中国医院的投资机会

公立医院对医疗资源与病人日益严重的“垄断”，正为政府的财政与管理带来越来越沉重的负担，同时，民众“看病难”的抱怨也日益高涨。中国政府对公立医院体系改革的迫切性不断升级，措施不断加强。而随着政府不断清晰化的“以公立医院为基础提供基本医疗服务，以社会医疗机构为补充提供高端与专项需求医疗服务”的整体规划，社会医疗机构所获得的政策支持也在不断增加。

2013年3月，上海市政府新推出的《关于进一步促进本市社会医疗机构发展实施意见》（以下简称“28条”）体现出了对社会医疗机构前所未有的支持。“28条”不仅将社会办医纳入区域整体医疗机构体系规划并优先支持社会办医，在金融、土地、税收、医生执业与医保等方面也给予了较为明确的支持，让业界为之一振。

投资社会医疗机构的“春天”真的到来了吗？医院管理者或者财务投资者，内资或者外资，面对林林总总的投资与运营模式，该如何衡量潜在的机遇与风险呢？

投资者在进入市场及后期扩张时，通常可以考虑两种主要模式：设立一家医院并进行连锁复制，或者并购现有的医院，这两种方式各有利弊。自建医院的优点在于有统一的品牌与标准化运营模式，便于统一管理与大规模扩张。但标准化运营模式的建立及通过自我复制实现扩张周期较长、资源要求高。目前，和睦家、百汇医疗、美中宜和、CFC医疗、凤凰医疗等都是采用这种模式。

并购模式的优点在于可以获得现成的资源快速进入市场。然而，并购模式在目标医院的评估与后期整合上存在一定难度，较难形成统一的集团品牌与管理标准，对资金要求也较高。百汇医疗、凤凰医疗、APMG、复星集团等都在并购扩张方面有所动作。

同时，医院托管作为第三种运营模式也被部分相关规模较大的医院管理集团所采用。托管方式的优点在于对人力、资金等资源要求较低，但双方以合同制方式合作，管理集团并非医院的拥有者，医院也只能获取托管收入而非所有收入，因此会存在潜在的不稳定性。医院托管方式以和睦家、百汇医疗和凤凰医疗为代表。

不管是自建医院还是选择并购/托管，医院经营模式与治疗领域的选择都需要谨慎地考虑与决策——诊所、医院还是康复中心？综合还是专科？不同类型的医院在进入门槛、投资要求、管理难度、回报率及回报周期等方面都有较大差异，市场进入者在进行决策时，需要综合考虑这些因素并选择最适合自身情况的模式。

投资者亦需谨慎考虑目标顾客群，以确定其服务的细分市场是高端市场还是大众市场？外资（合资）医院与本土民营医院有不同的目标定位与运作模式，同时也在财务回报方面有较大差别。外资（合资）医院的目标定位于为外籍在华人士、中国富裕阶层以及中产阶级提供高质量的医疗服务，这些目标客户群通常不享受国家医保。本土民营医院的目标定位于为支付能力较低的大众提供普通的医疗服务，部分医院享受国家医保。目前，部分民营医院也逐渐希望能够在中高端细分市场获得一些份额。在中国现行的政策法规下，医院投资者还需要考虑另一个关键因素，即医院性质是营利性还是非营利性？这两类医院最大的差别在于回报方式。原则上，非营利性医院的投资者是不能获取财务回报的，但通过边缘性运作方式输送利润已成为行业内公认的“潜规则”。这两类医院在运营成本、税收政策等方面也有明显差别。分析结果显示，不同投资者在医院性质这个问题上的考虑方式有明显差别。武汉亚心曾在2006年由营利性变为非营利性，而复星医药在收购江苏省宿迁市钟吾医院时的收购条件之一，就是该院由注册时的非营利性医院变更为营利性医院。

目前，中国医院投资市场才刚刚开始进入快车道，既充满机遇也充满挑战。作为投资者或医院管理集团，必须谨慎评估以上提到的各个要素，以选择合适的商业模式使机会最大化、风险最小化。