中国经济的“板蓝根”现象

叶檀

对本国产品无信心的国人，对本国政府与企业信用存疑的投资者，不可能对未来有信心，他们只会投机进行短期交易。建立信心从说真话开始，有说真话的空间才有树立信心的底气。抛弃十年不变的板蓝根老方，以信用与理性打下经济转型的根基。

新型禽流感H7N9引发恐慌，板蓝根脱销，国民的非理性抢购与金融市场投资者的非理性恐慌相似。

出现H7N9病例后，有疾控专家与地方政府建议饮用板蓝根等中成药预防，这一建议遭到生物医药专家的嘲笑，甚至受到资深中医的鄙视。但在南昌等城市，多家药店板蓝根等中成药销量大增，个别药店甚至出现断货。

从SARS到H7N9，之所以十年一张方子，缘于人们非理性恐慌的根源没有改变，也说明了还没有出现让民间相信的象征物。漂浮的死猪，掉落的死麻雀，加剧了人们对环境恶化的担忧。环保部门官员关于中国环境质量好转的宣言，似乎是对目前严峻形势的嘲弄。

让人担忧的是，中国出口的食品可能遭受严重的品质折价，在已经出现的信用折价之后，中国出口的农产品将遭受漫长的打击。

信用是金融市场的生命，混乱的预期必然产生混乱的市场，比混乱的市场更糟的，是逆反的预期，当预期一再逆反，说明发布者的信用彻底不可信。

我们已经看到很多实例。以奶粉业为例，中国乳制品工业协会副理事长刘美菊曾经表示，市场主流品牌婴幼儿配方奶粉，质量都没有问题，“百分之百合格，消费者尽可放心食用”。这是从2011年起，中国乳制品工业协会在行业实施“月月抽检计划”，检测得出的结果。

但这一结果并未得到市场认可，中国消费者大规模从国外采购奶粉，电子商城排名前列的都是海外品牌，不良商人山寨国外奶粉，笔者看到身边的朋友竭尽所能采购国外“正宗品牌”，看得出奶粉信用恐慌仍在蔓延。这两年，国内奶粉市场份额下降，洋奶粉价格上涨，除去通胀部分，就是国产奶粉信用损失的市场价值。

食品安全信心从无良商人层面提升到更高层面，恶劣的环境直接影响到食品质量。虽然《人民日报》希望消费者保持理性，看到国内奶粉质量在上升，但也承认“回顾近年来先后发生的黄曲霉素污染、汞超标等奶源质量事件，仅仅是媒体将其公之于众，却未能追根溯源找到问题的症结，并进而依靠监管措施及制度约束加以彻底消除。如果奶源质量不稳定的隐患一直存在，这对于企业来讲就是一种时时存在的风险，对消费者的消费信心更是一种无形的打击”。

更糟的是，政府公布的数据也遭到了质疑，从最初质疑CPI，到现在质疑进出口数据，被质疑的部门从国家统计局、环保部到海关总署，无一幸免。在各个政府部门澄清之后，情况没有好转，反而催生了市场的逆反预期。最新的例证是，中国海关总署的数据显示，今年一季度中国出口增幅同比增速19.8%，但研究者很快指出，这一可观的数据与香港的数据完全无法对应。

研究成本大幅上升。研究机构与投资者各出奇招，有的研究机械工程设备订单，有的研究房屋租金，而现在，“克强指数”大行其道。《经济学人》在2010年推出克强指数，选取工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量三指标，权重各为40%、35%和25%，用于评估中国GDP增长量。目前这一指数受到越来越多的认可，与大众感受更相近，因为这三个数据比较难造假，不像工业产值、利润等受到政绩压力，容易造假。无论如何，权威数据受到质疑，都不是建立科学的决策机制的前提，人们容易陷入小农社会的直觉判断中。

信心缺失还造成金融创新困难。商业银行通过资产证券化减少风险是国际惯例，但面对目前的金融信用现状，大力推行资产证券化，让人担心会成为银行通过虚假评级向投资者甩掉坏账的方法。

信用缺失交易成本上升，人们对市盈率极低、预期收益上升的股票的投资价值仍然持怀疑态度，因为不知道在财报下埋着多少地雷。地方政府再次加剧了信用的严重程度，造假上市的公司通常会受到地方政府的庇护。2011年十大牛股，全部都是“重组制造”，2012年上市公司获得政府补贴不少于220亿元，有不少是靠纳税人资金间接输血的僵尸公司。

对本国产品无信心的国人，对本国政府与企业信用存疑的投资者，不可能对未来有信心，他们只会投机进行短期交易。建立信心从说真话开始，有说真话的空间才有树立信心的底气。抛弃十年不变的板蓝根老方，以信用与理性打下经济转型的根基。