余额宝和城市商业银行的转型研究

王汉奇

（吉林银行 董事会办公室，吉林 长春 130033）

余额宝和城市商业银行的转型研究

王汉奇

（吉林银行 董事会办公室，吉林 长春 130033）

随着信息技术的飞速发展和电子商务的不断创新，以余额宝为代表的互联网基金产品，利用云计算、大数据和搜索引擎等先进的信息技术，以创新的服务理念和销售模式极大提升了客户体验，推进了互联网金融的迅速发展，同时给商业银行的传统业务带来了冲击。城市商业银行是商业银行体系中的重要组成部分，应积极转型以应对互联网金融带来的挑战。

余额宝；城市商业银行；转型；互联网金融

一、余额宝的内涵与特点

（一）余额宝的内涵

余额宝是由支付宝公司和天弘基金合作推出的一种货币基金产品，即天弘增利宝货币基金。余额宝凭借支付宝在移动支付、社交网络、云计算等方面的优势，将传统的货币基金和第三方支付平台连接起来，以直销嵌入支付宝的形式，实现了以互联网为渠道的货币基金销售模式。这一销售模式以深度研究用户需求、开发创新用户体验为基础，将基金开户、申购和赎回程序直接链入支付宝，最终以便捷的方式提供给客户。通过这一过程，余额宝将跨平台的多步操作精简为单平台的一步操作，极大地提升了客户体验。

余额宝与传统货币基金相比最大的区别在于观念上的创新。商业银行一直以来都是权威的金融中介，在面对产品供给方和需求方时通常占据主导地位，信息不对称、逆向选择等问题由此产生。以余额宝为代表的互联网基金出现后，金融产品的买卖不再直接在客户与银行之间发生，而是通过电商网络账户收付实现，这一过程给用户增添了参与金融活动的渠道。金融参与者通过移动互联网平台，使得传统的金融业务变得更加透明、互动性更强、中间成本更低、用户参与度更高。

（二）余额宝的特点

1.通过垫资代付实现T+0实时赎回

传统的货币基金在赎回时需要基金公司确认，资金于T+1或T+2日才能到账。为了充分提升用户体验，天弘基金公司通过先垫资代付的形式实现了T+0实时到账，充分保证了用户资金的高流动性。

2.运用信息技术提高效率

余额宝通过后台接入基金公司直销系统，用户在支付宝网站完成实名认证，便可将支付宝账户的资金转入余额宝，支付宝便将用户的姓名、身份证号等信息传入天弘基金，完成基金开户、购买全过程。余额宝将基金的开户、购买和赎回变得极其方便，免去了用户在银行网点办理时繁琐的手续。

3.具有稳健的收益

余额宝类产品的实质是货币基金，而货币基金风险较低，收益较稳定。货币市场基金所投资的同业存款和高等级债券通常有各种显性或隐性信用担保，信用风险可控。此前由于短期市场资金短缺，同业存款利率显著高于央行票据、短期融资债券、国债等产品的收益率。从2013年开始，货币基金的收益持续走高，以天弘增利宝货币基金为例，最高的七日年化收益率达到6.7630%，是活期利率的17.6倍。2014年以来余额宝的收益率一直在下降，2014年6月30日的七日年化收益率4.2350%，是活期利率的11倍。

4.佣金手续费低于银行销售模式

余额宝涉及三个直接主体：支付宝公司、天弘基金公司和互联网客户。支付宝公司是掌握互联网入口的第三方机构，为用户提供购买基金的接口和第三方结算，同时向用户收取0.25%的销售服务费；天弘基金公司是基金的发行者，并将货币基金增利宝嵌入余额宝营销并向用户收取0.3%的管理费；互联网用户是支付宝的注册用户，通过支付宝账户备付金转入或转出余额宝，实现对货币基金的购买和赎回交易。支付宝用户购买了余额宝之后，余额宝资金由中信银行托管，并收取0.08%的托管费。余额宝向用户共收取0.63%的佣金手续费。

相比之下，银行代销基金产品佣金较高，其中国有银行申购费率最高为1.2%，最低为0.9%。其他股份制银行均在0.6%左右。城商行中以北京银行为例，申购费用为0.632%左右。相比而言支付宝销售基金的费用要比银行销售渠道更低。

二、余额宝的发展现状

（一）余额宝规模迅猛增长

自2013年6月13日余额宝上线，17天时间内，余额宝七日年化收益率达到6.2990%，万份收益1.6518元，用户数量突破251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，当年三季度与余额宝对接的天弘增利宝货币基金规模达到556.53亿元，已经成为市场上规模最大的基金公司。截至2014年6月30日，余额宝的资金规模已经达到5741.6亿元，用户数量达1.24亿户。短短一年时间，余额宝资金规模已经相当于一家城市商业银行，迅猛的发展给传统银行业带来了很大冲击。［1］

（二）余额宝类产品势头强劲

1.互联网基金产品势如破竹

余额宝的出现满足了小额资金拥有者强烈的投资理财需求，得到了广泛关注。各家第三方支付机构纷纷推出互联网基金产品，如微信理财通、汇添富现金宝、易方达e钱包等等，均可以实现T+0实时赎回。

2.银行体系对余额宝类产品的反击

由于部分低价资金来源被余额宝抢占，以五大商业银行为代表的银行体系开始反击。一方面，部分银行限制了从银行卡转入支付宝的金额，自行开发类似余额宝的产品，如兴业银行推出的“兴业宝”，一分钱起存、实时到账；另一方面，部分银行认为余额宝在吸收资金的同时变相抬高了金融体系的资金成本，呼吁监管当局将余额宝资金纳入存款准备金管理。但笔者认为，余额宝类产品是中国利

率市场化进程的催化剂，其发展能够给商业银行尤其是城商行带来反思，从而在长期内促进金融经济的良性发展。

表1 2014年6月30日主要互联网基金的收益情况

（三）余额宝收益率持续下降

2014年以来，余额宝七日年化收益率持续下降，2014年5月6日跌破5%的收益率，与2013年余额宝的收益率持续走高的情况形成鲜明对比。其内在原因是2013年6月的“钱荒”导致市场急需资金，天弘增利宝货币基金主要将资金投资于货币市场的银行协议存款，因此银行对资金的需求推高了货币基金的收益率。随着银行业的资金逐渐充裕，货币基金的收益率逐渐回落到正常状态。

如图1是2014年1月1日到6月30日天弘增利宝的七日年化收益率：

图1 天弘增利宝的七日年化收益率

三、余额宝存在的问题与风险

（一）过度强调高收益，一定程度上存在夸大宣传

余额宝在宣传过程中过度强调其高收益和高流动性，放大余额宝收益高于银行活期利息几十倍，而将可能引发的风险掩盖，粉饰了其实质就是货币基金的本质。一方面，货币基金相对于其他证券业务风险虽小，但仍具有一定的风险性，余额宝并没有向用户揭示其可能存在的收益波动。另一方面，随着利率市场化进程的推进，余额宝的收益也随之下滑，如果这一趋势与净资金流入逆转相互叠加、相互作用，天弘基金将面临相当大的挑战。

（二）流动性风险

支付宝推出T+0模式即货币基金可当日赎回，为此，基金公司需从基金申购头寸中拿出部分资金先垫资给用户。因此，一旦出现巨额赎回，将会对基金公司的流动性提出考验，可能会引发基金市场

的剧烈波动。另一方面，余额宝过度宣传其收益，对于货币基金收益的不确定及风险却揭示不清，一旦发生基金价值大幅缩水，就会出现投资者集中赎回情况，而公司对于流动性管理的监测出现失误，货币基金就会有严重的给付问题。美国Paypal旗下的互联网货币市场基金，就是因为美联储推出量化宽松货币政策，导致收益率接近于零而被迫关张。

（三）资金安全问题

由于互联网自身的潜在风险无法消除，余额宝用户的个人账户可能会被黑客攻击或感染电脑病毒，使得个人账户信息被盗，资金被转走。对此，支付宝公司向用户承诺，用户因不能归责于自身的原因造成余额宝内资金损失，可以向支付宝申请补偿，但能否得到补偿及具体补偿金额取决于支付宝公司的判断。这一条款已经显现出用户一旦出现资金被盗，赔付问题或存在争议。同时，支付宝公司仅对资金安全问题做出承诺，并未对用户收益提供保障措施，当用户因收益问题与支付宝公司发生争执时，法律纠纷将难以避免。

（四）存在监管漏洞

余额宝作为电子商务平台的新产品，应该受到法律体系的监管。支付宝公司将余额宝销售基金产品的方式定义为直销，并按照直销方式设计业务流程使得资金的所有权在流动过程中不会转移给支付宝，而且支付宝公司把从基金公司获得的收益作为提供交易平台的“管理费”，由此，支付宝公司成功规避了监管风险。证监会表态支持余额宝，希望余额宝履行相关的备案程序，但是余额宝的性质依旧不清晰，目前我国法律对于电子商务没有明确规定和立法。监管部门对备付金账户和基金结算账户之间的资金流转还存在监管空白。

（五）洗钱犯罪新方式

余额宝的账户余额上限为100万元，且这部分资金不受法律的监管，可能会引发为规避法律监管的洗钱犯罪行为，为犯罪分子提供简易的余额洗钱模式。支付宝是网络第三方支付平台，由于目前存在法律监管漏洞，因此不会设置防范洗钱犯罪机制，从而形成犯罪分子的新型洗钱通道。［2］

四、余额宝给城商行转型发展带来的挑战与启示

（一）挑战

1.创新的客户体验

支付宝通过强大的互联网平台的客户资源信息，有效分析其互联网客户的资金理财管理需求和风险偏好，并通过互联网平台帮助客户构建理财方案，很好地解决了基金销售的客户体验难题。天弘基金公司在准确把握了支付宝客户的理财需求后，在保证安全性和流动性的前提下，使客户尽可能多地获得收益。一是余额宝首次创设客户赎回基金T+0模式，为客户提供理财增值的同时，又不影响支付体验。余额宝转入资金门槛仅需一元，按天复利增值，购买门槛低使得很多用户都享受到了理财带来的收益。二是手机和电脑可以随时看到理财收益，增加了客户的兴趣和使用黏度。余额宝的用户群体多集中在热衷于使用移动客户端的年轻人，该群体具有收入不高、理财需求强烈等特点。这种随时随地可以看到理财收益的方式满足了年轻人理财的需求和愿望。三是余额宝产品设计上突出为每一位支付宝客户服务的理念，使购买和赎回过程便捷流畅、实时生效。相比之下，传统城市商业银行的理财产品认购和赎回期限长，起存金额有限制，手续繁琐，流动性差，并没有针对客户需求在客户体验和产品服务上做出创新。

2.便捷的网络销售模式

长期以来，银行作为基金销售的主要渠道，拥有着大量用户。银行以强大的话语权打压了基金公司在银行代销方面的议价权，长期盘剥基金公司的利润。而当互联网与基金行业接轨，就形成了多元化销售渠道，实现了金融脱媒化。余额宝就是这样一个例子。支付宝公司拥有海量的客户资源信息，与天弘基金公司深度跨界融合。全面革新基金产品的服务体验。目前，增利宝是唯一与余额宝对接的货币基金，增利宝利用支付宝平台的渠道优势，将产品直接推送到8亿支付宝客户面前，截至2014年6月30日，独享5 741.6亿资金规模的市场，最终实现了支付宝利用余额宝直销增利宝基金的模式。

3.先进的信息处理技术

余额宝的成功源于移动支付、云计算和搜索引擎的应用。首先，互联网金融模式下的支付方式以移动支付为基础，是通过移动通信设备、利用无线通信技术来转移货币价值。移动支付的基础是移动通信技术和设备的发展以及多网融合的促进作用。其次，搜索引擎从海量信息中找到最能匹配用户需求的内容，对信息进行组织、排序和检索，能够有针对性地满足用户信息需求。最后，云计算保障了处理海量信息的能力，对搜索引擎发展有重要促进作用。总的效果是在云计算的保障下，余额宝的用户通过网络化和数据化的支付方式降低了交易成本。［3］

（二）启示

1.重视互联网“长尾效应”，做大“蓝海市场”规模

“长尾效应”是指企业针对市场中大量的非主流客户群体提供个性化服务，通过这种差异化战略将所有非流行市场累加起来形成一个比流行市场还大的市场。当无数客户的个性化需求得到满足时，需求方规模经济就此产生，从而导致了长尾的产生。“长尾效应”的根本就是强调个性化、客户力量和小利润大市场。

商业银行尤其是城市商业银行，存贷利息差是其根本盈利模式。而活期存款作为银行吸收存款的重要组成部分，一直以来给银行创造了大量利润，但长期以来，银行对活期客户管理投入少，客户回报率低，活期客户成为银行客户结构的长尾部分。随着互联网金融逐渐打破商业银行在销售模式和客户体验方面的局限，以余额宝为代表的互联网基金产品将目标锁定于银行客户“长尾”市场，吸收银行的活期存款资源。面对这种来自互联网的激烈竞争，城商行势必要打破传统的垄断思维，积极适应市场变化，合理释放红利，高度重视互联网“长尾效应”，积极做大互联网金融蓝海市场规模。

一是强化客户活期余额理财的观念。城商行可以发挥自身优势，积极开展独特的活期余额理财服务。如线上/线下购物、活期存款自动申购理财或基金等服务。二是实体与网络营销并重。城商行可以考虑以“线上直销银行、线下社区银行”相结合的模式，寻求创新。城商行应充分利用物理网点数量多、覆盖广的优势，主动发掘活期存款、养老产品等金融蓝海；同时，打造智慧银行，强化客户体验，提升服务个性化。

2.借助互联网的优势，建立大数据平台

大数据是目前热门的信息技术，被广泛应用于各个领域。全球知名咨询公司麦肯锡首次提出了大数据的概念：“数据作为当今重要的生产因素，已经渗透到每一个行业和业务职能领域。人们对于数据的挖掘和运用，标志着新一波生产率增长和消费者盈余浪潮的到来。”在互联网行业中，大数据是指在日常经营活动中产生并积累的有关用户网络行为的数据。在银行系统中，数据被认为是最有价值的资源，因此，如何在银行中充分利用数据资源并有效为企业决策服务，是银行快速发展的根本。余额宝类的互联网基金产品充分利用了网络平台积累的大量客户活动数据，以深度挖掘客户的金融服务需求为基础，通过有效分析大数据和建立科学的流动性评估模型，最终精准把握了客户的金

融服务需求，同时又控制了风险。近年来，许多商业银行已经认识到了大数据的重要性，纷纷推出电商平台，积累客户商务活动数据，如交行上线了“交博汇”、建行推出“善融商务”、中信银行开设“电商银行”等。对城市商业银行来讲，建立电商平台及后期维护的成本较高，城商行可以与第三方网络平台或大型银行合作建立电子商务平台，利用客户资源与系统优势，共同建设和享用一个电子商务平台，实现快速聚积交易，银行也可以通过云计算和搜索引擎收集客户信息。同时，商业银行要积极培养复合型人才，以便对积累的业务大数据进行有效的管理与分析，为商业银行的经营提供有效数据，以此保证城商行在互联网金融时代的大数据战略中获得动力。

3.顺势而为，加快经营转型

互联网技术的发展推动着金融行业的深刻变革。以余额宝为代表的互联网基金产品极大程度改变了普通民众对余额理财的认识，给传统银行体系带来了一定的挑战。互联网金融的本质是平台和渠道，是一种新型生态环境和基础设施。城商行必须适应互联网时代的发展，勇于迎接互联网金融的挑战，改变经营理念、创新金融模式、重组业务流程，积极加快商业银行转型步伐。城商行应基于互联网技术，发掘客户的个性化需求，由传统的经营模式向客户自服务的经营模式和价值创造方式进行转变，最终实现线上银行与线下银行协调发展的长期战略。城商行只有通过转型，将互联网技术和银行核心业务深度融合，提高业务水平，提升客户服务体验，才能从根本上从容应对互联网金融带来的各种挑战。

［1］邱勋.互联网基金对商业银行的挑战及其应对策略——以余额宝为例［J］.上海金融学院学报，2013，（4）：75－83.

［2］曾毅，王晓丽.“余额宝”引发的相关法律问题研究［J］.金融与经济，2013，（12）：73－76.

［3］谢平，邹传伟.互联网金融模式研究［J］.金融研究，2012，（12）：11－22.

［责任编辑：杨晓丹］

Study on the Transformation of Balance Treasure and City Commercial Bank

WANG Han-qi
（The Directors Board Office,Jilin Bank,Changchun 130033,China）

With the constant innovation of information technology and the rapid development of electronic commerce,internet fund products such as balance treasure use cloud computing,data and search engines, advanced information technology,the service ideas and innovative sales model enhance the customer experience,and promote the rapid development of internet finance and bring impact to the business of bank's traditional business.City commercial bank is an important part of commercial bank system,it should actively transit in response to the challenges of the internet finance.

balance treasure;city commercial bank;transformation;internet finance

F832.33

A

2014-07-05

1671-6671（2014）03-0032-06

王汉奇（1971－），男，吉林扶余人，吉林银行董事会办公室主任，经济师。