基于现金流量的企业财务风险分析

阮捷竹

（中国人民大学商学院，北京 100872）

一、财务风险和现金流量概述

财务风险是指因为公司财务融资不当或者结构不合理等原因促使公司丧失偿债能力而最终导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是一种客观存在，是企业生产经营过程中财务管理必须面对的现实问题，一般来说，企业只能采取有效措施来降低财务风险，而不能完全地消除。现金流量是指企业在一定的会计期间依照现金收付实现制，通过一定的经济活动，比如投资活动、经营活动、筹资 活动以及非经常性项目等，最终产生的现金流入和流出及现金总量情况的总称。

二、现金流量与企业财务风险之间的关系

企业的财务活动体现为资金垫支，最终是将价值增加货币本金回收。而企业财务在垫支货币的时候很自然地就埋下了潜在的财务风险，即无法预期收回本金或本金增值。在企业生产经营活动中，现金流动是资金运作的一种动态表现，其可以全面地、综合地反应企业在生产过程中以及在财务环节的真实状况。

（一）现金流动量直接反映企业财务风险

首先，企业实施权责发生制，这种企业制度使得会计人为操纵，经营状况会被粉饰之后再公布。也就是说，真正意义上能反应企业财务能力的是现金性收益及现金净流量，归根结底，企业收入、盈利以及成本及其潜在的财务风险是由企业生产经营过程中现金流入和现金流出的状况所牵制的。其次，现金流入和流出体现在时间上的差异能直接反映企业资金运营能力及占用水平。最后，现金动态流动能够及时、系统、全面地反映企业生 产经营活动的过程，根据现代企业价值观，风险是实际的现金流量和预计的现金流量之间的离差，即现金流动不确定性越少、流动越稳定，离差就越小，企业所面临的财务风险就越小。

（二）现金流量可以为企业的筹资决策提供信息

现金流量立足于收付实现制，不是以权责发生制为基础，其反映了一个企业真实的现金收入和支出，现金流量信息因其可比性而显得真实可靠，同时避免了企业出现因资产、负债确认及计量使用多种方法而产生出多种不同会计财务信息的可能。收付实现制的现金流量可以对比分析本企业不同时期或行业内不同企业以及不同行业企业的现金流量信息，通过对比分析，使决策者更好地进行现金调度、筹资计划等。

（三）现金流量是企业投资的基础

一般来说，企业的投资多是长期投资，投资具有资金金额大、占用时间长、一次投放、多次收回等特点，这些特点决定了企业投资要承担较高的财务风险。而项目经济效益评价中现金流量是企业长期投资决策中经济效益评价的关键因素。要评估分析投资方案中现金流入和流出量的金额，在考虑现金流量资金时间价值之后通过对比衡量项目经济收益最终来决策是否投资，因此，现金流量是企业投资决策的基础，其为企业正确投资决策提供了重要的依据。

三、基于现金流量的企业财务风险分析

（一）生产经营中面临的财务风险

一般来说，企业生产经营中面临的财务风险包括营运资金风险和信用风险。营运资金风险的产生主要包括以下几方面的原因：一是现金周转速度减慢。现金周转速度直接会影响到企业营运资金，特别是当企业没有现金储备或者借款额度时，势必会导致企业营运资金因周转速度较慢而不能支撑企业正常的生产经营活动。二是营运资金被占用。很多企业将企业运营资金用于投资或者购置无形资产 和固定资产，而不是将其投入企业的正常生产经营中，这很容易造成新近流入长期滞后，最终造成企业营运资金短缺。三是销售规模扩大化。企业销售规模扩大在一定程度下会带来盈利，然而这并不能弥补因销售规模扩大化而带来的营运资金不足的问题。如果企业使用超过财务资源允许的业务量进行营运，这势必会造成企业的过度交易而造成企业营运资金的不足。企业财务风险中的信用风险主要是两方面原因造成的。一方面是突发性坏账引起的风险，突发性坏账是一种非人为客观情况发生不可预见变化，从而致使企业的应收账款不能收回最终形成坏账。另一方面是大量赊销引发的风险，面对竞争日趋激烈的市场经济，一些企业采取了放松的信用政策，大量赊销商品以达到扩大市场占有率的目的，虽然在一定程度上可以达到上述目的，可也正因为如此，从而增大了企业信用风险的机会。

（二）投资过程中面临的财务风险

投资风险主要表现在两方面：一方面增加偿债风险，企业因为投资失误，投资的现金流出得不到回报，这时企业偿还债所需要的资金失去了来源，大大地增加了企业偿债风险；另一方面连累主营业务的风险，企业投资失误使得企业不得不继续追加投资，这也就造成了企业挪用营运资金现象，最终会影响到企业主营业务的开展。

（三）筹资过程中面临的财务风险

流动资产是企业为了偿付债务而持用的现金或可迅速筹集的现金，其包括现金以及能够快速转化为现金的资产。企业筹资过程中流动性财务风险一般是因为流动资产的流动性不足而造成的。一些企业为了筹集到对外投资或者是购置资产需要的资金，常采用银行短期贷款方式，而这种方式极大地增加了流动负债。而有些企业则是在日常的生产经营中因营运资金缺乏而申请银行贷款，虽弥补了企业营运资金，但也增加了企业流动负债，最终引发企业因筹资带来的流动性风险。

四、基于现金流量的企业财务风险的解决对策

（一）生产经营过程中财务风险的控制措施。

1.增加经营性的现金流入量

多数财务状况较好的企业均能从生产经营活动中产生的现金流量来维持企业资金的收支平衡，但是，当企业 需要进行一些季节性经营或者投资行为时，此时的净现金流量可能是负数。这个时候，企业要调整产品结构、降低 成本以及增加市场份额等措施来提高企业经营业务的盈利能力和增加企业经营性现金流入量。

2.采取谨慎的赊销政策

企业的经营收入要受到市场、质量及价格等各方面因素的影响，同时与企业赊销政策也有关系。为了在竞争激烈的市场上占有 一定的市场份额，大多是企业采取赊销政策来销售产品，这个时候，企业的经营性现金流量和营业的收入不能同步，虽然从企业财务报表上看到了盈利，但是在应收账款上却没有真正的现金流量增加。一旦客户的信用状况和资金实力出现问题，企业长期拖欠贷款会出现坏账，这不可避免地会给企业带来财务风险。面对这种情况，企业要采取谨慎的赊销政策，通过全面评估客户信用及监理信用管理档案而做好应收账款的风险监控。

3.降低库存资金的占用率

目前，我国大多数企业都存在流动资产存货占用比例较大的问题，这些存货占据了企业大量的资金，企业在保管这些存货的同时要支付高额的保管费用，这导致企业的成本增加，利润下降。另外，库存货物时间过长，企业还要承担市场价格跌落、人为原因以及物资自然损耗而造成的损失，这又极大地增加了企业的财务风险。针对上述这种情况，企业应该本着节约资金、降低库存的原则，合理地进行采购安排，从确定供应商、物资采购合同订立以及物资运输和物资验收入库等环节严格把握存货管理，最大程度上降低企业的财务风险。

（二）投资过程中财务风险的控制措施

企业如何提高资金获利能力主要体现在企业投资项目的能力。无论是企业的内部投资还是外部投资，都要注意从以下几个方面加强财务风险的防范：分析项目未来现金流量，加强项目可行性研究；加强对投资项目的管理；分散投资风险，严格地控制现金流出，降低成本。

（三）筹资过程中财务风险的控制措施

企业形象直接关系着企业的战略高度，因此企业要树立良好的形象，从而取得银行以及政府的信任，获得金融支持。同时还需要加强与其他企业的联系和合作，提高企业自身能力。企业在发展规模时不能太盲目，在统筹过程中要最大限度地降低筹资费用，制定合理的款项计划，降低财务风险。同时还可以通过以下途径来控制筹资活动中的财务风险。一是充分优化企业的资本结构，确保企业有足够的现金流；二是提高企业获取现金流量能力以及资金收益能力；三是保持企业的良好信誉质量等。

五、结语

现金流量是企业管理中内涵极为丰富的管理内容之一，其在企业的财务管理中具有核心地位，只有切实地做好企业的现 金流量管理才能提高企业资金利用率、规避企业财务风险，才能在日益丰富的市场经济中立于不败之地。

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