蓝筹股将搭上“改革”顺风车

刘稚亚

改革意味着机遇。那么十八届三中全会在金融改革、国资改革方面有哪些新亮点，对A股市场又有何影响，哪些领域可能会享受到改革红利？带着这一系列问题，《经济》记者对中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏进行了专访。刘纪鹏说，这次三中全会总结了很多亮点，但令他印象最深的有两点，其一便是他关注已久的领域——国资改革和金融改革。

改革要实现“公司战胜独资”

《经济》：中国国资国企改革要注意哪些方面？

刘纪鹏：中国国资国企改革的成功，必须依赖正确的方法论，必须坚定不移地继续从中国国情出发，从国家基本经济制度和经济安全出发，从大国崛起的中国梦出发，跳出简单的国有企业私有化的狭隘思路，沿着把国有企业变成现代股份制大公司之路前行，走出一条在法人所有权背景下，通过市场化改革和资本化重组的创新之路，通过资本市场和公众公司的途径实现国有企业的“凤凰涅”。

《经济》：越是面对改革的热潮，我们更应该冷静思考，如何深化国资国企改革。那么您认为，在具体的实施过程中，改革的关键点在哪里？

刘纪鹏：中国特色市场经济下的国企改革，是要建立现代公司制度，在国资控股的大公司制度上发展混合所有制，民营资本、外资资本、国有资本并存。“公司战胜独资”即用现代的股份公司制度战胜独资的企业制度。

近10年来，无论是特高压电网、高铁还是航空航天等尖端技术，都获得了飞速发展，其本质是坚持利用资本市场，按照现代公司制度实现国有企业的改制和改组，着眼于现代市场经济体制，完成从国有独资到国企现代法人的对接，超越私人独资和家族企业的私有化过程。

《经济》：您也说过，国资委要想在直接充当出资人的情况下，实现国有资本的统一监管是十分困难的，因此此次三中全会提出组建若干国有资本运营公司。那您认为国资委的角色会不会有一些变化？

刘纪鹏：确实，下一步，国资委应从一身两任变成国资委和国有资本经营公司两身两任，即国资委作为统一监管者只有一个，国有资本经营公司作为直接出资人，可以有很多个。国有资本运营公司是在国资委和实体企业之间组建的国有独资的、专门从事国有资本经营的特殊形态的法人，是连接国有资产管理部门和国家出资企业的桥梁。

国有资本运营公司一方面接受国资委的委托承担国有资产的保值增值的职责，另一方面在参股企业中作为产权代表。如此一来，行使统一监管职能的国资委与直接履行出资人权利的国有资本运营公司共同构成“国资委系统”。同时，国资委、国有资本运营公司、国有实体企业形成“三层架构”。

《经济》：本次三中全会还重点提出要建立职业经理人制度，您认为这对国有企业来说意味着什么？

刘纪鹏：这将更好地发挥企业家的作用。在我看来，未来改革中，国有企业应从简单的对国有企业和国有资产实物形态及产品生产经营的管理，调整为对国有资本的管理。国有资本出资人应与现代股份公司的股东一样退居幕后，实行股权指挥，而在前台培训或者招聘一批优秀的职业经理人来经营，完成现代化的企业经营。

金融改革“引来金凤凰”

《经济》：十八届三中全会前，金融改革一直被热议。然而，在公布的三中全会公报中却仅以“完善金融市场体系”一笔带过。您如何看待金融改革在三中全会的地位？三中全会后，新一轮金融改革的方向在哪？

刘纪鹏：我国金融改革已然步入深水区，任何一项改革措施的推行都有可能是牵一发而动全身。虽然三中全会没有单独给金融改革太多笔墨，但金融改革的重要性不容忽视，结合《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）里关于金融改革的内容，我认为未来的金融改革方向应集中在两个方面。

一方面，通过引入民间资本，开放民间金融打破垄断。中小企业融资难和实体经济发展难的根治途径就是打破目前国有商业银行的高度垄断，开放民间金融，大力扶持民营中小银行的发展，对我国的商业银行体系实施一次具有重大战略意义的变革。民营银行若能通过明确的市场定位，以服务中小企业发展为重点加强产品和服务创新，必将有力地带动中小企业发展。同时再通过资本市场优先给中小银行上市，建立规范的治理结构，就可以“栽上梧桐树，引来金凤凰”为更多的中小实体企业服务。

另一方面，要鼓励互联网金融创新和发展。除了商业银行体系之外，还应该大力培育和发展网商金融，这里的网商指阿里巴巴、腾讯等互联网巨头。网商金融的发展势必成为今后我国商业银行体系的一支重要力量，因此在法律上应该给予这些网商平台合理合法的市场准入以及开办银行的权利，获取金融机构的营业执照。

只有冲破我国银行组织体系的垄断，我国的货币银行体系才能获得来自竞争的繁荣，后续推出的利率改革以及存款保险制度才有意义。

资本市场改革利好大盘蓝筹

《经济》：《决定》中关于资本市场的一大亮点是IPO注册制的试点与推行，您如何看待这一亮点？这对A股市场又有何影响？

刘纪鹏：《决定》为资本市场改革定调：“推进股票发行注册制改革，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”；“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。其中IPO注册制的试点与推行及保护中小投资者合法权益备受关注。

我们看到，中国证监会于2013年11月30日发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

注册制不是简单的登记生效制，审核方式也要改革，不能将注册制理解成不管了，理解成只要登记备案，就能自动生效，或者理解成股票发行不要审了，垃圾股可以随便发了。

那么我也相信本次改革将为注册制改革打下良好的基础。同时，监管部门最大限度放松管制，围绕保护中小投资者权益的工作重心，不断健全上市公司分红政策，在充分尊重公司自治的基础上，结合目前上市公司规范运作水平，将现金分红作为资本市场一项重要基础制度建设。

《经济》：在资本市场改革趋势日渐明朗的大环境下，哪些领域可能会享受到改革红利？

刘纪鹏：资本市场改革建立在《决定》的思路上。由于监管部门放松了管制，发行股票的数量不断上升，从而一级市场价格压下来，给了投资人广泛选择二级市场盈利的空间。同时，监管部门应将真正的权利交给股民，而不是拿着权力去教育股民。在此背景下，以前所谓的“壳子”、创业板等炒作概念都将受到影响，而大盘蓝筹股则将结束苦难的历程迎来春天。