基金出逃医药股

殷语临

Wind数据统计显示，10月22日至11月8日期间，申万医药生物指数累计下跌12.48%，白云山、中源协和、康芝药业、青海明胶、九安医疗、东宝生物等13只个股的跌幅均在20%以上，仅有4只医药行业个股略涨。

其中，白云山、片仔癀、云南白药10月至11月12日，分别下跌20.9%、18.63%和15.09%。

上述公司均为基金重仓的白马股，云南白药被视为药企向日化领域转型的杰出代表，片仔癀持有中药独家品种构成绝对垄断，而白云山也是颇受基金青睐的药企一线企业。

基金博弈云南白药

9月末，云南白药市值突破800亿元。

从上市之初的8.36亿市值，到现在的800亿市值，云南白药市值20年间涨了103倍。

股价大涨的背后，离不开机构资本的助推。云南白药一直是基金重仓股，且机构持股比例不断增加。Wind数据显示，从2012年初至2013年三季度末，云南白药A股户数从2.47万户减少至1.7万户，户均持股数也从2.5万股增至3.9万股。其中三季度持股集户数环比降16.98%。

在机构持股中，基金扎堆现象更加明显。截至2013年9月30日，共119只基金重仓持有云南白药，持股总量1.29亿股，持股占流通股比18.59%，持股市值为151亿元，为基金重仓持有市值的第五位股票。

其中易方达价值成长、嘉实稳健、融通新蓝筹、中邮核心优选、华商盛世成长、大成蓝筹稳健分别以776万股到363万股不等，位列前十大流通股。

云南白药三季报也是看似靓丽，营收和净利同比分别增10.87%和104.63%，却被市场解读为不达预期。

中信建投研报认为，从单季度看，第三季度收入和扣非净利润分别同比增长12.6%和23.3%，增速环比第一、二季度有所放缓，第三季度毛利润下降1.1个百分点。

业绩公布当天，云南白药即遭机构卖空。龙虎榜显示，10月28日，云南白药买入卖出金额最大的前五名均为机构专用席位，五家机构联合买入1.61亿元，另有五家机构联合卖出2.93亿元，其中一家机构卖出金额最大为1.34亿元。

当日，云南白药收盘价即跌破百元大关，收于99.66元，下跌7.65%，成交6.08亿元。据Wind数据统计，云南白药29日超大单净流出6234.03万元，全市场超大单净流出排名第7名。

此后，云南白药在二级市场上继续震荡下行。11月12日，云南白药出现大额融券，融券余额激增至1.03亿元，而在前一天，云南白药融券余额为零元。12日，云南白药融券卖出6.01万股，收盘微跌，空方仍手握104.6万股融券待售。云南白药近期股价走势不容乐观。

而另一基金重仓股白云山也难逃被抛售命运。

白云山三季度净利润为1.4亿元，同比仅增长1.5%，低于市场预期。此后连续两周内白云山资金净流出6.37亿元，股价一度大跌30%。

截至三季度末，共有35只基金持有白云山共计6934万股，持仓市值24.67亿元。其中，或是出于年底防御净值下跌的考虑，前期重仓TMT的多只基金有调仓迹象，三季度大幅买进医药股。

其中景顺长城内需增长贰号和景顺长城内需增长两只基金，三季度大幅买进白云山，分别持仓902万股和659万股，白云山首次现身两只基金十大重仓股。

从两只基金建仓成本来看，约在33.95元附近，白云山三季度以来股价跌20.91%，而至今股价跌至27元附近。

景顺长城内需增长前三季度积累的高达90%的收益，截至11月12日，进入四季度其业绩已经大幅回撤至66%。

年底调仓之痛

“前三季度重仓成长股而取得优异业绩的基金以及其他机构，在年底来临之际，由于有着锁定收益的需求，有着将前期涨幅较大的且估值较高的股票进行换股调仓的需求。” 航天证券分析师这样解释10月份以来的股市回调。

三季度末，基金仓位达到87.42%。一位基金研究员表示，当基金仓位达到接近90%高位时，为了防止赎回风险，继续加仓的可能性不会太大，在没有新进资金刺激下，市场回调的风险就会加大。

各种因素叠加，引发10月末最后一天，伊利股份、上海家化、白云山三只基金重仓股相继跌停。

而医药行业的风险积聚则使得医药股回撤表现更加明显。

自葛兰素史克在华卷入商业贿赂案件后，医药行业开始酝酿连锁反应。兴业证券研报显示，2012年第三季度医药行业收入和净利润分别同比增长13.7%和14.8%，增速比第二季度分别下降2.7个百分点和0.8个百分点，第三季度医药行业业绩整体并不理想，低于市场预期。

三季报不达预期，引爆资金集体撤离。而基金扎堆的个股，增加了股价走势的不确定性。

Wind数据显示，2009年至2012年底，基金持有医药股占股票市值比从5.41%升至9.04%。2012年末，基金持有医药板块1271亿元，为基金持股最多的第四大板块。

2012年以来，根据Wind对三季报数据统计，基金持有175家医药生物企业的平均持股比例为9.48%，其中理邦仪器、禾嘉股份等基金持股比例在30%以上。今年以来基金对医药板块的持股不断增加，助推前三季度医药板块大涨50%。

好买基金首席研究员曾令华对记者表示，年底基金排名竞争更加激烈，加上年底“结账”效应，基金抛售一些前期积累了收益的个股，会对重仓行业走势有一定负面影响。“年底各投资者都有结账心理，股价一般会走弱，2009年底汽车股、2010年底医药股都发生过类似现象。”

基金忙着换股调仓，从基金普遍回撤的净值可见端倪。

据Wind数据，截至11月13日，最近一个月362只股基净值平均下跌7.48%。只有长城品牌优选和博时主题行业两只基金10月以来取得正收益，上述两只基金均为大盘蓝筹风格。浦银安盛红利精选、兴全轻资产、海富通国策导向分别下跌17.58%，16.34%和15.51%，跌幅居前三。其中海富通国策导向在三季度区间涨45%，区间涨幅居首。

在10月13日至11月13日跌幅前十中，出现前期业绩居首的明星基金，如景顺长城内需增长贰号、景顺长城内需增长等。

一位基金经理表示，四季度净值下降很大的基金，很大的原因是重仓配置的个票前期涨幅已经较高。“基金调仓的过程是缓慢而痛苦的。”这位基金经理表示。