从“煤炭大亨” 到“金融炸弹”

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但由于当时为数众多的小煤矿手续不完善，传统的信贷产品难以支持，煤矿企业很难从银行拿到贷款。

2008年9月，山西省政府颁布《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》，煤企整合提上日程。整合二字在金融机构的字典里，与机会是同义词。得以保留的整合主体也成了各家金融机构的优质客户。

“股份制银行看到新的行业发展周期，急着赶上那班车，投入的力度特别大。”一家股份制银行太原分行信贷处人士告诉南方周末记者。2009年底，仅华夏银行太原分行就投放约248亿贷款支持煤炭企业整合。

信贷产品主要有固定资产融资，技术改造贷款，项目贷款。

煤炭企业必须要有项目才能拿到银行贷款，要拿到贷款，就可以收购更多的煤矿。报政府立项之后，再去申请一笔新的贷款。

这段幸福时光被业内称为“煤飞色舞”的黄金年代。在全行业疯狂的时候，不仅联盛，几乎所有的煤炭企业都在快速膨胀。资产总额从50亿到100亿，再从100亿到500亿。从银行贷5000万收购煤矿，转手一卖就能卖到1个亿，企业宁愿多付点利息。

来自山西省银监局的数据显示，截至2013年第三季度末，煤炭行业贷款余额3734亿元，远高于同为山西省主导产业的焦化、电力、冶金、装备制造，占山西省主导产业信贷余额的43.3%。

而省外的金融机构也主动找到本地的银行推荐项目。“联盛是建设银行山西省分行的AAA级客户，也是建行推荐给信托公司的。以当时联盛的实力，信托公司想接近都难。”联盛的债权人信托公司人士说道。

但高度依靠举债快速扩张的联盛，资金链一直绷得紧紧的。联盛的高管说：“资金经常不能及时到位。100万承包一项工程，预付款30万，首先预付款就给不了，工程做完了，或许只给个预付款。”

银行的贷款也多为短期资金，短期资金长期用。今天银行的款刚还了，明天下一笔贷款就要放下来，缺资金是常态。贷款花10块钱买下一个矿，可能有8块钱是不能用的。

吕梁当地的一位企业家还清晰地记得，有一次跟邢利斌见面聊天，两个半小时中，邢接了两个小时的电话，都是各个金融机构打来的，而且都是在谈钱。

一旦金融机构的资金无法及时对接，联盛就要依靠企业内部的融资团队，联盛内部员工透露：科长级别的每年要融资500万，而到了副总级别就是1亿到2亿。

2013年初，柳林县薛村高利贷崩盘，据媒体报道，有人给柳林公安做过一个证明，他见过联盛能源给王凤连打的四张欠条，总额为22.6亿元。

柳林当地人戏称，邢利斌收煤矿分给村民的钱，又通过民间高利贷，回到了邢利斌的口袋。

一位吕梁市临县人士向南方周末记者讲述了其参与民间借贷的经历，集资人在其儿子的婚宴礼金单上写下“邢利斌30万”。之后，便打着邢利斌的旗号在当地吸收了9700万元的民间资金。半年来，他再也没有收到过利息。

联盛的内部员工也不否认，王凤连确实在给联盛提供流动资金。王凤连入狱后，民间借贷也无法为联盛输血。

7000万嫁女之后

联盛此前可能通过会计手段将负债延后。

在联盛扩张的每一步，这种“短融长投”的模式几乎贯穿始终，在这个过程中，联盛不但做大了资产，同时也提高了负债。

但让邢利斌没有想到的是，联盛的主营业务——煤炭步入漫漫严冬，非主营业务的扩张因此显得力不从心，并最终拖垮联盛的资金链。

由盛转衰的开始是2012年3月——“山西首富7000万三亚嫁女”的新闻涌上各大网站的头条，如果没有这些新闻，邢利斌的知名度还仅限于山西省。

当时邢利斌的产业帝国涵盖煤矿、焦化、水泥、电力、地产、农业、教育、物流。下属6个全资子公司、2个控股公司和5个合资公司，控股和参股主体矿井23对，洗煤1000万吨/年，焦化400万吨/年，甲醇30万吨/年。2011年，联盛及其关联企业纳税达到60亿。

邢利斌计划投资100亿，将老家留誉镇18个行政村，通过土地流转，进行农业的综合开发。凡是有高层领导来柳林抑或吕梁市视察，当地领导们都会把他们带到联盛农业园区，见证荒山变绿洲的奇迹。

联盛的高管回忆到，7000万嫁女新闻一出，山西省领导震怒。当年，原计划拨给联盛农业项目2个亿的补贴也不发了。

另一边，2011年四季度以来，煤炭价格一直呈现下滑态势，2012年下半年，煤炭价格更是“跌跌不休”。煤炭市场的有价无市更让联盛的现金流岌岌可危。

目前，联盛集团主产的焦煤价格也不断下滑，从2008年最高时的每吨1500元下跌过半。

不过，即便市场惨淡，银行、信托资金依然不断杀入煤炭项目，联盛集团也先后启动了八个煤矿的技改项目。

2014年1月中旬，南方周末记者走访了联盛下属六家煤矿，其中四家尚未技改完成。原本要在2013年8月技改完成的郭家山煤业，因为资金迟迟未能到位，工期一拖再拖。

已经技改完成的程家湾煤矿，其出产的9号焦煤每吨售价在400元左右，成本也要400元，只能压缩产能。积压在露天的煤已经堆了几层楼高。

联盛下属的煤矿、学校已经半年多没有发出工资了。

联盛上述高管向南方周末记者透露：“一个年产90万吨的煤矿，生产、辅助和配套等一系列设施的总投资为6亿元。公司光技改就投了100亿，技改完成产能可以达到1000万吨，但现在200万吨都不到。”

2013年前11个月，大型煤企业利润同比下降37.03%，33家企业亏损，占比36.7%，亏损额同比2012年增加16.7%。

2013年上半年，联盛的利润也从2012年末的9.77亿，跌至1.6亿。让人颇为惊诧的是，负债从2012年底的134.68亿，暴增至315.16亿。

一位资深会计专家认为，联盛此前可能通过会计手段将负债延后。例如，通过信托公司持有股权，负债在第三方，联盛的资产负债表看起来比较干净。但2013年，清查影子银行的过程中，第三方被撤掉了，联盛直接变成负债方。

据联盛的一名高管回忆，联盛在2012年开过一次长达一天半的务虚会议，总结联盛的问题，当时提得最多的就是缺资金。

在2012年底，联盛的债务危机已经开始显现。

2012年11月1日开始，邢利斌连续三次减持香港上市公司股份，共套现3.36亿港元。

北京信托发行的联盛能源产业投资集合信托计划的优先级A类信托份额2012年9月已到2年期限，当时联盛只支付了90%的本金，直到2012年11月5日信托公司才收到剩余的信托本金和收益。

2013年初，山西信托为联盛能源发行的一款信托计划也选择延期。山西信托2011年发行的山西联盛能源投资有限公司权益投资集合资金信托计划（二期）于2013年1月28日到期后并没有立即兑付，山西信托因此发布了延期公告，信托计划延期6个月。

联盛子公司柳林浩博煤焦化有限公司从平安银行滨海新区支行贷了4000万，原本在2013年8月底到期，展期了半年才还上。

在邢利斌的老家槐树沟村，黄土之上，拔地而起十几座尚未完工的高楼。黄色塔吊们的最后一次起降，已是近一年前的事了。

按照邢利斌的设想，未来，这里汇集了留誉新兴集镇大别墅、会所式酒店、酿酒厂公寓……整个镇的村民，都要搬进新家。原计划项目在2012年6月就可以竣工，但到目前，已经拖欠了施工方1.8亿工程款。施工方的负责人告诉南方周末记者：“邢利斌的态度很好，也很有礼貌，每次都说过几天就到账，但这句话已经讲了一年。”

2013年5月，邢利斌之前的总会计师，曾以20万的报价向媒体爆料联盛的债务状况。

而在2013年8月，《21世纪经济报道》刊出“联盛负债100%”报道后，金融机构彻底慌了。当时的邢利斌已经境外待了近五个月。联盛的高管说：“所有的债权银行都跑来了解联盛的还款能力。之前联盛还在想办法补窟窿，但银行、社会、政府都开始质疑联盛的资产与负债。”

2011年，联盛有意引入上海复星集团作为战略投资者，复星计划投资160亿，收购50%的股权。

“当时，邢利斌看好地产行业，夸下海口要在太原投资80亿，建山西省第一高楼。邢利斌雄心勃勃，160亿能进来，干什么事都有钱了。”联盛上述高管说。但因为价格问题，这笔并购案最终未能达成。

2012年，联盛有意引入平安集团注资80亿，不巧赶上平安集团股东更迭，引资最终石沉大海。

不过，这位昔日煤炭大亨并没有气馁，在微信上，他给自己起名为“人定胜天”，但这一次，他能否化险为夷尚未可知。