秦晓娟：期待FOF单独立法

王博

在中国，只有三年多发展历史的私募股权投资母基金是一个拥有巨大潜力的朝阳产业。但是，由于它的设立条件、规模和管理模式上与一般的PE基金的监管标准完全一样，过于苛严的政策无形中抑制了PE-FOF的发展。为此，中国第一家本土民营FOF机构——盛世投资首席运营官秦晓娟呼吁：政府应尽快为FOF单独立法，探索一条既与国际惯例接轨又符合中国国情的FOF发展道路。

合格的FOF才值得LP托付

《投资与合作》：你认为什么样的FOF值得投资者信赖和委托？

秦晓娟：一个好的FOF管理机构应该具备四个要素：专业、专注、独立、创新。FOF的管理人员一定要有丰富的从业经验，以雄厚的专业知识和技能为基础，以专业性服务为导向，而不是以销售为导向；专注于自身所擅长的投资领域和投资产品；保持投资的独立性，客观的价值判断标准和投资决策流程，规避利益冲突；以创新的思维和产品服务于投资人，从投资人的实际需求出发，不断为投资人提供增值服务。

建议LP在投资前一定要对自己的钱负责，要明白自己为什么投在这儿？投资到底图什么？现在市场上对于“母基金”这个词用得比较滥，比如有些基金，它是先有基金后有钱，先吹嘘自己有什么事，然后再去找钱。实际上，这在国际上仅仅是一个“募资顾问”，它与母基金的运作完全不同，母基金的资产管理是主动性的选择和配置，而非被动式的接受和募资。

另外，有些所谓的“母基金”只投一到两只基金，对于如何抵抗风险、提高收益、合理规划行业布局和地域布局考虑甚少。严格来讲，这样的母基金顶多算是一个“募资管道”，而不是真正意义上的“母基金”，这样的母基金LP应当慎重对待。

单独立法和监管非常必要

《投资与合作》：面对这些现象你认为行业主管部门应当如何加强监管？

秦晓娟：非常期待国家尽早为母基金单独立法，单独制订FOF的行业标准。国家现行的相关法律法规对于PE投资、母基金、并购基金，还都是混为一谈来管理，实际上，母基金和一般的PE基金在运作上存在很大差别。所以，对于母基金实行单独监管和单独立法非常必要。

盛世投资一直认为，如果国家可以给合格的FOF颁发牌照，或者制订明确而严格的行业标准，这将有助于防止非法募资。现在这方面的概念很混淆，标准也不明确，所以很多人就利用PE-FOF来钻空子。一旦把FOF的管理门槛提高后，就能够让真正合格的FOF在业务层面上发挥它在金融产品配置方面的创造性，同时有助于防止非法募资。为此，希望行业主管部门加快相关立法进程，尽快完成有关行业标准的制订，充分明确FOF的定义，把FOF和一般PE基金区分开来，分别进行管理。

《投资与合作》：业内同行应当如何通过良性竞争来规范市场？

秦晓娟：目前，FOF市场在中国还没有充分发展起来，就现在很可怜的这几个同行而言，还远远谈不上行业竞争。我们首先需要把这个行业尽快做大，让这个市场红红火火地发展起来。我们希望更多有识之士参与到行业中来，如果有人愿意与我们合作，我们常讲“金融无专利”，具体到盛世投资而言，我们的投资模式并没有什么可值得保密的，我们愿意和大家毫无保留的分享，从而动员更多的资金参与到FOF市场中来。

尤其是现在，在IPO受阻的情况下，大家都说行业进入到严冬期，那么是不是我们的投资就不要做了？我觉得这个问题要辩证来看，任何危机都是“危”与“机”并存的，这个时候更是考验大家对市场和行业的判断，对企业价值的发现和辨别，实际上很多优秀的创新企业都是在市场低潮时受益于PE投资而发展起来的，等到市场高潮期时又成功上市才赚了大钱。

PE投资从长期来看，收益和风险的配比要比其他投资方式高很多，PE投资价值也很高。我们对比黄金投资来分析，黄金投资自身不产生价值，而股权投资的项目还在延绵不断地产生价值。人的钱是以资产形态而存在的，其中存银行是最差的一种，而股权投资是债权资产和房地产之外非常好的一个资产形态。

股权投资也是进行产业布局的最好方式，尤其是FOF这种方式，它是弯道超车的一种好的工具，能够平衡地考虑地域、阶段、行业这些因素，因为它的筐子里什么都装，这个方法对于产业布局具有明显的好处。最核心的一点是，PE是跟着实业来发展的。比如大家说期货挣钱，或者黄金挣钱，或者放高利贷挣钱，其实这个钱是从哪儿挣来的？归根结底还是通过实业挣来的。从这个角度来讲，股权投资对于经济的发展具有很大的驱动作用，所以，我认为PE投资的驱动源泉永远不会枯竭。

携手大机构共建资产管理行业

《投资与合作》：盛世投资如何为LP服务？

秦晓娟：盛世投资会对投资人负责，全力帮助LP挣钱。对于LP委托管理和投资的钱，我们非常珍惜，可以说，LP就是我们的衣食父母，所以，除了帮他们挣钱之外，我们还会对投资人提供增值服务。

现在市场上有一些外资机构常说中国的投资人不成熟，我觉得这句话要一分为二来看。不成熟？不懂行？这只能怪自己的服务没有到位。我们要明白，LP的钱凭什么就让我们管理，除了在投资上我们比对方有一定的优势之外，我们还必须要为对方其他方面的需求提供周到的服务。

举个例子，比如说盛世投资自从管理政府引导基金以后，就不断用自己的专业能力为政府部门服务，如机构设置、制度设计、基金选择、投后管理、评价标准等，对方可能考虑得不会那么周全，这个时候，盛世投资会免费及时地向他们详细介绍我们所了解到的全国各地方政府、包括欧美等发达国家的管理制度和经验，让政府明白什么样的管理制度对当地是好的，什么样的基金是值得信任的，怎么建立挑选的标准，怎么样进行投后管理等诸如此类的问题，我们都会全面帮助政府以及一些大的投资人做出判断。

《投资与合作》：未来中国产生较大的资产管理公司的几率有多大？

秦晓娟：随着市场的深入以及国家政策体系标准的逐渐完善，我认为未来肯定会有一批本土的具有国际水准的大的专业资产管理公司诞生。目前，全世界前100强资产管理公司平均管理的规模都在四五百亿人民币以上。中国到现在为止，还没有几家资产管理公司具备这么大的规模。所以，希望更多的大机构和投资人能够认识到资产管理行业的前景，投身到这个行业中来，共同建设以股权投资市场为核心的资产管理行业。