跨国公司运营中的三资一体化特征分析：以必和必拓集团为例

穆 超，唐金荣，周 平

(1.中国地质大学(北京)地球科学与资源学院,北京 100083；2.中央地质勘查基金管理中心，北京 100037；3.中国地质调查局发展研究中心， 北京 100037)

跨国公司是指在两个或更多国家中建立了子公司、分公司和附属机构，其所有权、管理、生产以及市场营销横跨多个国家的商业公司。世界上几乎没有一个国家没有采矿业，有采矿活动的地方便有矿业公司的身影。但是，最终能成长壮大，走出国门，成为横跨多个国家或地区的跨国矿业公司的要少得多。矿业公司的发展壮大，除了要有坚实的资源基础，还要有成熟的资本平台和高效的资产管理。

多年来，国外资源类跨国公司在成长及运营管理过程中，形成了成熟的三资一体化运营模式。研究分析大型跨国公司的三资一体化运营模式的特点，对于我国矿业企业实现三资一体化运营和成长为跨国公司等方面有很好的借鉴和参考意义。必和必拓是世界级矿业企业典型代表，通过研究必和必拓发展成长史，分析对比其在勘探、生产、经营管理和资本运作等方面的模式和特点，可以总结出国际一流矿业企业三资一体化运营模式特点。

1 关于矿业企业三资一体化运营

矿业产业是整个矿业生产体系的基础和核心部分，为经济社会发展提供重要物质基础，上与各相关产业的终端需求对接，下与各类资本市场相连；而矿业(勘查)企业又是这一核心的核心。在矿业生产体系中，资源、资产和资本只有通过企业化的一体化运营，才能有效运转，循环递进，加速资源的发现、提高资产的有效利用和增值、发挥资本的融合与加速剂作用。

对企业来讲，矿产“资源”是其生产经营的基础，是立业之本，资源优势为企业关键性优势所在。“资产”是企业生产经营的核心。企业管理资产是以营利为目的，追求利润的最大化。“资本”是企业运营的动力或手段。通过资本与资源、资产的一体化运营，实现资本收益和滚动式发展，从而实现矿产资源和资源性资产的资本化过程。

“三资”是矿业企业经营勘查和开发活动的核心要素，所以，“三资一体化”是资源型企业不同于其它类型企业的运营方式。“三资一体化”运营方式是否合理，成为资源型企业能否持续高效发展的决定性因素。

2 BHP三资一体化的特征分析

必和必拓集团(BHP Billiton)成立于 2001 年 6 月 29 日，是由 BHP 公司和 Billiton 公司合并而成。是世界最大的综合矿业公司，近年来已经发展成全球最大的资源公司。必和必拓是最大的多种矿产资源的生产和经销企业，在矿产资源开采和销售领域具有支配地位，在25 个国家拥有开采和生产基地。集团业务范围涵盖铁矿石、锰、石油、铝、普通金属、不锈钢原料、冶金煤、动力煤、钻石和特殊产品等 9 个领域。

2.1 注重风险勘探，促进资源显化

提升资源价值地质勘探是必和必拓获取矿产资源的主要方式。必和必拓非常重视风险勘探，拥有庞大的地质勘探队伍，下设新加坡、约翰内斯堡、莫斯科、澳洲珀斯、加拿大范库弗峰和里约热内卢六个专业子公司，组成了遍布亚洲、非洲、欧洲和美洲的地质勘探网，形成了可以在全球同时开展资源勘探的有利格局。此外，必和必拓经常与第三方投资联合开展风险勘探活动，通过引入外部资本降低勘探风险。必和必拓勘探的矿种主要集中在铜矿、铁矿石多、种金属、钻石、煤和镍矿方面。必和必拓每年投入大量勘探经费，在全球范围进行风险勘探，找矿成果突出。这些成果成为集团质优量大的上游资源储备，为集团的发展打下了坚实的资源基础。

2.2 资本运作加速资产与资本互化

必和必拓的发展年表清晰地展现出其通过商业并购活动快速发展的成长进程。BHP成立于l885年，利用40年经营发展的积累于l925年收购了澳大利亚新南威尔士的Elrington和John Darling煤矿，成功完成了第一桩收购交易。自此，必和必拓开启了商业并购之路，企业规模获得了快速扩张。Billiton公司于2000年通过收购的方式，获得了世界级的智利Cerro Colorado、Spence铜矿和秘鲁Antamina铜锌矿。位于智利北部安托法加斯塔(Antofagasta)大区的埃斯孔迪达(Escondida)铜矿是目前全球年产量最高的露天铜矿，该矿由多个世界知名矿产公司拥有，其中必和必拓拥有其57.5%的股份。2004年以来，随着国际市场铜价的一路走高，埃斯孔迪达铜矿为必和必拓贡献了巨额利润。2005年，必和必拓成功收购了世界第五大镍生产商、第六大铀矿生产商WMC资源(WMCResourcesLtd.)，拥有了WMC资源100%的股权，必和必拓借此成为了全球世界第二大铜生产商，第三大镍生产商，而且增加了集团铀矿开采的新领域。从上述必和必拓商业并购案例中可以看出，不断通过资本运作，完成商业并购是必和必拓获取优质资源资产，快速成长壮大的重要途径。必和必拓通过多次商业并购获得了大量矿产资源，开拓了新的业务市场，提高了市场占有份额，增加了集团收入，更好地实现了资产向资本的转化。此外，必和必拓通过与其它矿业企业全面合作的方式，实现优势互补。2009年6月9日，必和必拓和力拓集团签署了一份非约束性协议，决定两公司在西澳大利亚州的全部铁矿资产的全部合并成立新的合资生产公司，股份将由两公司按50∶50的比例持有。合资公司将放出两公司重叠的、世界一流的资源价值。两家公司都认为由特殊生产和发展增值作用创造的净值可高达100亿美元。

2.3 高效资产管理提升三资转化效率

必和必拓在全球范围拥有大量多种类矿产资源，在很多资源品种市场享有支配和主导地位，依托其资源全球化分布格局，在全球多个地区建有分公司和生产基地，实现了规模化运营管理，占据了较大的市场份额，并继续维持数十年的低生产成本。

1)资源、资产优势决定了企业的市场优势。必和必拓是全球最大的多种矿产资源生产和经销企业，拥有许多矿种的大量资源，这一优势强化了集团在市场中的地位，使集团在许多矿产资源的开采领域和重要市场都具有较强的支配地位，进而使其具有很强的竞争优势，提高了集团营业收入。例如，必和必拓是世界三大铁矿石供应商之一，其下属铁矿主要位于西澳大利亚地区，而且在巴西拥有铁矿石开采和运输设施。必和必拓大部分铁矿石是以长期合同的形式出口到亚洲、非洲、中东地区、欧洲以及美国。必和必拓也是全球六大原生铝生产企业之一，是全球最大的原生铝非联合生产企业，集团铝业务涉及铝生产加工的全流程。集团在澳大利亚、巴西、圭亚那、莫桑比克、南非和苏里南拥有铝矿。必和必拓也是全球锰矿主要海运供应商之一，也是全球三大锰合金生产企业之一，锰矿部门在南非和澳大利亚生产和经营锰矿、锰合金等。

2)高效资产管理促进资源资产化和资产资本化。必和必拓集团产品大纲丰富，经营范围广，拥有全球范围的营销网路和客户群，因此增加了产品的销售机会，形成收入多元化的特点，这些特点不仅可以有效降低集团经营的风险，使集团在市场变化中抓住更多的发展机遇，同时扩大了集团在全球金属和采矿业的优势地位，增强了集团的盈利能力。必和必拓采用了集勘探、采矿、选冶和加工于一体的完整产业链式的企业发展模式。这种标准的国际矿业企业发展模式可使必和必拓实现规模性开发和生产,具有资源利用率高,规模经济效益高等众多优点。此外，必和必拓非常重视技术革新，积极采用金属和采矿业最新的技术和设备。新技术和设备可以提高生产效率和资源利用率，降低生产成本，提高产品产量和销售收入。必和必拓的经营多元化，生产规模化、产业一体化和技术先进化四大特点大幅度提升了资产管理效率，提高了资产向资本的转化效率，增加了集团生产收入。必和必拓已成为全球五百强企业中发展最迅速的公司之一。2011年，必和必拓营业利润和净利润分别为 318.16 亿美元和 236.48 亿美元，分别比 2010 年大幅增长 58.83%和 85.88%。2012～2013财年公司收益达720亿美元，运营利润达230亿美元。

2.4 成熟融资平台提供充足资本保障

必和必拓具有很强的融资能力，特别是充分利用了国际资本市场，建立了成熟的海外融资平台。股市融资是企业常见融资方式，必和必拓已先后在澳大利亚、伦敦和纽约等地公开上市，筹集了大量资金。随着金融市场的发展，目前，债券融资已经成为必和必拓最主要融资方式。根据必和必拓发布的数据显示，其获得的融资中89%来自于债券，债券中3%来自于澳债券市场，约63%来自于美国债券市场，剩余四分之一来源于欧洲债券市场。成熟的海外融资平台为必和必拓的发展提供了充足的资本保障，为公司的发展筹集到大量低成本资金。

2.5 三资一体化特征

必和必拓依靠完善的市场体系，成熟的资本运作，高效的资产管理，实现了资源、资产、资本之间的高效转换，进而使三资在经济价值上形成螺旋式增长的良性循环，从而帮助企业快速发展为世界级矿业企业。可以说，必和必拓的运营模式是企业运营三资一体化模式中的成功典范。

1)资源是矿企发展和生产经营的始发点和根本点，有效的资源控制能力，是矿企持续快速发展的首要前提，是“三资”转化的重要起点。矿业企业生存发展的根基是资源储量，矿产勘查是借助于矿业资本使资源显现并增值为资源性资产的必要途径。必和必拓通过持续投入和开展风险勘探活动，实现了资源向资源性资产与资本增值的高速转化，促进了资源性资产价值的显化，为企业的发展打下了坚实的基础。

2)资产管理是核心，是决定三资一体化运营中资源资产化和资产资本化效率的关键环节。必和必拓善于把资源优势提升转化为资产优势，善于利用资本运作进行资产并购，扩大资产规模，提升资产管理。经营多元化，生产规模化、产业一体化和技术先进化是资产增值保值，大幅度提升资源向资产转化，资产向资本转化效率的有效手段。

3)资本在三资转化过程中起到了加速和催化作用，资本加速和放大了资源资产化和资产资本化。成熟的融资平台为必和必拓发展提供了稳定、充足的资本来源，降低了企业的资金成本，进而提高了企业在市场中的竞争力。

必和必拓运营中的三资一体化模式，使技术、劳动、资源、资产和资本等生产要素在市场条件下实现合理配置，提高了各类资源、资产和资本的使用效率，盘活了各类资源和资产存量，实现了矿产资源效益的最大化。

3 启示和建议

必和必拓三资一体化运营模式对我国矿业企业实现三资一体化运营和快速成长为跨国公司等方面有很好的借鉴和参考意义。

1)矿产勘查是发掘资源价值的重要途径。矿产勘查工作充满了不确定性和风险性，所以，矿产勘查应该在降低风险的同时，尽量提升勘查效果。引入第三方勘查投资，或与第三方进行合作勘查是降低矿产勘查风险的有效手段。虽然，矿产勘查成果的好坏有赖于地质条件和资源禀赋，但是，技术、劳动、资金等因素能否在矿产勘查中发挥出最大效用也是影响矿产勘查成果的重要因素。因此，组建属于矿业企业自己的地勘队伍，既可以对勘查工作进行灵活管理，又能通过激励措施充分调动矿产勘查队伍工作的积极性，从而在最大程度上发挥矿产勘查中技术、劳动、资金等因素的作用，以保证矿产勘查取得最好的效果。

2) 全过程运营管理是三资一体化重心。三资一体化全过程运营管理既包括“三资”一体化市场预测与各环节的决策管理；也包括矿产勘查开发生产、销售与再生产经营中的组织与经营管理；同时还包括并购、收购，建立成熟的海外融资平台与资本市场对接的等运营管理工作。全过程运营管理与资源、资产、资本的矛盾是三资一体化的主要矛盾，而矛盾的主要方面则是全过程运营管理以资源、资产、资本为对象追求最大增值。因此，全过程运营管理是三资一体化重心。全过程运营管理工作的本质在于促进“三资”有效的高速运动，实现最大增值、相互高效转换和滚动式发展。纵观必和必拓发展史，其之所以成为世界级矿业企业典型代表的一个突出特点，就是高度重视三资一体化的全过程运营管理。

随着企业的发展壮大，企业管理者将面对诸如经营多元化，生产规模化、产业一体化、市场全球化等一系列新的挑战和要求。企业能否做好资产管理、降低经营成本、提高生产效率、提升企业竞争力是企业能否取得健康持续发展的重要支撑。由此看来，建设一支综合有素的运营管理团体对于企业三资一体化运营管理是至关重要的。

3)做强做大矿产品生产是三资一体化的重要基础。资产是企业三资一体化经营的核心，是实现三资之间高效互化的桥梁和纽带。矿产品的生产是矿业企业实现资产增值的重要环节，其它环节的增值都是以矿产品生产为根本。必和必拓之所以能在很多资源品种国际市场上享有支配和主导地位，主要得益于在全球范围拥有大量多种类矿产资源，依托其资源全球化分布格局，在全球多个地区建有分公司和生产基地，实现了规模化生产与运营管理，占据了较大的市场份额。因此，做强做大矿业实体经济是必和必拓实行三资一体化的根基。

4)建立完善的融资平台是企业成长发展的重要保障。矿业是高风险，共投资的行业，没有充足的资本保障，资源转化就无从谈起。无论是矿产勘查还是企业的商业并购，都需要充足的资金做保障。矿业企业应建立多阶段多种类的矿业融资渠道，为企业的发展提供资本保障。目前，国内成熟的矿业市场融资平台仍然缺失，有待建立。

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