我国储蓄、投资与近期经常账户顺差的关系研究

■赵 晶 连云港财经高等职业技术学校

一、储蓄、投资与经常账户：理论综述

从理论上对于储蓄、投资与经常账户之间关系的研究，可以通过国民收入恒等式来分析。

在开放经济条件下，国民收入恒等式为：

其中GDP，C，I，G，X-M分别代表国内生产总值、社会总消费、社会总投资、一国政府支出和该国净出口（出口减进口）。这里的GDP中包含了外国投资者的净财产收入Ya和国民生产总值GNP，因此可得：

从收入者的角度来看，国民生产总值GNP有消费、储蓄和纳税三个用途，公式表示为：

这里的S代表个人储蓄(包括居民储蓄和企业储蓄)，T代表政府税收。

由（2）（3）两公式可得：

调整顺序可得：

等式右侧的M-X+Ya为国际收支中的经常收支顺差CA，代入公式（5）可得：

其中T-G为政府储蓄，S+(T-G)为社会总储蓄NS（居民、企业、政府储蓄之和），即：

公式（7）表明，经常收支顺逆差取决于储蓄—投资缺口（社会总储蓄与社会总投资相减所得的差额）。若储蓄—投资缺口为零，国内储蓄等于国内投资则经常收支平衡；若储蓄—投资缺口为正，国内储蓄大于国内投资则经常收支顺差；若储蓄—投资缺口为负，国内储蓄小于国内投资则经常收支逆差。 我国经常处于经常账户收支顺差的状态，这必定会对我国宏观经济的运行产生影响甚至是造成问题。经常账户盈余从公式中可以看出主要由两方面原因导致，一个是一个国家将国内的储蓄投向国外，另一个是正在积累位于国外的资产和财富。一个国家经常账户过度盈余，可能引起的问题与那些由过度赤字账户所造成的问题不同。可是为什么一国对他国资产要求权的增加会成为问题呢？具体有三个方面造成的：第一，一国经常账户持续过度顺差会导致国际贸易摩擦增加。一国经常账户顺差意味着贸易对方国有逆差，为了保护本国的产业，就会采取限制进口等措施。

第二，一国经常账户过度顺差会导致国内居民储蓄提高，从而造成社会闲置资金增多，从而导致社会资源利用效率低下。因而，我国会出现经济增长和失业增加并存的现象。

第三，一国经常账户过度顺差会导致该国外汇储备的增加，从而提高了外汇储备的成本，同时还会导致经济对外依存度过高，使该国出口结构难以调整，从而影响该国市场化进程。

二、我国储蓄、投资与近期经常账户顺差的现实分析

从1989年至2012年的数据可以看出，自1990年以来，我国几乎每年都处于经常项目收支顺差的状态，但1993年是个例外。1982—1989年，我国经常账户差额有时是顺差，有时是逆差。可见，储蓄—投资缺口是改革开放以后顺应当时经济形势出现的情况，但近年来却有不断扩大的趋势。经济形势不同了，储蓄—投资缺口也应该顺应形势的变化而发生改变。

从数据中可以看出，国内储蓄率在最近10年平均保持在40%水平，国内投资率比国内储蓄率低2%左右，国内储蓄率大于国内投资率从而使经常收支逆差为负，即经常收支账户处于持续的顺差。

对于一个经济处于成长中的发展中国家来说，持续性的长期顺差表示一个国家经济在国际竞争中的胜利或对外经济联系开放度的扩大及该国国际经济地位的提高。这是我们愿意看到的一面，但是，导致我国经常收支持续顺差的原因需要做具体分析。当持续的长期顺差是由对外贸易带来的并且不是人民币汇率贬值的结果，它的确能因此带动一国经济走向成熟的市场经济。但是，如果顺差是来源于外国资本流入，那就不同了。一种是借债导致的顺差，国际上靠外债兴国成功的例子几乎没有；一种是直接投资的顺差。后者对一国经济发展及走向国际市场都有好处，但如果国外净投资导致的长期顺差没有带来以后持久的贸易顺差，那就是有问题的。我国自1985年以来，投资率始终在保持在35%以上，近年来更是有越来越高的趋势，2001—2005年的投资率分别为38.0%、39.2%、42.4%、43.2%和43.4%。由这些数据可以看出，就在我国投资率不断上升的情况下，我国的储蓄—投资缺口非但没有缩小，反而有大幅度提高的情况，问题就显现出来了。比如会导致国际贸易中政府间的不断谈判，以及本币升值，并因此影响经济增长和就业等。

那么我国为什么会出现这样的情况，以及我们该采取怎样的政策措施，就是我们需要进一步回答的问题。

三、改善我国近期经常账户顺差的政策措施

导致我国经常项目持续顺差的主要原因是国内金融市场不够发达，居民预防性储蓄较高，国民储蓄难以有效地转化为投资。下面针对我国储蓄投资转化现状，提出相关的政策建议以改善储蓄投资关系，缩小储蓄负缺口，调整经常收支失衡。

1.首先，政府方面。要强化政府功能，充分发挥政府职能及其财政功能。

（1）政府要在消费方面实行扩张性财政政策，比如增加政府部门购买以及削减税收，刺激消费以降低社会总储蓄。

（2）政府要在投资方面实行扩张性财政政策，比如增加政府对基础设施建设的投资以及增加政府对技术开发方面的支持以增加社会总投资。

（3）政府要在社会方面实行扩张性财政政策，比如增加公共支出，像在社会保障体系、医疗体系以及教育体系等方面，提高居民生活安全性，以降低居民对未来的不确定性预期，从而降低居民预防储蓄。

2.其次，市场方面。要加强市场建设，充分发挥市场的调节和监督作用。

（1）我国的金融还没有完全开放，要抓住特殊时期大力发展我国金融市场，完善证券市场的建设。我国目前股票和债券市场取得一定成果，但整体金融市场不够发达，像金融产品比较单一，管理制度缺乏严谨性等。我国必须加大金融工具的研究力度，实现金融资产的多样化，拓宽居民的融资渠道，增加居民可选择的投资品种，满足社会不同层次投资者的投资需求。

（2）加强我国进出口市场的建设，实现我国出口产业初级化向高级化转变。技术引进是实现这一转变的关键。我国在基础理论方面和人才方面都非常高，但在应用方面和研究方面较差。要真正实现这个转变，必须要有技术政策的支持。

（3）加强我国市场经济的建设，通过实现利率完全市场化、金融市场特别是资本市场完全开放性等逐步实现我国经济的真正市场化。通过市场这只看不见的手调节和监督我国的经济。

3.再次，完善制度和国家政策建设，为储蓄转化为投资创造良好的制度环境。

（1）要有驾驭或管理市场特别是资本市场的能力及充分有效的法律规章和操作制度

（2）完善我国的汇率制度，发展和完善信用制度。我国的高储蓄是目前制约我国经济发展的一大要素，要实现储蓄向投资的高效率转化，目前还有一定困难，但必须努力做到维持人民币汇率稳定，根据我国具体情况制定人民币汇率，杜绝频繁地波动，同时创造新的信用工具，推进我国信用制度的升级和发展。

（3）实行外资企业国民待遇，对外资企业的利润外流严格检查。外资企业的产品定价应同国内企业一样。今后外资进入应着眼于特定领域，以引进高技术、新技术为主。

4.最后，我国国内消费需求不足，要刺激国内消费，增加储蓄向投资转化的动力。消费需求是最终需求，从根本上制约着投资的增长，消费是生产的目的和动力，是投资增长的最终动因。我国的消费有很大的发展空间，为使储蓄向投资转化，应从两方面着手，一是消费总量，和我国的经济总量相比，我国的消费总量较低，这主要是由于过去人们的消费习惯和历史遗留因素导致的；二是消费结构，随着经济的发展，人们的需求多种多样，消费的结构也应随之发生转变，发展新的经济增长点，以促进我国投资需求的增长。

四、结论

中国经济结构失衡的重要表现之一就是以双顺差为特征的中国国际收支失衡。导致这种现象的原因有很多，主要是由于中国经济过度依赖外资和外需，我们应该思考一下中国到底需要多大规模的外资，是不是外资越多越好；我国的市场化改革滞后，相关经济要素的市场化程度不匹配；政府在行驶职能的时候，其范围和频率不当，对市场干预过多，特别是许多地方政府为了达到所谓的政绩，盲目地引入外资等原因导致的。原因的复杂性导致制度的缺陷，从而导致资源真实成本“扭曲”，而后者又导致中国国际收支结构的失衡。长期处于这样的情况下，国内资源无法达到最优配置，中国经济的增长也将无法持续健康地发展下去。

由于双顺差导致的经济结构的失衡已经形成，要想调整这种失衡，需要各种政策措施的配合。从长期来看，可以采用宏观经济政策（如通过财政、货币政策刺激内需等），这些政策的效果是长期的。从短期来看，中国必须从政府、市场、制度等各方面做出努力，尽快调整产业政策和产业结构，必须加速经济各方面因素的市场化进程。长期宏观经济政策和短期调整措施相配合，才能够改善我国的经济结构失衡状态。我国目前的经济结构失衡是必然的，是过去特殊时期的成功所必须付出的成本。但是，在未来的发展过程中，只要我们能够渐进地实现经济发展战略和经济结构的调整，中国就能够继续维持稳定、高速的经济增长。

[1]黄海洲.中国应该保持多大的投资规模.21 世纪经济报道,2007 年1月29 日

[2]樊纲.经济的内外平衡：中国面对的挑战.21 世纪经济报道,2006 年8 月12 日

[3]高路易.中国储蓄和投资差额将如何演变.中国经济季报

[4]丁骋骋.财政政策影响经常账户作用机制的文献概述.财经科学，2006 年第11 期

[5]丁骋骋.财政政策与国际收支：从微观作用机制考察.财经科学，2006 年第11 期

[6]王光伟.《货币、利率与汇率经济学》.清华大学出版社