消费金融研究综述

赵心刚

（沈阳广播电视大学财经学院，辽宁 沈阳 110003）

一、引言

中国经济结构中长期存在的不合理，经济增长主要偏重投资和出口而忽视消费的作用。伴随着金融危机的爆发，中国的出口和投资拉动经济的弊端已日益凸显。党中央高屋建瓴，在国家“十二五”规划中对“三驾马车”的序列做了调整，首次将“消费”列为经济增长的“第一动力”。党的“十八大”报告中也明确指出，2020年的城乡居民人均收入要比2010年翻一番。该“倍增计划”将带动内需的进一步释放，为实现经济结构调整和经济可持续发展提供基础。这一系列的政策方针与消费金融有着密不可分的联系，近年来我国消费金融快速发展，拓宽了消费市场空间，激发了居民的消费热情，日益成为促进我国经济发展和社会转型的重要手段。消费金融是现阶段金融学和经济学兴起的一个新的研究领域，为了便于后续研究的深入开展，本文主要对国内外消费金融的相关文献进行了总结。

二、消费金融的概念

钱颖一教授认为消费金融（Consumer Finance）应该称为消费者金融或者是居民金融，因为研究还应该包括消费者或者居民的资产配置问题，而不是简单的消费问题。陈学彬教授也认为消费金融较限定于为消费行为服务的金融，而事实上这一领域研究还牵涉到居民的收入、投资、消费等多个方面，所以建议采用消费者金融一词。廖理教授认为消费者一词过于强调消费者个人，而消费金融则能涵盖消费者个人的投资和储蓄行为，也能包括家庭的金融行为和资产配置。Merton（1971）则将消费金融定义为：如何在给定的金融环境中，利用所掌握的资产来最大满足消费者的各种消费需求。

三、消费金融的功能

Tufano（2009）阐述了消费金融的四项主要功能：支付、风险管理、信贷、储蓄与投资。王江教授在首届中国消费金融研讨会上曾指出：消费者金融需要着眼于三个层次：对于消费者而言，是在给定的金融环境下的金融决策；对于市场而言，要为消费者提供金融市场、产品和服务；对于政府而言，要为金融市场、产品、服务提供法律与监管框架，行使监管职能，为消费者提供社会性的金融产品与服务以及税收政策设定，而现有的大部分研究主要侧重于消费者方面，忽略了对市场与政府的研究。

四、消费金融的范围

美国联邦存款保险公司（FDIC）界定的消费金融指消费信贷，包括住宅抵押贷款（Residential Mortgage Loans）、住房净值贷款（Home Equity Loan）、信用卡及其他个人信贷。美联储（FED）界定的消费金融是家庭金融的一部分。家庭金融指家庭收入成长模式家庭资产分布和负债来源状况房地产抵押贷款作为家庭金融的一部分与消费信贷分开统计。但美联储与芝加哥大学合作修订的消费金融调研报告（Survey of Consumer Finances，SCF）则把房地产抵押信贷纳入消费金融范畴。美国银行家协会（ABA）界定的消费金融是银行消费贷款，具体可以包括八个内容：直接性汽车贷款（Direct Auto Loan）、非直接性汽车贷款房屋净值贷款（Indirect auto loan）、房屋改建修缮贷款（Property Improvement Loan）、游船贷款（Marine loan）、休闲车贷款（Recreational Vehicle Loan）、移动住宅贷款（Mobile Home Loan）和个人贷款（Personal Loan）。中国消费金融调研报告研究的家庭负债就是消费信用，要包括住宅信贷、信用卡、分期付款三项。信用卡包括一般信用卡，以及商店卡（Store Card）、赊购账户（Charge Account）、汽油公司卡（Gasoline Company Card）、旅行娱乐卡（Travel and Entertainment Card）等。可见，美联储关于家庭负债的解释，亦即消费金融的界定实际上包括银行消费信贷和工商企业提供的销售信用。目前我国居民金融资产的统计范围包括：居民手持现金存款各种债券股票，居民持有的证券投资基金份额证券客户保证金，居民持有的保险准备金以及其他金融资产，居民经营性活期存款。

五、消费金融对经济发展的影响

消费信贷能否推动经济发展主要取决于信用分配的效率。对于消费金融与经济发展的关系，Hirshleifer（1958）、Juster和Shay（1964）的研究表明，消费者能够从专业化的消费金融公司中获得更多消费的便利，而这些消费所产生收益，将促进经济的发展。Bacchetta和Gerlach（1997）研究发现，通过消费信贷增长的数据，可以计算出未来消费信贷总额的增长趋势。Ludvigson（1999）在流动性约束的研究中，发现随着时间的推移，放松的消费信贷市场能够使消费增加，进而促进经济增长口。中国尚处经济发展的早期阶段，在今后相当长的时间内资金仍然是相对稀缺的资源，如何根据效率原则合理地安排稀缺的资金将会直接影响到经济发展的速度和质量。谢世清（2010）指出我国消费拉动经济增长能力低下的情况下，设立消费金融公司对我国经济发展具有重要意义。特别是在国际金融危机下，为了维持我国经济增长以及转变经济增长模式，必须采取有效措施来扩大国内市场需求。

消费信贷至少在两个方面可能影响经济发展的速度：一是降低储蓄率，二是与中小业抢资金，使得中小企业面临更为严重的信贷约束。较高的居民储蓄率可以为经济发展提供源源不断的资金，特别是在我国金融改革还很不彻底金融机构效率低下的情况下，高储蓄率可以支持金融机构的正常运行和金融改革的逐步推行。因此，如果消费信贷的增加以储蓄率的下降为代价，有可能导致其他部门和行业资金供给的不足，从而降低这些部门或行业乃至整个经济的发展速度。还有一些文献讨论信用约束与经济增长之间的关系，DeGregorio（1996）指出信贷约束压抑了人力资本和物质资本的积累过程，从而延缓了经济发展的进程。只有Pereira（2003）在研究了一个经济中企业信贷约束和消费者信贷约束同时存在的情况下信贷约束的解除对经济发展的影响，并指出，企业信贷约束的解除有利于经济增长，而消费信贷约束的解除并不能起到同样的作用，这是因为消费信贷的增长将资金从有效率的生产部门转移到了效率较低的消费部门。易宪容等（2004）通过对消费信贷、信用约束、债务负担这些经验性文献的考察，发现了消费信贷的一些规律：消费信贷增长通常被看作是对未来经济有负面挤出作用，将会导致未来消费的减少。

[1]Hirshleifer J.On the Optimum Investment Decision[J].Journal of Political Eeonomy，1958，（8）:329-352.

[2]Juster F T，Shay R P.Consumer Sensibility to Finance Rates:An Empiricaland AnalyticalInvestigation[M].NewYork:Columbia University Press，1964:82-96.

[3]Merton RC.Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous-time Model[J].Journal of Economic Theory，1971，（3）:373-413.

[4]DeGregorio，J.Borrowing Constraints，Human Capital Accumulation，and GrowthJ].Journal of Monetary Economics，1996，（37）:49-71.

[5]Bacchetta P，Gerlach S.Consumption and Credit Constraints:International Evidence[J].Journal of Monetary Economics，1977，（2）:207-238.

[6]Ludvigson S.Consumption and Credit:A Model of Time-Varying Liquidity Constraints[J].The Review of Economics and Statistics，1999，（3）:434-447.

[7]Tufano P.Consumer Finance [J].Annual Review of Financial Economics，2009，（1）:227-247.

[8]廖理，张学勇.首届中国消费金融研讨会综述[J].经济研究，2010，（1）:153-160.