基于财政支出和输入型因素的我国通货膨胀产生机制实证研究

李 冬，张文龙，任玉伟

（1.郑州大学 商学院，郑州450001；2.南开大学 经济学院，天津300071）

0 引言

通货膨胀是经济领域所关注的一个重点问题，关于通货膨胀成因的研究，可谓是众说纷纭。P.A.Samuelson的观点是需求拉动的通货膨胀根本原因在于在充分就业的条件下，过多的货币追逐有限的商品［1］。W.Baumo根据劳动生产率变化情况将经济分为劳动生产率基本保持不变的“静态部门”和不断提高的“动态部门”，指出在长远的角度上，社会通货膨胀的强度是由“静态部门”的产出价格上涨率决定的。在实证分析方面，Fischer利用1973年后101个国家的油价波动数据分析通货膨胀对于经济增长的作用机制，认为在低通货膨胀率下稳定的宏观经济环境有助于经济的增长［2］。

国内学者对于通货膨胀的研究也涌现出了许多丰富的理论，产生了不少经典的学术观点。邓婷在分别对国际贸易传导途径和资本流入传导途径进行实证分析的基础上，认为输入型因素对于我国通货膨胀的形成具有重要的影响作用［3］。高宇、宋巧和曾伟晟利用2004年1月至2007年9月的月度数据在对货币供求和通货膨胀理论进行实证检验的基础上，认为我国物价变动的大部分因素可以通过货币供应量的变动来进行解释［4］。赵广永利用结构向量自回归模型分析后，认为对外直接投资（FDI）、货币供应量、固定资产投资和平均劳动报酬率是导致我国通货膨胀发生的原因，FDI会通过对货币供应量、固定资产投资和平均劳动报酬作用于物价水平，使物价水平上涨，进而引发通货膨胀［5］。李楠通过使用1983年到2010年的数据对我国通货膨胀的路径进行了变异性检验，指出目前我国正处在高通胀区制，应采取适当从紧的货币政策［6］。

以上种种理论，有的侧重于对于形成通货膨胀原因的探究，有的偏向于研究通货膨胀与其某一方面的关系和作用机制，比如说通胀的预期、通胀和经济增长的关系等，有的理论着重阐述了规范性原理，有的则利用实证分析手段或对数据加以处理、或对原有理论加以验证、或阐述自己独到见解。由此可见，对于通货膨胀研究的纷繁复杂令人在遇到通货膨胀问题时难免不知用哪种理论和方法加以解释和处理，故每每出现一场新的通货膨胀总是会引来对于产生原因的不同看法，甚至有相反的政策建议。

本文从近些年来我国发生的物价水平普遍上涨的现象出发，收集分析数据，利用VAR和VEC模型，采取实证分析的方法，对财政支出和输入型因素的关系进行分析研究，厘清在我国这次通货膨胀中财政支出和输入型因素各自扮演的角色，分别产生了什么样的作用，并相应的提出政策建议，以作参考之用。

1 模型构建和实证分析

1.1 变量选取和数据处理

本文分别选取消费者价格指数（CPI）、财政支出额（FE）和西德克萨斯中质原油现货价格（WTI）作为衡量通货膨胀水平、财政支出水平和国际物价水平的指标。对上述指标均选取月度数据，时间窗口为2006年1月至2009年12月，共48期数据。所有数据分别来自国家统计局网站、RESSET金融研究数据库和美国能源部信息处网站（http：／／www.eia.gov）。在数据的处理过程中发现FE呈现出明显的季节性周期波动的特点，如图1a所示。利用Eviews剔除季节性因素的影响，剔除后的序列时序图见图1b，和原时间序列相比呈现出更加明显的非线性趋势。为了进一步消除异方差的不良影响和数据的剧烈波动，对所有序列取自然对数，分别记为lnCPI，lnFE和lnWTI。

1.2 平稳性检验

由于非平稳的时间序列存在的“伪回归”问题，在利用时间序列进行计量分析前，必须要进行变量的平稳性检验，这里我们利用 ADF（Augmented Dickey－Fuller）单位根检验法。利用Mackinnon临界值，在残差项不相关的前提下，选择使得AIC和SC准则最小的滞后阶数，以便充分利用所给数据提供的信息。检验结果如表1所示。

表1 各个序列单位根检验结果

对于lnCPI，lnFE和lnWTI，其ADF检验值在5%的显著性水平下均大于临界值，不能拒绝原假设，即lnCPI，lnFE和lnWTI均存在单位根，是不平稳的时间序列。然后对三个时间序列分别取一阶差分，dlnCPI，dlnFE和dlnWTI，其各自的ADF值在5%的显著性水平下均小于临界值，可以拒绝原假设，即原序列lnCPI，lnFE和lnWTI的一阶差分形式dlnCPI，dlnFE和dlnWTI是平稳的时间序列，不存在单位根。lnCPI、lnFE和lnWTI均为一阶单整，服从I（1）。

1.3 协整检验

确定适当的滞后期对于VAR模型而言尤为重要。如果选择的太少，不仅误差项会出现严重的自相关，同时也不利于反映模型所具有整体动态过程。相反如果选择太多则会对自由度产生不利影响。本文由于需要对lnCPI和lnFE，lnCPI和lnWTI分别建立两个两变量的VAR模型，所以需要分别对两个VAR模型的滞后期进行确定，确定的一般性准则是AIC和SC。首先对于lnCPI和lnFE之间的VAR模型而言，AIC在4阶滞后时达到最小，为－9.218 792，而SC在2阶滞后时达到最小，为－8.751 701，这时因为AIC和SC准则最小值出现的滞后期不一致，难以对滞后期做出直接的判断，需要利用最大似然比检验（LR）进行取舍。构造统计量LR＝－2×（220.432 3－222.984 3）＝5.104，由于LR统计量服从χ2（h）分布，其中h为约束条件的个数，这里为8。查得χ2（8）＝15.51，不能拒绝原假设，得出模型的最大滞后期是2。同样对于lnCPI和lnWTI之间的滞后期确定，其LR＝0.3762，小于χ2（4）＝9.49，不能拒绝原假设，模型的最大滞后期为3。从以上分析可知，三个对数化的序列均为I（1），符合进行协整分析的前提条件，接下来我们采用Johansen协整检验方法，来确定协整关系。检验结果见表2和表3。

表2 lnCPI和lnFE的协整检验

表3 lnCPI和lnWTI的协整检验

从以上Johansen检验的结果可以看出，在lnCPI和lnFE之间不存在协整关系。而在lnCPI和lnWTI之间，在原假设为无时，似然比统计量大于5%水平下的临界值，因而只有第一个假设被拒绝，在lnCPI和lnWTI之间存在着一个协整关系。

1.4 VAR模型建立

对于不存在协整关系的lnCPI和lnFE，通过以上分析可知，其一阶差分形式dlnCPI和dlnFE均为平稳性序列，可对它们建立双变量的VAR模型。对于存在协整关系的lnCPI和lnWTI，直接构造双变量的VAR模型。经过Eviews处理，我们得到如下的长期均衡关系表达式：

对两个建立的VAR模型进行稳定性检验，以保证模型的可靠性。这里我们利用AR根表和AR根图进行分析，VAR模型稳定的重要条件就是AR特征多项式的所有单位根的绝对值都小于1，即在AR根图上表现出来就是所有的特征根均在单位圆之内。两个VAR模型的AR根表和AR根图分别见图2，表4和图3，表5。无论从AR根表还是AR根图，均可以看出VAR模型通过了稳定性检验。

由以上分析可得，在我国近些年来的通货膨胀形成过程中，财政支出和通货膨胀之间并不存在着直接的长期均衡关系，所以两者之间的关系只能通过其各自的差分形式加以描述。而我国的通货膨胀和国际输入型因素之间倒存在较为稳定的长期均衡关系，并且输入型因素（本文以石油价格为例）对通货膨胀产生的作用较为复杂，不同期限的石油价格对通货膨胀产生的影响方向是不同的。

表4 dlnCPI和dlnFE的VAR模型AR根

表5 lnCPI和lnWTI的VAR模型AR根

1.5 VEC模型的建立

对lnCPI和lnWTI建立双变量的VEC模型，在考察长期均衡的基础上，再掌握短期波动产生的非均衡的影响，重点分析国际油价的一个短期因素对我国通货膨胀所产生的影响，我们列出VEC模型中的一个式子如下。

其中ECM（－1）＝lnCPI－0.219 463lnWTI－3.694 351，误差修正系数为正，说明通货膨胀率如果偏离了其长期趋势，在短期内不容易得到修正，说明我国的通货膨胀率有着剧烈波动的特点，一旦偏离长期趋势，会出现离趋势越来越远的情况，放大通货膨胀的影响。

1.6 脉冲响应函数

脉冲响应函数（IRF：Impulse Response Function）被用来衡量来自随机扰动项的一个标准差冲击对变量当前和未来取值的影响。图4显示的是对dlnFE和lnWTI施加一个正单位大小的冲击，通货膨胀衡量指标CPI所呈现的响应路径。

通货膨胀（CPI）对来自财政支出（FE）的一个标准差新息在第一期并没有什么反应，基本上是在0的水平上，第2期呈现出负响应（－0.000 97），并达到谷底，然后迅速上升，在第4期时达到最高水平的正响应（0.000 36），是整个区间内为时不多的正响应。随后又立即下转，在第5期再一次跌入谷底，呈现出负响应（0.000 61）。但这次的谷底远没有在第2期时表现出的那样剧烈，是一个次谷底。随后又立即上升，勉强达到正响应之后就又立即下跌。整个响应持续了14期左右，在15期才归于0。这表明财政支出虽然和通货膨胀之间没有直接的长期均衡关系，但是财政支出通过作用别的一些介质也可以对通货膨胀产生剧烈的影响，并且持续性较强。

通货膨胀（CPI）对来自国际油价的响应路径更是呈现出超强的持续性特征，并且震荡幅度相比财政支出而言表现得更加剧烈。国际油价的一个正冲击使得CPI在第1期时并没有马上呈现出相应的动作表现，之后就立马显现出来，并在第5期达到波峰，呈现出正响应（0.001 2），之后剧烈下挫，在第12期达到整个区间的最低值，产生较强的负作用（－0.002 3）。之后转向上升，于第20期达到一个次波峰正响应，随后在第25期达到一个次波谷负响应。随后的时间内，虽然震荡还在继续，但是幅度相比刚开始的时候已经减少了不少，逐渐趋于平和，但持续了较长的一个时间段，直到大约50期左右才逐渐地趋于稳定。这说明对于我国的通货膨胀而言，国际油价的影响要比财政支出的影响来得更为深刻，持续时间也更长。

2 政策建议

本文通过选取2006年至2009年的消费者价格指数（CPI）、财政支出额（FE）和西德克萨斯中质原油现货价格（WTI）月度数据，在VAR模型和VEC模型框架下进行了分析，取得了一些研究成果，给出以下政策建议。

加强对于财政支出的合理控制。研究结果表明，我国本次的通货膨胀和财政支出并不存在真正意义上的直接联系，但是财政支出仍然会对通货膨胀率的高低产生影响。这说明我国的财政与央行实行分开管理，财政政策和货币政策各自相对独立，没有发生政府财政紧张时直接向央行借款这种滥发货币的现象。但是并不能因为这个理由就忽视财政支出在通货膨胀形成过程中所发挥的作用。财政支出会使得在短期内社会总需求极度膨胀，引发需求过旺，导致需求拉上型的通货膨胀。所以我们必须对财政支出的具体领域进行合理规划，调整财政支出结构，让财政支出真正地起到“稳经济保民生”的作用，而不要与民众的消费需求过分重合，引发需求膨胀进而导致物价上涨。

许多输入型因素之所以可以迅速影响到我国的物价水平，这跟我国自身的经济结构不无关系。打铁还需自身硬，我们必须从自身内部找原因，不断完善自身，才能消化和吸收国际能源价格上涨所带来的不利因素。首先，加强产业结构调整。我国产业结构长期存在着不合理现象，经济增长粗放，严重依赖原材料的大量投入。一旦国际上原材料价格出现重大变动，便会导致我国上游产业的成本增加，推动价格水平上涨。其次，要制定合理的中长期能源战略规划。中国现在作为世界第二大经济体，随着经济的进一步发展，对能源的需求势必会进一步加大。加强新能源的替代应用，建立多元的能源供给渠道是当务之急。同时我们还要不断加强和巩固农业的基础地位。随着工业化和城镇化的进一步发展，越来越多的耕地受到威胁，农业的基础地位变得岌岌可危。目前我国粮食供给在很大的水平上仍然依赖于国际市场的供给，国际粮价的上涨会对我国造成不小冲击。努力推行农业现代化，提高农业生产率，增加农民收入，保证农业可持续发展，才能减轻输入型因素通过国际粮价对我国造成的通货膨胀压力。

［1］Samuelson Paul A.Economics［M］.New York：Mcgraw－Hill Book Company，1976.

［2］Fischer Stanley.The role of macroeconomics factors in growth［J］.Journal of Monetary Economics，1993：485－512.

［3］邓婷.我国输入型通货膨胀形成机理与实证分析［D］.长沙：湖南大学，2006.

［4］高宇，宋巧，曾伟晟.我国货币供应量与通货膨胀的实证检验［J］.金融纵横，2008（4）：31－36.

［5］赵广永.FDI与我国通货膨胀理论与实证分析［D］.南京：南京理工大学，2010.

［6］李楠.我国通货膨胀过程的形成机理分析与传到机制检验［D］.长春：吉林大学，2011.