浅谈通货膨胀环境下的投资策略

摘 要：近年来，我国的市场环境呈现出物价上涨、通货膨胀的主要特征，购买力下降，货币贬值，银行利息已难以抵挡通货膨胀率的影响。如何在通胀环境下选择相对合理的投资策略，成为当前投资者最关注的问题。本文分别从商品类资产、债券类证券、权益类证券、衍生类证券这几个投资方向进行投资策略的分析，帮助投资者规避通货膨胀的压力，实现资本的保值增值。

关键词：通货膨胀 投资策略

在如今的市场环境下，通货膨胀愈演愈烈，物价飞涨，一方面，人们用同样的钱能买到的商品越来越少，购买力下降了，另一方面，如今的银行利率早已低于CPI的涨幅，人们将钱存进银行中也会贬值。这将导致人们现有资产的缩水和对未来收入预期的下降。所以，在银行利息难以抵挡通货膨胀率的影响下，我们应寻找其他的投资途径，来保证我们资产的保值增值。

1.商品类资产的投资策略

对于商品类的资产，在通货膨胀下我们一般选择的是房地产和黄金。然而中国的房地产被炒作的泡沫太多，房产价格已经透支了太多的预期，已远远高于其实际价值，并且已基本处于泡沫化的巅峰，再加上最近政府出台的各种法令对房价进行打压，短期内房价很难升值，所以难以成为我们抵挡通货膨胀的工具。而黄金可以是一个很好的选择，且随着通货膨胀升值稳步，但黄金作为一种非生息资产，对资产价值的增值提升作用并不明显，可以配置一定比例的资产投资黄金作为保值投资，投资者应该结合自己的资金实力、流动性需求以及对金价未来走势的预期来进行相关配置，配比不宜过高。

2.债务类证券的投资策略

对于债务类证券，如国债、公司债来说，在通货膨胀的环境下，建议选购短期债券，避免中长期债券，防止资产贬值。债券的利率略高于银行存款利率，并不见得能跑赢CPI的涨幅，很难使资产增值，建议作为保值投资，投资一定配比即可。

3.权益类证券的投资策略

对于权益类证券，如股票、偏股型基金等，由于影响股市的因素复杂多变，股价变化灵活，个股种类多样，如果合理选择，合理投资，将有可能带来较高的收益，使我们的资产在通货膨胀中得到增值。不同国家的实例经验也证明，股票是最能抵御通货膨胀的工具。下面，我便对通货膨胀环境下如何进行股票的投资进行具体的说明。

3.1要高度重视对宏观经济政策的分析

要密切关注国家出台的财政与货币政策等宏观调控措施，在较高通货膨胀率的情况下，政府一般会收紧银根。如最近我国多次提高银行利率和准备金率，减少货币供应，可能会带来股价下降，我们在决定买卖股票时应适当考虑。同时，还要关注政府对物价水平的调控，是否会影响到所选个股的上市公司的成本和收入，营业额和利润，会对个股股价带来怎样的预期。我国最近出台了一些压制物价的措施，但打压效果并不很明显，物价依旧居高不下。所以这些物价措施对股市的影响并不大。

3.2要充分把握不同阶段的投资机遇

结合我国的国情和证券市场的特殊性，在通胀水平较高时，股市实际收益率与通胀水平呈显著的负相关；而在通胀水平温和时，股市实际收益率与通胀水平呈显著的正相关。一般来说，在通货膨胀初期，物价上涨迅速，上市公司产品价格不断提高，营业额和利润不断升高，公司股价也会随之被看好。同时，由于股票是资产所有权的证明，上市公司资产在通胀中升值，每股资产也会增值。所以在通胀初期，通胀相对温和时，会带来股价的上涨，适合短线投资。在通货膨胀越来越剧烈，发展成恶性通胀时，货币购买力大幅度下降，物价飞涨，公司无法正常运行，股价将大幅度下降，不利于股票投资。从分析不同通胀阶段的预期也可得出相同结论，在通胀最初阶段，投资者对于未来的通胀发展没有正确预期，股价具有较大上涨空间，随着通胀的加剧，投资者不断修正预期，股价的上涨空间迅速缩减。

3.3要正确选择投资品种

在通货膨胀的背景下，原材料、资源、粮食的价格上涨迅速，我们应重点关注上游大宗商品和下游受益于消费需求增强的行业。这些行业可分为如下几类：第一类是上游的初加工产品原料和具垄断地位的行业，由于它们的成本没有增加但出售原料价格高了，所以其业绩增加会超过预期，如有色金属、石油、煤炭、电力、各种农产品等。第二类是以粮食为带动的相关板块，因为通货膨胀时粮食一般都维持在较高价格，所以与农业生产相关的生产企业将从中受惠，如化肥行业和农药行业等。第三类是公共事业类股票，因为在通货膨胀下，公共事业的价格也会逐步提高，如水电煤气、公共交通，以及一些医药行业。第四类是日用商品流通零售类板块，通货膨胀下货币购买力下降，人们会在当下加大购买量，同时居民收入和消费的快速增长也将长期持续，在这个前提下，我们看好商业零售类企业、高档白酒，以及一些奢侈品行业，其股票市场会显现出稳定而持续的增长势态。这四种类型的股票以及这些股票方向的基金，都可以是我们在通胀下可以考虑的投资对象。

4.衍生类证券的投资策略

对于衍生类证券，如期货来说，由于商品类期货主要为农产品、有色金属、能源类期货，而这些原材料性质的商品在通货膨胀期间价格上涨迅速，所以对应期货价格也将上涨，再加上近年来人们对期货的认识不断加强，越来越多的投资者将投资方向转移至期货，也会促进期货价格上涨。所以，合理把握住买卖方向，投资商品类期货可以带来较大收益。同时，也可以利用期货进行套期保值。但是，投资期货需要较大的资金量，且投资风险非常大，需要对期货产品拥有完全的了解与认识，投资期货需小心谨慎，特别是在通货膨胀市场不稳定的情况下，不应将过大比例的资金投于期货方向。

总体而言，在通货膨胀的环境下，存款利率上升，国家回笼资金，整个市场的环境是不适宜投资的，但为了防止我们手中资产的贬值，我们应努力寻找一些较小的可以获得收益的投资领域，但想获得较大的收益率可能很难，我们的投资思想应当为在努力达到保值的基础上得到适当的增值。

参考文献：

[1]聂峰，通货膨胀条件下的证券投资策略选择，金融博览，2008，6

[2]冯若梅，通货膨胀下个人投资理财策略分析，现代商贸工业，2010，18

[3]郭凤林，通货膨胀下的投资思维的转换，中国证券期货，2011，7

作者简介：梁烨（1991-），女，江西九江，江西财经大学，会计硕士。