投资银行与企业并购

廖祎

摘要：中国的经济体制改革和对外开放一直是推动中国经济转型不断深化和中国经济持续增长的两大根本性的源动力。在国企改革的不断深入和战略改组的推进中，企业并购与资产重组的重要性很明显。国企改革的关键是要培育我国的资本市场，而所有这一切的实施和操作都离不开投资银行业。通过企业并购重组，积极扩大本企业的市场份额或拓展本企业的价值链，改变产业组织结构，增强市场势力，获得超额利润。本文从投资银行企业并购业务的具体业务入手，分析投资银行在企业并购中的作用，总结我国企业并购在我国产业升级中的作用及需要改进的地方。

关键词：投资银行；企业并购；产业升级

一、企业并购业务的具体业务

投资银行所支持的收购与兼并是一国经济中最有吸引力的和最引人注目的。并购业务堪称投资银行业务中“智力与财力的结晶”。发展至今，投资银行的并购业务只要指并购策划和财务顾问业务。

在并购策划与财务顾问业务中，投资银行并不是并购交易的主体（或当事人），而只是作为中间人为并购交易的并购主体或被并购企业提供策划、顾问及相关的融资服务。

二、在并购中投资银行所发挥的作用

投资银行在企业并购中发挥着积极的作用，分别表现在以下四个方面。

第一，投资银行可以降低企业的交易费。投资银行的介入可以解决信息不对称问题，提高信息的质量以及利用率，降低单位信息成本，从而降低交易费用。

第二，投资银行能够帮助企业规避并购风险。并购环境的不确定性使并购成为一种高风险的业务，投资银行在各方面都具有较强的能力可以为企业提供方案以及充当顾问，帮助企业进行兼并与收购，在此过程中承担着相应的责任和义务。

第三，投资银行可以为企业提供融资服务。 一方面，在杠杆收购中，购并企业只有一小部分自有资金，投资银行可以通过借贷或者借助金融工具帮助企业筹集资金。假设没有投资银行的帮助，只利用自身的能力则难以完成。另一方面还可以解决“债转股”启动资金不足问题。目前，我国国企的改革重点就是“债转股”，由于不良债数量巨大，需要投入很多资金，这需要投资银行帮助企业筹集资金帮助“债转股”的推进。

第四，投资银行能够帮助企业实现规模效应。在中国的经济体的制转型中，由计划经济向股份制改革还有一定程度的限制，由于实力的有限，要想高质量的扩大企业规模，实现经济效益，需要投资银行的介入，利用其自身优势，提供高质量的对称信息，帮助企业调整产业结构，优化资源配置，实现规模经济。

三、我国企业并购在我国产业升级中的作用

在我国经济体制改革的背景下，我国的企业已经开始大规模的兼并和收购活动，企业并购作为一种重要的资源优化和配置工具，在产业升级中发挥着越来越重要的作用。经过兼并重组的企业在一定程度上提高了资源的有效利用率， 实现规模效应并提高了企业竞争力。它将对我国现有的产业结构产生深远的影响，为我国产业升级提供了动力和机遇。

首先，企业兼并改善了产业结构的转换效率。无论是横向、纵向或是混合兼并中，企业并购可以将资源在不同产业之间进行合理分配，实现从资源的重组、企业的重组到产业重组的过程。从此方面看，在企业产业结构转换中企业兼并比新生企业要更加有效和迅速。

其次，企业兼并加快产业结构转换的高度化。企业兼并是生产要素从效率低的部门流向效率高的部门，合理分配生产要素，使资产存量得到更高的利用效率。新兴企业可以利用企业兼并得到更多资金支持，利用其先进的技术形成生产体系规模，融入产业结构调整的轨道，从而促进产业结构转换的高度化。

第三，企业兼并使产业结构转换合理化。企业的兼并和收购在跨区域时可以有更大的选择空间，打破了具有局限性的地方经济和传统分割的格局，增大了调整资产存量的流动性，从而在不同地区之间合理配置生产要素，进而使产业结构发展更加合理化。

最后，企业兼并可以减少产业结构转换的趋同性。很多企业都是大空间的跨度并购，有的则是跨国并购。这对不同地区之间的产业结构优化有着推动作用，使资源的有效合理配置，提高资产存量的使用效率，充分发挥各自比较优势，提高劳动分工。从这个角度上说，产业结构转换在利用地理优势的情况下可以减少趋同性。

四、我国企业并购在我国产业升级中需要改进的地方

要想利用企业并购这个契机更好完成产业升级，就必须注重产业的协调发展和结构的提升、生产要素的优化组合、技术水平和管理水平以及产品质量的提高。

第一，要有预防措施，顺应市场，利用主导产业的溢出效应，转换并调整产业结构，发挥区域优势，发展区域经济。

第二，要避免制造部门空洞化。大力发展第三产业时，不能忽视第二产业的重要性，特别是制造业。应以垂直并购为主，维持现有制造业的经济，合理配置上下游产业，保持第三产业的发展势态。

第三，要抓住跨国并购的机会，借助某些政策和跨国经营的条件取得先进技术，并充分利用周边资源，为本国产业结构转换提供有利条件。

第四，要从整体着眼，合理布局区域产业，避免趋同性的产业，以产业结构转换与经济发展相适应为根本，注重生态环境，不能图一时利益。（作者单位：首都经济贸易大学）

参考文献

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