基金：混合型基金或迎良机

王群航

纵观2013年，债市可谓“冰火两重天”，在利率市场化的贯穿下，经历了由上半年的暖春到下半年的寒冬的牛熊转换过程。股市方面，市场结构性行情显著，以创业板为代表的成长风格指数一路上扬，而大盘指数整体下跌。全年看，中小板指和创业板指数分别上涨了17.54%和82.73%，而上证指数、沪深300、深证成指的涨跌幅分别为-6.75%、-7.65%和-10.91%。

在此背景下，各类别基金2013年业绩表现各异。固定收益类基金产中（均以A类份额为统计口径）：货币型基金、理财型基金、纯债型基金、一级债基、二级债基的平均净值增长率分别为3.8616%、4.1351%、0.99%、0.69%和0.57%。权益类基金中，股票型基金、混合型基金、指数型基金、保本基金和QDII的平均净值增长率分别为17.26%、13.67%、-0.26%、2.12%和5.43%。

思考2014年度的投基策略，前提是要基于这样3个预期：（1）新一届政府执政，尤其是十八届三中全会之后，基本面上不断有新的政策出台，国家经济将会由此不断地充满新的变数，由此将会给股票市场带来丰富多样的机会，基金方面的机会也将由此相伴而现。（2）在监管方面，尤其是基金行业的监管，预计与新《基金法》配套的法规《公开募集证券投资基金运作管理办法》将会颁布，并预计，其中的主要内容将会与之前行业中的预期基本一致。（3）基金的创新还将不断有新的内容出现。

根据以上3个预期，对于2014年年底的投基策略，我们总体上有如下的建议。

货币市场基金：继续重点关注

从历史绩效来看，属于风险极低的流动性储备工具，大家应该在合适的时候继续长期配置。2013年年末，受市场资金紧俏的影响，货币市场基金的收益率不断走高，预计这种情况在2014年还将会有较长一段时间的拖尾表现，因此，货币市场基金继续值得关注。同时，如果不是对于流动性有很高的要求，对于一些老式的、绩优的货币市场基金，依然可以多加关注。

债券型基金：不同的细分有不同的机会

2013年，债券市场大跌，原因复杂，利率市场化是新的干扰因素，预计这个情况2014年度持续发挥作用的可能性将逐渐减小。因此，债市2014年是有机会的。从风险程度划分，债券基金可以分为高、中、低3类品种。在低风险品种方面，如以利率债为主要投资标的的纯债基金，包括指数债基，2014年绩效表现应该不会比2013年差；中等风险品种，例如一级债基，以及以信用品种为主要标的的债券型基金，在2014年新股发行即将开启的情况下，业绩也不会差；高风险品种，长期偏好较高仓位的二级债基，还有转债债基，绩效表现将会随着权益市场走好和波动而精彩纷呈。

另外，根据《首次公开发行股票承销业务规范》的最新规定，债券型基金将无法参与网下新股配置，这将会对非纯债型基金的收益带来一定的负面影响，尤其是一级债基。

股票型基金：持基策略应有所变化

股市方面，从目前已经发表2014年投资策略的机构观点来看，整体上是看好2014度股市行情的，大家普遍认为2014年的涨幅在20%左右，更为乐观的已经看到3000点以上。

在股基方面，其中对于主动投资的股基，我们坚持一贯策略，应重点关注。因为在投资股基过程中，投资者如果想获得超额收益，就必须持有历史绩效表现良好的股基，即白马组合，基本选择方法之一就是在最近的各个过往年度里，业绩绩效始终居前的品种。

对于被动型指数基金，必须关注，目的在于获得特定股票集合的平均收益。在指数型基金的细分类别里，ETF是关注的重点。

2014年基金市场将面临一个较大的变化，与新基金法相配套的公开募集证券投资基金运作管理办法已经结束征求意见，极有可能在2014年颁布实施，其中一条是对于基金分类的重新界定，将会极大影响未来的投基策略。如果股基的最低仓位限定在80%，表明未来股基仓位将会较大提高，估计平均仓位不会低于85%，而该数值在2005初到2012年末是“高于79%”，因此，未来投资股基时，要更多做好择时的工作。另外，与时俱进地来看，行业内的股基会越来越多，这部分基金产品，都已经把择时和行业配置的责任交给了投资者自己，基金经理只负责选择好的股票。

混合型基金：表现或最精彩

在新的运作办法征求意见稿中，混合型基金定义并没有改变。从2012年下半年开始，部分新发行混合型基金的股票投资仓位上下限配置已经从30%～80%变为0～95%。这意味着未来混合型基金经理在投资运作时，或将会主动承担大量的择时责任。但具体情况如何，届时还是要根据其季报披露和净值观察等情况来跟踪。如果这类产品的确择时和业绩都做得比较好，投资者便可以将其作为长期持有的对象，否则将其作为股基对待。

混合型基金方面的最新情况是：从2013年上半年开始，有些混合型基金的业绩比较基准开始使用绝对收益类型的，而非议以往相对收益类型的。这或许可以从一定的程度上暗示部分基金公司与基金经理在基金绩效理念方面的转变，即主要是通过仓位控制来规避系统性风险。因此，如果未来这些新发行的混合型基金真的能够如约做好大类资产配置，那么将很有可能给投资者带来较好的绝对收益。

创新产品：本质不变

预计2014年创新产品仍将不会少，但是创新的本质依然不会变，即主要集中在投资基金方式和方法的创新。就基金创新产品本身的绩效表现来看，任何一只基金，如果想通过投资理念、策略、范围的创新来显著提高绩效，可能性很小。因此，对待创新产品时，投资者应仔细了解创新点及投机机会所在，如果不清楚，完全不必盲目追新。

从目前已知的信息来看，多空分级类基金将会面世。这将是目前市场上利用股票交易所市场的、带有杠杆的、可以双向投资的产品，将以沪深300、中证500、上证50等主要指数为跟踪标的，其风险将高于股票、股票型基金、指数型基金，但低于期货市场中的很多期货品种。对于多空分级类基金产品，我们建议符合条件的投资者多加关注。

QDII：适度配置

2013年，QDII类产品的业绩总体上都比较好。在主做股票的基金方面，基于海外市场的上涨，很多QDII都获得了正收益；在固定收益类产品方面，由于同国内市场风险隔离，相关基金完全没有遭受到国内市场风险的影响，除了个别基金以外，其他基金都取得了正收益。

总体来看，随着时间的推移，国内基金公司在投资海外市场方面的经验正在日趋丰富，各类基金的绩效表现总体较好。对于QDII，广大投资者可以动用少量的资金做适度的配置，作为相对长期持有的对象，具体的选基方法同上，还是要重点关于历史业绩表现的稳定性。endprint