黄金投资：输了时间不输钱

王冰清

特别对中国和印度这样的国家而言，偏好黄金消费具有悠久传统，如果金价持续下行，在下半年黄金需求旺季到来时，价格便会受到支撑。

继4月中旬国际黄金价格上演清盘式暴跌之后，国际黄金价格在5月再次大幅下挫。截至上周五（5月17日），纽约黄金价格已经连续7个交易日下跌，5月21日止跌回升。截至发稿前维持在1390美元/盎司，累计下跌88美元/盎司左右。国际黄金价格走势长期低迷论成为当前市场流行主题言论。中国大妈们将被深度套牢一说，正在不断得到印证。黄金最终会跌多少，造成此次下跌的原因是什么等等问题成为了投资者关注的焦点。

美元走势直接影响黄金价格

“强美元，弱黄金；弱美元，强黄金”历来是投资客信奉的一条重要理论。由于美元近期持续走高，美国股市整体上扬，遏制了黄金作为贵金属的避险属性，刺激投资者转投股市和美元，利空金价。另外，根据最近发布的一项调查显示，受油价下滑、股市上扬和房价回暖的刺激，美国5月份消费者售心指数升至近6年来新高。美国消费者信心数据走强，另有关美国联邦储备委员会（Fed）将于今年削减购债计划的预期有所升温，黄金价格因此下跌。

受美元走强和美国经济复苏前景乐观的影响，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货合约价格17日继续下挫。COMEX黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价收于每盎司1364.7美元，比前一交易日下跌22.2美元，跌幅为1.6%。过去7个交易日，纽约金价每盎司累计下挫109美元，并最终创下两年半最低收盘价。至此，纽约金价已连续第7个交易日下挫，为4年来最长连跌走势。

美国财长杰克卢5月17日发函给美国国会领袖表示，19日美国政府将会再次触及债务上限，届时财政部启动的紧急措施只能够让美国正常还债至9月2日，因此，他呼吁国会尽快行动。杰克卢表示，根据1月通过的法案，债务上限只会暂停到5月18日，因此5月19日债务上限重新启动后，财政部必须动用紧急措施才能正常支付美国的各项债务。美国波士顿联储主席罗森格林近日表示，如果不是因为政府税收和支出政策造成的巨大负面影响，美联储大规模宽松货币措施（QE）原本可让美国经济受益更多。目前来看，如果美联储决定撤出QE（量化宽松政策），去年明QE3推出的每月400亿美元机构抵押贷款支持债券（MBS）购买额很可能被优先考虑削减。

分析师认为，如果美国股市持续向上，黄金ETF资金持续流出可能性仍存在，黄金价格或将持续承压，承压的结果必将导致黄金价格继续走低。

近期有可能跌穿800美元/盎司

黄金期货市场和黄金ETF的大量卖出与现货黄金的大量买入之间形成博弈，但是现货市场的买入难以抵消金融市场的卖出效应。世界黄金协会17日报告显示，全球前3个月对于黄金珠宝的购买，并不足以弥补同时期黄金ETF的净流出。因此，国际黄金价格持续走低已成定局。资深大宗商品策略师杰里米·贝克早期做出了“6个月内金价可能跌到每盎司1200美元”的预测。

目前，很多分析者并不看好黄金短期内的表现。中证期货分析师王荣华比较看空黄金的未来走势，“金价在过去10年积累很大泡沫，虽然从4月中旬开始了大幅下跌，但是，目前的泡沫还是没有挤掉，还有下跌空间。只有等到价格回归到价值附近，黄金的下跌才会企稳。长安期货分析师金明谈到黄金价格暴跌的原因时指出，最直接的原因不外乎是国际金融大鳄对黄金的打压。从技术指标来看，目前国际金价明显处于下降通道。现在来看黄金走势出现双底的可能性不大。未来来看，黄金还会出现新一轮的下跌，甚至不排除跌破1300美元/盎司。

综合黄金ETF（交易型开放式指数基金）的流出可能，以及中国大妈刚需购买力的释放、印度雨季婚庆黄金销量较低等因素，笔者认为，近期国际黄金价格很有可能会跌到1100美元/盎司，而下一目标将是960美元/盎司附近，最终则将跌穿800美元/盎司。牛市不言顶，熊市不言底，至于国际黄金价格是否会出现预测效果，还需实时监测资金流向，仅凭目前市场数据分析，960点位、800点位出现的概率还无法准确预测。

长期走势仍将看好

黄金永远都属于硬通货，这一点千古不变。虽然利空因素对黄金价格短期内产生了很大影响，但长期来看，黄金价格仍应该被看好。

有观点认为，金价下行会刺激首饰消费，特别对中国和印度这样的国家而言，偏好黄金消费具有悠久传统，如果金价持续下行，在下半年黄金需求旺季到来时，价格便会受到支撑。因此，业内人士认为，黄金年内有望在1400美元/盎司的区间内盘整。从_个长期投资的角度来看，黄金还是具有较高的投资价值。由于近几年来黄金的生产成本在明显上升，1300美元/盎司将会跌到黄金的生产成本附近，所以说，在目前的位置买入黄金然后长期持有，应该是一个不错的选择。即使未来黄金價格还会下跌，但是下跌空间不会太大。投资者是输了时间，而不会输钱。

此外，一些分析师还认为，目前国际黄金市场并非一团糟，还有很多利好因素在对后期金价走势产生积极的影响。理由其一，围绕欧元外围区成员国的担忧正在缓和。金价近期暴跌的导火索是关于塞浦路斯可能出售黄金储备以帮助本国经济从银行业危机中复苏的消息。由于担心其他外围成员国也会效法塞浦路斯抛售黄金储备，黄金市场出现恐慌。但到目前为止，尚未传出能够印证这些担忧的消息。其二，股市可能出现大幅下跌。道琼斯工业股票平均价格指数等股票指数创下纪录新高并不是受宏观经济基本面的驱动，因此股市回调、黄金再次受宠只是早晚的事。其三，“中国大妈”式的散户投资者仍在买进。

尽管金融专家表示，全球经济正在复苏，因此黄金的保值需求正在下降，但零售投资者仍将黄金当前的下跌视作买进良机。据CoinNews.net报道，在4月份金价暴跌20%之后，金币的销量增长了40%。

国际金价下跌对相关产业不足以致命

5月20日，受上证指数上涨17.12点的带动，A股黄金概念板块盘中维持了整体向好走势，截至收盘，秋林集团上涨5.51%、中金黄金上涨2.02%、东方金钰上涨1.98%。近来国际黄金价-格的大跌，并未使A股黄金概念板块陷入如人们预料一般的疲软格局。从证券市场的角度来看，合约黄金价格走势对上市公司业绩的影响并不明显。此前黄金价格（2009年2011年）一路高歌，黄金类上市公司业绩也并未出现爆发式增长。同样，此番黄金价格大跌，黄金类上市公司不论从业绩还是股价来看，也没有受到太大影响。

其原因在于，一个具有完善体系的黄金公司在经营全过程中（产品生产至货款收回），都会采取套期保值等手段来控制风险。这就使得他们的利润相对固定。不随国际黄金价格的波动而沉浮。对于这样的公司，可以说此轮黄金价格下跌完全不会影响他们的经营。当价格波动时，黄金公司的库存将得到套期保值的保护。而在上游开采环节，则完全可受控于公司自己。

在实物黄金投资方面，有关业内人士支招：企业可以采取一种租赁，以金还金的方式来规避风险。即企业向银行借1吨黄金（支付相应租赁利息）进行生产、销售，此后若市场价格出现波动，企业再从市场以相应价格采购黄金归还银行。如此一来，黄金企业便无须承担价格波动的风险。

综上所述，结合国际黄加工市场稳定的供需平衡，国际黄金价格的起伏不足以对相关产业造成致命一击。

“中国大妈”再出手时更须谨慎

4月中旬以来，在世界黄金投资需求下滑的同时，饰品需求上升明显，主要受到亚洲市场的推动。统计显示，2013年第一季度全球金饰总需求同比增长12%。中国市场的金饰需求同比增长19‰达到创纪录的185吨。印度和中东市场的需求分别上升15%。美国市场的金饰需求实现自2005年以来的首次显著增长，到达6%。世界黄金协会投资部董事，总经理郭博思称，受市场无形因素影响，4月金价暴跌，刺激了抢购潮，造成零售商断货和精炼厂订单积压。在此种情况下，金条和金币、金饰的销售以及科技部门的黄金消费需求仍占市场的81%。这些数字表明，在4月黄金市场震荡之前，黄金市场的基本面仍保持稳健：中国和印度市场需求不断增长，央行持续增加黄金储备，金条和金币等投资产品销售强劲。

“中国大妈”们的抢购消费，大多数属于一次性的释放，当后期购买力下降呈现不足态势时，黄金价格还将继续持续走低。从中长期来看，若美联储退出量化宽松政策甚至步入加息通道，金价有可能下跌至1300美元/盎司以下。下跌对于在高价位被困的投资者来说，也可以进行适当补仓。不过，炒金和藏金都需十分慎重。