借力上海自贸区，助推融资租赁新全景

王冠凤+郭羽诞

作为与银行信贷、直接（债务和股权）融资、信托、保险并列的五大金融形式之一的融资租赁是金融和贸易结合的边缘产业，是一种创新金融服务，它开创了“资产信用”这一新金融理念，具有集金融、贸易、服务为一体的全新金融功能特点。

我国融资租赁极不发达，与中国经济总量和作为世界制造大国的地位极不相符。在地域上，融资租赁作为“富人的游戏”，分布很不均匀，主要分布在长三角，上海市占全国各类融资租赁公司的1/4。根据国务院印发《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》的规定，具体开放措施，一是融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制；二是允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务。融资租赁受惠上海自贸区，借政策春风，逐渐与国际接轨，实现快速发展。

作为与银行信贷、直接（债务和股权）融资、信托、保险并列的五大金融形式之一的融资租赁是金融和贸易结合的边缘产业，是一种创新金融服务，它开创了“资产信用”这一新金融理念，具有集金融、贸易、服务为一体的全新金融功能特点。融资租赁资金为纽带，将金融、贸易、航运等要素市场紧密结合，侧重于对项目未来收益现金流的考察，发掘出租赁物本身具有的信用，因此即使在银行贷款中不完全符合要求的项目和企业，也能通过租赁获得所需设备、设施和资金，得到发展机会。融资租赁能够打通资本与产业的连接通道，成为产业与金融结合的最佳纽带。

最佳利好

不设最低政策资本限制，明确融资租赁出口退税试点范围

取消单机单船公司注册资本限制，将在上海自由贸易实验区设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围，对试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立的项目子公司，经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25吨以上并租赁给国内航空公司使用的飞机，享受相关进口环节增值税优惠政策，是试验区融资租赁的最佳利好消息。试验区给融资租赁行业带来潜在的巨大机会，可以借此良机，迎来行业的大发展。

最佳实践

创新融资租赁保理业务

上海自由贸易实验区金融开放政策包含允许融资租赁公司设保理业务。就实验区做保理业务而言，可以创新的空间和内容极其宽泛，包括横向纵向的拓展、对现有桎梏的规避和化解，在政策法规框架内利用现有资源科学设计创新租赁产品。

融资租赁保理是一种将租赁与金融相结合的金融创新产品，越来越多地租赁公司采取融资租赁保理的形式从保理银行处获得融资。融资租赁保理可以使租赁公司将应收租金账款盘活，进而从保理银行获取除贷款之外的资金支持。在租赁债权转让的同时，应收租金管理、应收租金催收等义务一并转至保理银行，这大大地减轻了租赁公司的负担，使得租赁公司以更高的效率来集中开展融资租赁业务。无追索权的保理具有将应收租金剥离报表的功能，从而能加强租赁公司资产的流动性。同时，在无追索权保理中，承租人的呆坏账风险由保理银行承担，因此租赁公司无需承担由承租人不能偿付租金而造成的风险。对承租人来说，由于保理能促进租赁公司的再融资，这间接地降低了承租人向租赁公司申请融资租赁的难度。同时由于承租人中不乏中小企业，这也间接地有利于解决中小企业融资难等问题。当然在开展融资租赁保理业务中，租赁公司需要防范租赁债权反转让风险以及保理银行的追索风险。

融资租赁保理不应仅局限在制造型企业，其他行业的中小企业也可以借此实现融资目的。融资租赁对保理业务的不断创新、延伸并拓宽自己的服务范围，是上海融资租赁市场最具灵活、最有力的助推器。

创新再融资模式

融资租赁作为跨设备和金融的工具，将给我国带来对外投资和国际贸易结合的新模式。采用金融创新的方式解决资金问题是现代租赁业的发展趋势，租赁资产证券化就是一种被广泛认可的解决租赁公司资金缺乏的方式。设计合适的投资产品是融资租赁行业突破式发展的关键，融资租赁再融资模式的转变，就是撤离资金二级市场，进入资金一级市场，建立自己直接融资渠道。

试验区内的融资租赁公司在发展业务和定价时，应以投资者愿意支付的价格为导向来确定融资租赁资产的价格，设计适合于再投资的租赁资产证券化产品，或者租赁资产证券化产品为代表的衍生产品，真正发展成为以市场为导向的融资租赁业。通过对租赁投资产品进行评级予以规范，以合规优质的资产面向金融市场发行，让租赁公司的租赁资产在资本市场彻底流通起来，并通过一个有效的通道来分散风险，这样租赁业的可持续发展才有希望。

建立专业性融资租赁登记托管系统和结算系统

融资租赁交易造成了租赁物的占有者和所有者的分离。承租人占有租赁物但不享有租赁物的所有权，这样极易造成一种“虚假财富”的表象。这种“占有假象”极大地影响融资租赁业务发展。为克服“占有”这一公示手段的不足，建立融资租赁的登记制度甚为必要。公示的最好方法是登记，因此，融资交易需要以一定的公示方式披露各方当事人的权利状况，维护交易安全。

随着融资租赁资产的流动性逐渐增强，试验区需要建立专业性融资租赁登记托管系统和结算系统，通过设立融资租赁电子登记系统，实时登记交易过户信息，实时进行每笔交易的资金结算，为产品持有者提供方便快捷的查询服务等等。互联网使得信息的共享全面、深入、简捷，并使得登记公示系统的统一成为可能。试验区应抛弃采用纸面登记的方式，从一开始就创建统一的融资租赁电子登记系统。电子登记方式是趋势，是方向，它便捷、快速、成本低，具有良好的公示效果。

以结构性融资方式开展高端设备租赁

结构性融资方式指出租人进行部分出资，其余部分通过融资取得，然后将全部资金用来购买租赁物出租给承租人使用。用结构性融资方式进行租赁是大型高端设备租赁的通常做法。

融资通常由投资和贷款两部分构成，其中投资是小头，但能够引来贷款这个大头。从这个意义上讲，结构性融资形成的租赁，也是杠杆租赁。结构性融资方式涉及的当事人不是简单的承租人和出租人，而通常超过三方，包括银行、保险公司、租赁公司、投资者（信托公司、基金、投资公司、企业）等，它的存在价值在于可以同时满足市场各方面的需求。在试验区通过结构性融资方式开展高端设备租赁的模式是采用先进的经营性租赁结构，70%-75%的资金由银行和保险公司提供，期限一般为12年，银行提供1-5年的中短期融资，而保险公司提供6-12年的长期融资，另外，25%-30%的残值资金吸收信托公司、基金、投资公司和企业等机构投资者的资金。

前景展望

融资租赁功有一个特殊功能—规避功能，可以绕过有关国家的金融监管和贸易壁垒。融资租赁的贸易和投资相结合的属性，作为联接设备和金融的工具，其融物功能可以避免金融监管，其融资功能可以避免贸易壁垒，因而成为促进一个国家资本输出的重要方式，通过融资租赁可以带动我国企业走出去，进而走进去、走下去。

我国目前融资租赁行业规模已经超过一万亿元，位列全球第二，随着上海自由贸易试验区的设立，大力发展融资租赁业，进一步推进金融市场业务多元化、综合化、专业发展，成为深化试验区金融改革的必然要求和重要选择。

（作者：王冠凤系上海财经大学国际工商管理学院博士，副教授；郭羽诞系上海财经大学国际工商管理学院教授、博导）