跨入资产管理新时代

冯珊珊

中国经济近30年的高速增长，让世界为之瞩目，并一跃成为世界第二大经济体，同时也造就了中国第一代富豪群体。而与之相对应的是对财富管理的需求日益高涨。但令人遗憾的是，在过去相当长时期内，中国并不存在真正意义上的全能型资产管理机构，更不用说世界型的金融品牌。

今年以来，中国金融监管机构推出了一系列新政，力求破除约束藩篱，推动银行、保险 、证券、信托、基金行业彼此延伸，这也标志着中国资产管理进入了一个全新的时代。

资产管理开新局

近年来，随着中国经济快速发展，居民财富不断积累，资产管理机构开始日益增多，产品不断丰富，规模不断增长。据相关数据显示，截至2012年底，基金管理公司管理的资产规模达到3.53万亿元人民币，银行理财产品余额达到7.6万亿元人民币，信托资产达到7.47万亿元人民币，保险资产达到7.35万亿元人民币，券商资管产品达到1.89万亿元人民币，各类股权投资基金和风险投资基金的总额超过了1.6万亿元人民币。

以发展的眼光来看，打破行业界限，实现银行、保险、基金、信托、证券等跨行业融合，共同开发和创新，综合化经营成为资产管理的一大发展趋势。为适应市场需求，从2012年年第二季度开始，一行三会（中国人民银行、证监会、银监会、保监会）大力推动资产管理市场的发展，尤其是去年下半年以来，针对券商资产管理、基金特定客户资产管理、期货资产管理、保险资产管理等业务公布了一系列政策措施。随着政策的放开，越来越多的机构开始申请持有相关业务牌照，而投资门槛的降低，推动了资产管理行业自下而上的业务创新，形成了银政企合作、多种资产管理的新模式。

新华资产股份有限公司总经理李全认为，金融产品供给形式和供给内容的丰富和创新，既可以让居民的理财需求得到有效保障，也可以让更多的中产阶级受益于金融行业的整体发展。

随着全新资产管理时代的来临，行业正面临一次大的转型。如果把2012年定义为中国资产管理元年，2013年就是资产管理的开局之年。新华信托股份有限公司董事长翁先定认为，中国金融市场向直接金融转化是必然，撤销不必要的壁垒，放松不必要的监管限制，有利于建立统一、公平的市场环境，减少与消除监管红利。

资产管理势在必行

据中国建设银行发布的报告显示，2012年中国个人可投资资产总额超过73万亿元人民币，其中，可投资资产在600万以上的高净值家庭数量达到174万户，个人可投资产超过1千万的高净值人群已经由2006年的36万增长到2012年的137万，年均增长速度达到30%。预计到2015年，高净值人群将超过200万，可投资产规模将达到77万亿。

如果把中国的财富增长情况进行简单的横向比较，根据瑞士信贷银行2012年的财富报告，2012年欧洲和印度家庭资产分别减少13.6%和18%，成为金融危机之后资产缩水的重灾区。而中国去年家庭财富净值是20.19万亿美元，增长了2.9%。从各个国家富裕阶层的排名来看，美国、日本、欧洲等主要经济体依然排在前面。中国排名第七位，占世界百万富豪人数总量的3%。成为全球财富增长最快的国家。

据银河证券董事长陈有安介绍，中国居民目前财富构成主要是土地不动产、动产和一些其他另类资产。在金融资产方面，截止到2012年底，中国居民金融资产大约在64万亿元人民币左右。

面对如此巨大的财富，管理成为极其迫切的需求。然而，一方面货币数量的急剧增长，令保值增值的压力增大。另一方面，市场投资产品少，可供投资的渠道狭窄，资产管理发展水平明显落后于居民财富的增长水平。与此同时，在城镇化进程、老龄化趋势加快的背景下，财富传承、子女教育、养老保障等资产管理目标成为推动资产管理市场的直接动力。

陈有安认为，政治、经济和市场是促进资本市场发展的三个重要因素，中国市场资金量大，不管是机构还是个人都在陆续进场。

青睐股权投资

自去年下半来以来，保险资产管理政策发生了较大变化，一系列有关保险投资的创新政策先后出台，从投资金融产品到投资衍生品和期货，从基础设施债券投资计划到股权投资，投资范围迅速拓宽，业务限制大为放松，助推了中国资产管理行业浪潮涌起。

“不是所有行业都要去投，一定要根据业务性质进行战略性资产配置，这点非常重要。”保监会副主席陈文辉说。

在股权投资创新方面，保险资金可以在一般的股权投资和债券投资之间寻找一个结合点，相当于优先股，既可以获得比较稳定的回报，同时也能够解决企业长期资本供给难题，降低负债率。针对这类创新，目前一些保险资产管理机构也在探索之中，并取得了不小的进展。

除了保险资金外，另一机构投资主力——社保基金也在不断寻找投资新方向。早在2008年，全国社保基金就获得国务院批准投资私募股权基金。根据批准要求，社保基金可以拿出不超过基金总额的10%对私募股权投资基金进行投资。到目前为止社保基金投资规模总额将近200亿元人民币。

全国社保基金副理事长王忠民表示：“如果过去三年间，在证券市场大跌之时，社保基金没有在6000多点时退出；如果社保基金没有在直接投资和私募股权投资领域进行大量投资，那么社保基金的收益率也就不会平滑到2013年的8.1%。”

作为资本市场的重要主体，VC/PE既可以为真正富有竞争力的企业提供持续不断的资金支持，又可以让中小企业完善治理结构，强化激励机制。企业可以借助VC/PE提供服务平台，实现快速稳健发展，形成竞争优势。此外，VC/PE未来不仅可以在一级市场交易，还可以在新三板、区域性股权市场转让，这都有利于VC/PE更好地为实体经济服务。