创新我国中小企业融资机制的建议

(河北经贸大学河北石家庄050061)

截至2010年末，我国工商登记中小企业已超过1 100万家。其中，规模以上工业类中小企业44.9万家，实现税金1.5万亿元，占规模以上企业税金总额的54.3%；提供80%以上的城镇就业岗位，全国约65%的发明专利、75%以上的企业技术创新和80%以上的新产品开发。可见，中小企业已成为我国经济发展方式转变、社会稳定和技术创新的主力军。然而，由于中小企业具有成立时间短、规模小、无形资产占比低、经营风险高等特征，因而很难获得传统融资渠道的支持。虽然我国相继出台了一系列政策措施，但在当前的经济发展条件下，融资困境有增无减。因此，剖析中小企业融资问题，探索建立新的融资机制，已成为后金融危机时代经济发展和落实创新驱动战略的必经之路。

一、中小企业融资的现状分析

为了促进中小企业，尤其是高科技型中小企业的快速成长，我国各级政府部门正在积极探索新的融资和管理机制，以努力营造有利于中小企业发展的良好环境。但是，由于长期以来我国资本市场的不完善，政策法规的不健全，以及竞争环境的恶化等原因，导致中小企业融资难问题依然严峻。

(一)中小企业融资的政策环境日趋完善

1.国家高度重视中小企业发展，为改善融资环境发挥重要导向作用。据有关统计信息，我国从2005年至今共发布了直接针对中小企业的政策法规17项。更重要的是，我国以战略引导的方式，将为中小企业营造良好的发展环境纳入到发展规划中。“十一五”规划专门提出改善中小企业发展环境的“中小企业成长工程”，特别指出应“着力解决融资难问题，完善中小企业融资服务和信用担保体系”；“十二五”规划又进一步提出了促进中小企业成长的总体思路、发展目标、主要任务和重要措施，并指出完善中小企业服务体系的重要作用。这不仅大大提升了社会各界对中小企业发展重要意义的认识，更为中小企业发展发挥了政策导向作用，为推动中小企业发展营造了良好的政策环境。

2.各地政府部门为中小企业提供了更多融资平台和政策支持。部分省份建立了中小企业民间组织，专门为中小企业融资提供专项服务，例如甘肃省的中小企业联合会、辽宁省的融资担保业协会、陕西省的中小企业信用担保协会等。部分省份则直接为中小企业提供资金支持，例如上海市财政部门2011年通过政策安排落实了价值30亿元的专项资金，以缓解中小企业融资难的问题；广西区出资10亿元设立创业基金，以重点支持处于创业期的中小企业；湖南省财政厅和商务厅联合启动中小商贸企业融资担保费用补助工作等。部分省份通过试点逐步为中小企业建立融资平台，例如江西省的 “中小企业信用体系试验区”、甘肃省的“工业园区投融资服务平台试点”等。还有部分省份通过与金融机构等部门合作的形式，开展对中小企业融资服务的支持工作，例如云南省的中小企业金融合作框架协议、海南省的小额贷款公司融资战略合作协议等。

不同地方政府采取了不同的政策支持手段，但其目标均为优化中小企业融资环境、促进中小企业的快速发展。实践证明，这些举措对中小企业的创建和成长起到了关键的带动作用。此外，在中小企业的发展过程中，不仅可以享受政府不同形式的直接资金支持和专项补助，寻求各地政府建立的引导基金及旗下创业投资基金的支持，还可享受不同程度的财税优惠和信用担保，例如浙江省的“税融通”业务、中小企业再担保基金等。各地金融机构也积极创新融资工具，为中小企业提供了一定的融资便利。纵观我国融资工具市场，当前可供中小企业选择的融资途径已呈现多样化的趋势，包括应收账款融资、短期融资券、中小企业集合票据、设备抵押、存货质押、经销商融资、保理、保函、信用证、发票贴现、知识产权质押融资等。这些融资产品的推出在一定程度上对缓解中小企业融资难问题起到了积极作用。

3.资本市场和法规体系健全，为中小企业打通风险资本融资渠道。在风险资本的助力下，高科技型中小企业上市融资的概率已得到了大幅度的提高。随着中小企业板、创业板市场的陆续开启和逐步规范，风险投资运作相关的法规体系不断完善，致力于向高科技型中小企业投资的风险投资机构等专业投资者的IPO退出渠道正在放宽。据统计，截至2012年10月29日，共计有355家企业登陆深圳创业板，其中205家企业在上市前获得了VC或PE的资金支持，占比57.7%，说明风险资本的发展已初具规模，且在中小企业IPO融资过程中发挥了重要作用。

(二)中小企业融资难问题依然严峻

虽然从总体来看中小企业面临的融资政策环境得到了较大改善，但不可否认，当前中小企业融资难的问题尚未得到根本解决，形势依然较为严峻。这种现状是由中小企业自身的发展特征、融资特征以及融资制度等多方面因素造成的。

1.中小企业自身特征决定了较大的融资需求。中小企业往往处于生命周期的初始阶段，因此具有自有资金不足、盈利水平低、无形资产占比高、内部治理结构不规范、财务管理制度不健全、缺少必要的信用记录等特征。为了实现提高盈利能力、完善管理制度和增强竞争力的目标，中小企业需要筹集大量资金以支持新产品研发、市场开拓、人力资源引进等创业活动。在银根持续紧缩的经济环境下，众多中小企业由于信贷资源紧缺以及竞争激烈而纷纷陷入了融资困境。据“十二五”中小企业成长规划，截至2010年末，我国工商登记中小企业超过1 100万家，其中位于全国科技园区、高新技术园区的中小企业比例超过了70%。传统融资渠道显然难以满足这些中小企业滋生的巨额融资需求，而新兴金融产品还未形成规模，且条件较为严苛，无法从根本上扭转中小企业融资难的局面。

2.中小企业融资特征限定了融资途径的选择范围。中小企业融资需求分散、规模小、期限短的特点，加大了从传统融资渠道筹集资金的难度。此外，中小企业自身特征决定了其在融资市场中面临高度的信息不对称，导致了投融资双方均面临较高的融资风险，使得传统融资机构为降低融资风险不得不严格地对其进行审核。因此，虽然市场中可供中小企业选择的融资途径较多，但较少有实际意愿且有条件为其提供资金支持。其中较多新兴融资产品在贷款时效性、便捷性和灵活性等方面针对性不强且宣传力度不够，也并不为多数中小企业所熟悉，最终导致了能够适应中小企业融资特征的融资途径较少。

3.中小企业融资尚存制度性障碍。目前，我国尚未建立专门的中小企业管理机构体系，存在政出多门、条块分割等现象。一方面，能够行使中小企业管理职权的政府部门，包括工信部中小企业司、科技部、农业部乡镇企业局、工商管理总局、商务部出口中小企业处等多家管理机构。在该管理体系下，不仅使得整体管理效率低下，也很难保证中小企业总体发展战略的有效实施，成为了中小企业融资政策制定和融资环境完善的制度性障碍之一。另一方面，金融制度中缺少对中小企业的特殊考虑。我国现行金融制度的安排大多以大企业、大项目的需求为重点，较少在信用评级标准、企业风险分类、抵押担保条件、收费标准等方面考虑中小企业的融资特点。虽然创业板已开启并逐步规范公开市场融资门槛，但是仍将众多中小企业拒之门外。此外，征信系统的不完善也是制约中小企业获得资金的重要原因。信用记录、征信组织和监督制度等信用制度体系建设的滞后，使得中小企业在融资时缺少必要的信用激励和惩罚，由于少数中小企业铤而走险而影响了其整体的声誉。

4.中小企业融资成本高居不下。无论是传统融资渠道，还是新兴或民间融资渠道，对于中小企业而言融资成本普遍较高。目前我国的贷款利率不设上限，多数中小企业的贷款利率在基准利率之上上浮10%至60%，在一些地方性商业银行甚至更高。若将部分金融机构变相收取的管理费、咨询费、额度设立费、贷款承诺费、贷款安排费、风险保证金以及变相兜售的理财产品等考虑在内，实际融资成本将更为高昂。居高不下的成本负担令众多中小企业望而却步，但即便如此能够获得传统金融机构资金支持的仍然稀少。由此，中小企业不得不将目光转向合法的非主流金融机构和社会民间资本。全国工商联发布的数据显示，90%以上的受调查民营中小企业表示实际中无法从银行获得贷款，全国民营企业和家族企业在过去三年中有62.3%的融资来自民间借贷机构。然而，民营银行、小额贷款公司等民间借贷机构所提供的资金不仅融资成本更高，且资金数额有限、期限较短，往往只能解决中小企业发展的一时之急，事关战略性成长的中长期资金需求仍难以得到满足。

5.为中小企业提供融资支持的中介服务体系发展滞后。对于中小企业融资而言，中介机构无法提供必要的资金支持和管理服务，也是制约其成长的关键因素。其一，中小企业信用担保组织资本金不足，担保资金放大效应有限，风险分担实力较弱，再加上担保条件苛刻，担保成本较高，所能为中小企业提供的可担保能力与实际需要缺口较大。其二，资金实力雄厚且能为企业提供增值管理服务的风险投资机构普遍存在“泛PE化”现象。在经济较为发达的国家，风险资本在解决中小企业融资、帮助中小企业成长方面做出了不可磨灭的贡献，例如世界著名的Intel、Apple等企业均受风险资本的支持而发展壮大。然而，由于我国长期以来受法律法规制度和退出渠道不完善等限制，风险资本发展曲折而缓慢，且多投资于拟上市的企业，对中小企业创新和成长的推动作用非常有限。

二、创新中小企业融资机制的建议

完善中小企业融资途径机制，是解决中小企业融资难问题的必要手段。有必要从政策环境的改善、制度体系的健全、中介服务体系的培育和引导等多方面入手，积极创新融资机制，以优化中小企业融资环境、降低融资成本。

(一)持续优化政策，积极营造融资机制创新氛围

良好的政策环境是中小企业发展的必要保障，也是解决中小企业融资难题的必要途径。目前，政府各部门除了致力于打造良好的法律环境外，还有必要持续创新各种有利于优化小企业融资环境的政策体系。包括政府直接投资、财政补助、贷款贴息、税收减免、信用担保、风险补偿等在内的各种直接和间接的资金支持，也包括对各种融资政策内容和流程的修订等。需要注意的是，政策扶植的重点应向高科技领域等具有光明发展前景和快速成长潜力的中小企业倾斜，积极引导和培育一批隶属于国家战略性新兴产业、对国民经济整体实力提升具有重要意义的中小企业，以此带动其他企业加大创新力度、提升创新能力。

特别地，政府部门应逐步由主导向引导转变，尽量发挥财政资金的杠杆作用。例如创新风险投资引导基金设立、运作的形式，不局限于对引导基金的资金支持，而是将重点放在引导基金运行过程中积极发挥“方向盘”的功能，同时还要加强对引导基金流向和流量的监控和跟踪评价。政府参与引导基金运作，不仅要注重吸引更多的民间资本、海外资本参与，更重要的是要强化对风险资本投向的引导，使更多的资金投资于高科技领域、发展前景具有战略意义的中小企业。同时，通过激励机制鼓励风险投资机构建立和完善风险分担、风险补偿等机制，促进其投资期间前移，以真正发挥风险资本对新兴产业创新和成长的催化作用。

(二)创新中小企业融资的相关制度体系，提高融资效率

创新中小企业融资制度体系，是各项融资政策落到实处、提高中小企业融资运作效率的关键环节，能够解决现行融资制度体系无法根本解决中小企业融资效率低下的问题。可以尝试建立不同形式的中小企业专门管理机构，例如中小企业管理局。由其对中小企业法制进行专门研究，包括各项管理制度制定、数据统计和分析，并对中小企业从设立到退出市场的全过程进行管理和监控，以减少信息不对称，提高政策制定的针对性。此举既为政府相关政策的制定提供了更为充分的证据支持，也有助于有针对性的发现和分析中小企业发展过程中的突出问题。同时，还需要创新金融制度制定和修订的流程，以提高其科学性。在制定制度的过程中，应充分听取中小企业管理部门和社会各界的意见。

(三)创新中介服务体系，消除融资障碍

中介服务体系的良好运行，既可以节约财政直接投入资本，也可以推动信用机制和声誉机制的效用发挥，对扭转当前投融资两难境地具有重要意义。对于信用担保机构，政府部门应积极引导资本金注入、风险分担等手段的创新，并积极帮助其理顺各方利益关系，充分发挥担保机构在中小企业融资过程中的“放大、孵化”效应。同时，积极推动各种融资服务组织形式创新，例如建立专门为中小企业服务、民间资本参股的小型商业银行以及村镇银行等新型金融机构，聚集社会闲散资金，提高资金运作效率，降低融资成本。对于风险资本的良性运行，还有赖于资本市场的不断完善，尤其是创业板市场的规范和完善。借鉴国外创业板市场建设和管理经验，创新风险投资和中小企业融资对接形式，净化风险资本退出渠道，将成为扭转当前中小企业融资困境的必要手段。此外，信用意识薄弱、评价系统不健全也严重影响着中小企业在经济发展中的形象和作用，因此，强化诚信观念，革新中小企业信用评价和征信系统也迫在眉睫。

综上所述，目前中小企业融资还存在诸多困难，而创新中小企业融资机制，是快速促进中小企业成长的迫切需要。笔者认为，持续动态的营造政策创新氛围、创新融资制度体系和中介服务体系是创新融资机制的重要途径，也是缓解中小企业融资难的必要保障。X