汇丰：2014改革锦标赛开场

焉靖文

2014年，中国经济增长延续了2013年7月以来的向好回升势头，这为加快推进包括金融、财政以及城镇化等改革创造了有利条件。汇丰银行环球经济研究团队预计，2014年上半年GDP同比增速将维持在7.5%以上，下半年因基数效应的影响会有所放缓。

随着美国引领发达经济体的经济增长、欧盟走出衰退开始复苏以及新兴市场经济体保持增长态势，全球经济前景有望逐步改善。投资将继续成为中国经济增长的主要推动力，其中基础建设投资的作用尤为突出，2013年1～10月，基建投资同比增长20%以上。

汇丰银行全球首席经济学家简世勋（Stephen King）认为，有两个方面的因素支撑了中国经济的稳定增长：第一，中国的对外贸易越来越多地在多个经济层面与全球经济融为一体；第二，中国资本市场的不断扩大以及进一步开放使得中国消费者市场增加。内需仍将是中国经济可持续增长的关键因素，并在很大程度上取决于中期改革，稳定的经济增速可为加快结构性改革创造良好的环境。

2014年是改革的一年，三中全会已经制定了全面的改革方案。此前结束的中央工作会议承诺，将加快金融、税制以及其他改革，并在2014年保持经济平稳增长，这表明，改革付诸行动的时机已经成熟。

对于国内实体经济资金成本的高企，汇丰银行大中华区首席经济学家曲宏斌认为，金融市场资金配置效率低下是造成这一现象的根本原因。他说：“实体经济资金成本上升并非由于‘缺钱，中国每年新增储蓄28万亿元，位列全球第一。资金成本上升的原因主要来自于传导渠道，唯一的解决办法就是加速金融改革。通过金融改革，尤其债券市场进一步的发展，打破目前以国有银行为金融中介主体的资源配置效率低下的格局。”

汇丰研究团队认为，继推出银行间可转让大额定期存单后，范围有望从银行扩大到企业；存款保险计划也将在未来数月内推出。这些举措将为存款利率市场化以及更进一步的金融改革铺平道路。未来几个季度存款利率上限可能进一步提高。预计将有更多的改革措施出台以实现融资渠道的多元化：市政债券的发行规模以及资产证券化的试点范围可能扩大，民营银行有望获批。

随着中国加快人民币资本项目可兑换、建立上海自贸区以及逐步向外国投资者开放债券市场，金融市场将变得更加开放。上海自贸区开放双向资本流动的进一步举措有望出台。目前的QFII/ROII/QDII计划额度和投资限制可能放宽。例如，QFII的银行间市场投资份额可能扩大。同时人民币汇率将更多地以市场为导向，减少政府干预。

财政改革的重点为预算和税制改革。地方政府债务或将纳入全国预算之中，此外还将扩大地方政府市政债券的发行规模。现行的增值税改革可能扩大到铁路和邮政服务部门，房产税试点范围将扩大至房价上涨过快的城市，从价资源税扩大至煤炭行业，消费税征收对象扩大至一些高端、高能耗、高污染的产品。

汇丰集团外汇策略环球主管潘达维（David Bloom）表示，目前全球各国的货币政策正在出现分化，美国缩减量化宽松的政策使得美元和新兴货币走强，欧洲正在采取比较宽松的货币政策，而日本安倍经济学对日元走弱造成的推动作用正在减少。与人民币国际化的方向相反，瑞士、捷克、巴西等一些国家开始推行货币本地化。根据国际清算银行2014年对人民币汇率的调查显示，人民币已经成为全球第九大货币且地位仍在不断提高。