全球重大铜矿开采项目投资成本变化的新趋势

◇ 编译/ 苏鸿英

目前在全球范围内，经济增长周期明显的国家主要有中国、印度和巴西。在拉丁美洲和亚洲，数百万人跨越了贫困线，并直接投入到消费市场上来，发展中国家的这一转移推动了对基础设施的巨大投资，商品消费屡创新高。哪怕是再经历金融危机，这一趋势也能继续，这一强势需求造成了主要采矿设备的价格快速上涨，其结果是采矿公司面临着一个普通性问题，即矿上开采项目的开发的投资费用大幅攀升，铜矿开采也不例外。

中国——沉睡的巨人醒来

长久以来，中国社会依赖于农业，中国人口大多数和土地密切相关。根据中国国家统计局的统计，1980年城市居住人口仅占到全国人口的19%，到2011年底约6.908亿人口生活在城市，约6.566亿人口生活在农村。城市居住人口占到中国总人口的51.27%，中国总人口为13.5亿。城镇化的快速增长应对中国的杰出经济效能发挥巨大作用，成为万人的人希望转移到城市和乡镇来寻找更好的工作和工资待遇。

中国政府预计在未来20年里将有3亿人口从农村地区迁移到城市，是历史上持续增长的最大和最快的城镇化过程，中国的城镇化速度相当于1910年的美国，20世纪50年代的巴西和20世纪70年代初的韩国。

中国的崛起，作为一个全球经济强国是近几十年来最重要的经济大事。尽管中国经济开始显示出来增长减缓迹象，但是1978年由邓小平倡导的经济自由化过程不会发生倒退，因为对于中国人口大多数来讲，生活水平已经有巨大改善。总之，中国的发展战略已经基于土地使用的变化，鼓励和扩大出口，保护国内市场，促进外贸、投资和创造中国国有公司的合资，以便投资重工业，因此中国从一个封闭中央计划体系向更加以市场为导向的体系转移。

为改善每个人的生活质量中国仍有很长的路要走

尽管30年的发展中国的GDP增长超过了10倍，2010年中国超过日本并巩固了其在全球第二大经济强国的地位，2011年中国GDP占到美国GDP约46%，到2020年这一数字预计会到达84%，与此同时，俄罗斯和印度将分别成为全球第4和第5大经济强国。尽管中国的增长速度令人难忘，但是和亚洲其他国家相比，人均GDP仍然低，事实是人均收入目前仍远远落后，这表明中国的发展将继续受到“追赶效应”的推动并将延续一段时间。但是在达到相当于亚洲邻国的发展水平之前，中国和印度还有相当长的路要走。

新兴经济国家所达到的发展水平推动了矿产资源的消费，过去10年里这些国家对包括铜的金属需求增长不断加大，在建筑活动、运输领域、电力和电信网络和消费耐用品的需求增长为金属生产国提供了一个重要机会。在未来新兴市场仍然是全球经济增长的驱动器，当和成熟经济国家相比之时，预计发展中国家的GDP平均增长速度将超过3倍，这一状况表明的事实是，这些国家的商品需求将继续保持在全球平均水平之上。

采矿投资成本的新趋势

过去10年金属消费增长速度强势，主要受到新兴市场驱动，把金属价格推升到历史高位，对金属价格推升反映出来供应短缺，这鼓励采矿公司大幅投资新产能，以便平衡产品和金属工业，如果一方面这些项目从强势需求中收益，另一方面这些项目受到投资成本增长的影响。对于大部分投资项目，投资成本的增长可以理解为由于高的金属价格，特别是铁矿石。近年来采矿公司一直抱怨：采矿设备的投资成本变化巨大，主要是由于钢价驱动，诸如供应商、劳动力和服务资源竞争，使得开发突然兴旺领域里的项目更具挑战性。

当采矿公司寻找项目开发和实施的劳动力时，采矿公司面对许多问题是：大多数矿藏在边远地区，要求录用的工作小组远离国家，成本太高。经济因素，例如汇率也影响到项目的开发，智利比索和巴西克鲁塞罗在过去10年对美之汇率提高，这意味着在那些国家新项目投资成本的增加。除了新项目投产带来的技术挑战，采矿公司还必须改善他们运营落后的矿山所在地社区的环境，他们中大多数必须提高基础设施和花钱支付培训操作设备工人的费用。另外环境问题日益重要，环境法规更加严格，迫使采矿公司更加考虑到环境问题，现在的项目必须处理矿山和工厂的所有污染物排放，而这在从前是不需成本的。

为了说明世界经济增长对采矿项目的投资成本的影响，从全球铜项目的大目录中选择一些大型项目的范例，随后对这些项目的相关收据加以分析，以保证公司之间的分析可以比较，新建硫化铜矿磨矿项目也考虑在内。

Xstrata是世界第四大铜矿生产商，在其规划中有几个世界级资产资源要开发，Xstrata要完成其合资企业，投资13亿美元的Antamina扩建和考拉胡塞(Collahuasi)的产能提升，考拉胡塞的可行性研究正在进行中，对于Xstrata来讲，按时按预算开发所有项目也许是个挑战。

采矿公司(Xstrata)还准备开发安格帕盖(Antapaccay)和拉斯·巴姆巴斯(秘鲁南部地区)，(Las Bambas (Souther Peru))阿瓜里卡(阿根廷)Agua Rica(Arqentina)和塔姆帕肯(the phillippines,菲律宾)项目。对于安塔帕盖的初始研究是延长Tintaya矿的使用寿命，那时投资5.3亿美元是把铜精矿产能提高10万吨，但是2008年Xstrata开始了一个新建项目的可行性研究，而不是扩建，初步数据表明：产能16万吨铜精矿要投资12.9亿美元，最终研究报告已完成，这表明Xstrata需要投资14.7亿美元才能使安塔帕盖作为一个新建铜矿投产。该项目已获得董事会批准，工作立即展开，从批准以来投资费用没有修改，但是不知道建设完工时会怎样。拉斯·巴姆巴斯投资成本在一段时间里有小的变化，可能是由于在秘鲁政府批准该项目时，Xsrtata同意投资上做出让步，在修改预可行性研究之后第一次估算投资20.8亿美元，年产能21.5万吨/年铜精矿。在2009年完成可行性研究之时，年产能40万吨/年铜精矿，投资成本为41亿美元，Xstrata2010年批准该项目在原来预算基础上增加1亿美元。

Xstrata正在进行阿根廷的阿瓜里卡铜矿可行性研究，通过其子公司Minera Alumbrera有限公司来操作，以前的投资成本为19亿美元，平均产能为15万吨/年铜精矿。2010年Minera Alumbrera有限公司提供的初步数据对阿瓜里卡铜矿投资为21亿美元。可能塔姆怕肯是最大的挑战，Xstrata将面对铜矿藏的开发，该项目必须要克服当地反对开发的因素使得投资成本的增加，初步数据表明投资29.6亿美元，产能33万吨/年铜精矿。2009年预可行性研究投资成本升高到52亿美元，后来的可行性研究中投资成本达到55亿美元，最后修改的投资成本达到59亿美元。

智利国家铜业公司MMH投资成本提高34%

Codelco，全球最大铜生产商在开发Mina Ministro Hales(MMH)项目时，也发生了投资成本增加的情况，MMH是Codelco开始建设的四大主要项目之一，另外三个项目是特恩尼特、丘基卡马塔地下矿和Andina第二期扩建工程，都是老厂改造扩建工程。2008年Codelco完成了预可行性研究，初步估算投资成本为17亿美元，产能17万吨/年铜精矿，MMH项目的投资成本随后立即进行了可行性研究，2010年该项目投资获得批准，在批准之时投资成本为22亿美元，到2022年底建设工作完成了23%，投资成本上升到22.8亿美元，投资成本的进一步增加不会使人惊讶。

从力拓的Oyu ToLgoi项目获批之后投资成本增加了20亿美元

力拓的最大铜项目Oyu ToLgoi正在建设之中，2010年和蒙古政府经过激烈的协商而获得批准，蒙古政府买了该项目34%的股份，2012年1月初力拓则买了股份并使股份扩大到51%，从而成为该项目最大的股东。2010年该项目开始建设时估摸投资成本9.46亿美元，年产能41万吨/年铜精矿，这一投资是对从前Oyo ToLgoi可行性研究中投资成本39.5亿美元的修正，该项目已经完成54.4%，最新数据表明到建设完工至少在Oyu ToLgoi项目上投资59亿美元，这表明从可行性研究到建设结束投资成本几乎增加50%，除了面对按时按预算完成该项目后一半的挑战之外，力拓还必须做出新的努力，和蒙古政府协商，蒙古政府有权仅仅在30年后才能提高股份数量。

智利泛太平洋铜业公司项目投资成本增加到30亿美元

智利泛太平洋铜业公司(PPC)的Caserones项目，于2010年2月获得公司董事会批准开工建设，当时投资成本（按可行性研究）为20亿美元，平均产能为15万吨/年铜精矿，而2008年预可行性研究的投资成本预算为17亿美元，从而使投资成本增加3亿美元。最近，泛太平洋铜业公司审查了开发Caserones项目的投资并把投资成本提高到30亿美元，除了投资成本增加之外，变化为76.5%，按计划实施时间表也向前推进，公司已经比计划提前一个月进行预剥离工作。

中国五矿公司项目投资成本增加38.6%

2011年11月，据报道中国五矿公司EL Galeno(秘鲁)项目平均年产比开始计划高出40%，公司修改了可行性研究中14.4万吨/年铜精矿计划，提高到20万吨/年，估计现在的投资成本为38.5亿美元，而从前的投资成本为25亿美元，尽管这是变化范围之内，在修改之后，单位投资成本增加，中国五矿公司还报告启动时间推迟，预计第一次投产在2017年之后。

结论

预计全球对金属的需要仍将保持强势，主要受新兴市场的经济驱动，在开发新矿时资源竞争在采矿公司之间仍将激烈，开发铜矿项目这一竞争的影响可以在全世界都能看到，尽管本文所分析的主要项目是在南美洲。新建项目是高投资强化项目，投资成本进一步增加可以平衡竞争能力，近来开发一个采矿项目的技术挑战极高。在获得董事会批准之前为避免在建设期间投资成本不可预见的增加，采矿公司在时间和金钱上投资来进行很好的工程研究是不可避免的。