同和控制发展方向以避免协作风险和战略失误，透过女性董事对细节变化的把握能较好的规避风险，并能迅速把握变化作出相应调整方案。大量研究也证实了女性具有风险规避的特质，更加谨慎，这样或多或少能使公司避免一些错误投资的产生，特别是在经济动荡的环境下，能够对公司业绩产生举足轻重的影响。

3.3 董事会性别多元化提升公司声誉

女性董事的加入可以对公司现有女性员工和潜在员工提供了榜样作用并产生较好的激励效果，即每位女性都有可能通过自己的努力工作来成就个人职业生涯的提升。女性董事的存在也表明公司在雇佣人才方面没有偏见和歧视，相反董事会中如果没有女性董事，则很难证明公司的公平公正。因此，女性董事的存在能向求职者和社会公众传达公司接纳性别结构多元化的员工和管理者的信号。无论是从职业角色还是从社会角色来看，女性给予别人的关怀均多于男性。因此，女性董事更可能会促使董事会讨论与企业利益相关者的利益相关的问题。

公司试图提高女性董事在董事会中的比例，在一定程度上会引起利益相关者的关注，相关研究表明女性董事的加入能够提升股价，那么这也是利益相关者对公司行为的一种积极反馈。提高女性董事比例，均衡董事会男女比例，打破常规的董事会格局，是企业革新的标志，有利于提高公司的外在声誉。女性董事的存在给公司的员工传达了公司内部女性的价值以及其获得成功地肯定，这增强了公司在女性职业和生活方面拥有友好文化的声誉。声誉在公司履行社会责任和其财务业绩起到桥梁作用，是公司履行社会责任的动力源泉。社会责任的履行是一个长期的受益过程，提升公司形象，在公众面前建立起良好声誉，这样会让公司获得比从前更好的投资机会，招聘到更优秀的员工等等，以上种种必然带来公司财务绩效的提升，因此说社会责任履行越好，声誉越好，最终良好声誉在利益相关者之间传播，对公司形成一个良好的社会形象。

由于社会刻板印象的存在，导致了女性在一定程度上比男性更难跻身公司高层，女性进入公司高管层和董事会则往往需要她们表现出过人的胜任能力。另外，在家庭层面上，女性承担的责任通常要比男性多，因此女性在努力的同时牺牲得也会更多。一旦女性有机会进入高管层，会更加努力，更加重视她们作为董事的职责和责任，因而，也会促使她们投入更多的时间和精力履行她们的工作职责，形成了良性的循环过程。

4 总结及建议

本文分析了女性董事对公司价值产生影响，女性董事因其严谨的思维，而且更加注重细节和宏观相结合，包括在董事会当中，女性可以起到融合的作用；因为女性具有比较好的沟通能力，有亲和力，一般不会让人形成敌对意识，等等特性使董事会效率更高。虽然，目前女性在董事会中仍然只是小团体，但国内外都开始主动关注女性董事的存在，甚至一些国家先后出台了女性董事配额立法，社会上存在的天花板效应也逐渐打破，女性董事在某些比如零售、快消、传媒等行业也越来越多，为女性董事的立足奠定了基础。

参考文献

[1]Derek Higgs.Review of the Role and Effectiveness of Non.Executive Directors[M].Stationery Office，2003.

[2]谢志华，张庆龙，袁蓉丽.董事会结构与决策效率[J].会计研究，2011，（1）.