两类对冲基金“爆表”

路青

近期，席卷全国的雾霾让检测仪器纷纷爆表。而在2013年的私募行业，对冲基金也刮起创新风，有两类对冲基金更是火到“爆表”，即市场中性策略和管理期货策略。

市场中性——高性价比

2013年私募市场最热闹的就是市场中性策略，私募基金、公募专户以及券商资管都在发行市场中性策略基金，稍有名气的管理人都不愁基金募集，后期单只基金规模甚至超过10亿元。

极小的下跌、稳健的收益，市场中性的“爆表”很大程度上归功于其高性价比。2013年A股市场的结构性行情也是天遂人愿，主板指数表现平平，创业板指接近翻倍，给一手做多股票一手做空股指的市场中性基金创造了很大机会，半年时间就安安稳稳地斩获10%以上的收益，不仅大幅跑赢比较基准，也把其他投资产品比了下去。此外，市场中性产品的收益来源于管理人选股的超额收益，这和一些股票型私募基金的赚钱思路如出一辙，一些擅长选股的知名私募基金在不大幅改变原有投资策略情况下，将做空工具融入组合，发行了市场中性产品。

截至2013年11月底，2013年以来市场中性基金收益前3名的分别是锝金一号21.18%、朱雀阿尔法1号15.93%与盈融达量化对冲1期14.23%。当然各基金获取收益的招数不同，如锝金一号，该公司旗下均为市场中性或套利策略产品，基金经理任思泓有多年海外对冲基金经验，这只产品完全通过程序化模式进行交易。朱雀阿尔法1号则是国内老牌私募朱雀旗下对冲产品，也是2013年市场中性类别中规模较大的私募公司，朱雀阿尔法系列均通过数量模型和人为主动同时选股。盈融达量化对冲1期则是北京私募盈融达旗下的对冲产品，于2012年年底成立，该基金不同于前两名，多头部分完全由人为主动选股。

目前市场上能够为投资者稳定提供年化收益10%以上且风险较小的产品并不多，如果市场中性产品的业绩能一直保持如此高性价比，将会成为投资者资产配置中又一重要类别，PK固定收益信托和银行理财产品。

管理期货——群众基础好

管理期货的大热则是基于管理人的“群众基础”。其实，期货市场一直以来就是股市之外的另一大战场，有众多的参与者。2013年不少期货管理人低调转身，将产品“阳光化”，简单迅速地加入对冲基金行列。庞大的管理人数量，发行方的力推，无形中为管理期货积累了较高的人气。

截至2013年11月底，2013年以来管理期货基金收益靠前的分别是白石组合一号82.60%、健峰对冲1号70.44%与淘利趋势2号41.97%。这3只管理期货基金业绩相当优异，前两名基金净值走势图非常好看，收益很高但下跌回撤却很少，管理人也是业内的佼佼者。以白石组合一号为例，白石投资在期货公司、期货管理人行业内都小有名气，白石拥有多个策略团队，会根据业绩情况优选内部的策略，产品层面也有严格的风控措施，白石组合一号成立于2012年4月，经过20个月的时间，基金已经累计上涨176.01%。除了收益排名靠前的几只基金，还有一些管理期货界的“名家”，如北京颉昂投资与深圳凯丰投资。

当然，管理期货广泛的“群众基础”也有弊端，较低的准入门槛，造成行业的鱼龙混杂，风格迥异，投资者购买时需要睁大眼睛，甄选有较好“阳光化”业绩的产品。不过，目前来看管理期货基金业绩“阳光化”的时间普遍不长，多数基金只有期货账户业绩，净值准确度、可信度有待提高，只有少数有先见之明的期货私募公司有良好的、较长的“阳光化”业绩，如南京持赢等在一两年前就通过公募基金专户将产品“阳光化”。相信随着时间推移，有“阳光化”业绩的管理期货基金将会越来越多，优秀的管理期货产品也会在优胜劣汰中沉淀下来，成为投资者追捧的产品。